智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，首予中通快遞-W(02057)“買入”評級，預測2023-25年EPS分別為11.19/13.61/15.63元，目標價231.64港元。公司多年領先的穩定服務塑造稀缺性溢價能力，全鏈路高效的管理帶來成本優勢，同建共享+數字化打造底層加盟網絡的穩固根基。另在政策與盈利優勢的助力下掌握競爭主導權，強網絡能力+全生態布局占據快遞行業邊際增長先機，有望進一步高筑龍頭地位。
報告主要觀點如下：
中通快遞深耕快遞主業，連續七年穩居快遞行業龍頭地位，致力于成為世界領先的綜合物流服務企業。
核心競爭力：網絡管理為基石，規模優勢從量變到質變，有望加筑新一輪服務、成本與時效壁壘。1)網絡優勢為基：同建共享+數字化打造底層加盟網絡的穩固根基。2)服務優勢：多年領先的穩定服務塑造B端稀缺性溢價能力。3)成本優勢：規模成本效應疊加高自有率與科技賦能，成本控制能力持續領跑行業。4)規模再筑壁壘：規模效應從量變到質變，突破成本、時效與服務的“不可能三角”。
①規模的“成本效應”：以領先的業務量為基礎，公司正逐步實現“三網疊加”的網絡結構優化與重塑。過去兩年受疫情、高油價和資本開支高峰影響，公司降本效果并未充分顯現，單票核心成本已具備突破性下行實力，市場或低估其成本優化空間。該行測算僅“三網疊加”的網絡優化便有望使其單票核心成本較22年基準下降0.11元/件，可提供13%的成本降幅。②規模的“時效效應”：自然提頻+網絡結構優化，有望持續演繹破圈的時效。③規模的“服務效應”：增強上門服務及散收的便利性、協同性與經濟性，有望在長期使服務優勢站上新臺階。
與行業趨勢共振：引領競爭分化節奏，占據增量發展先機。
1)競爭：在快遞行業整體進入高質量發展階段的背景下，政策與盈利優勢將共塑中通的價格競爭主導權。公司有望引領分化節奏，獲得有質量的市場份額增長。2)發展：強網絡能力+全生態布局占據快遞行業邊際增長先機。①適配直播電商增量：強網絡高峰處理能力+云倉布局，直擊直播電商爆單與備貨痛點。②擴大快遞進村優勢：均衡網絡結構+兔喜末端強融合力，持續建立中西部滲透優勢。③占據多元物流發展先機：可復制的加盟運營能力，布局國際化+多元化構建綜合物流生態。
jay
