智通財經APP獲悉，東北證券發布研究報告稱，維持信達生物(01801)“買入”評級，專注于腫瘤等領域創新藥物開發，潛力可期，預計2023-2025年實現收入53.28/62.94/88.84億元，每股收益-0.91/-0.44/0.01元/股。公司商業化產品不斷增加，醫保助力達伯舒?等產品持續放量;目前管線內超30款創新藥物，多款產品具國產先發優勢或BIC潛力，整體產品管線價值值得期待。此外，公司在國內與亞盛醫藥、勁方醫藥、葆元醫藥、榮昌生物等多優秀藥企持續合作，國際上與禮來深化腫瘤領域合作，多項戰略合作豐富公司產品結構，推動創新戰略不斷發展。
東北證券主要觀點如下
商業化產品不斷增加，醫保助力達伯舒?等產品持續放量。
由于達伯舒?醫保價格調整(降價約62%)和新冠疫情，2022年產品銷售收入增速相對放緩(同比+3.4%)。信迪利單抗2022年新增1L胃癌、1L食管鱗癌適應癥納入2022年國家醫保目錄，成為唯一將四大高發瘤種(肺癌、肝癌、食管癌、胃癌)的一線治療均納入國家醫保目錄的PD-1抑制劑，且價格未降，達伯舒?2023年產品收入增長預期相對明確;同時，新產品收入貢獻持續擴大為進一步增長蓄能，耐立克?(奧雷巴替尼)新藥和3款生物類似藥產品多項適應癥納入醫保目錄，希冉擇?和睿妥?商業化啟動，3款NDA產品有望今年上市，2023年產品組合有望繼續放量。
產品研發管線布局豐富，商業化潛力巨大。
目前管線內超30款創新藥物，涵蓋多藥物類型，覆蓋腫瘤和心血管及代謝、免疫及眼科等多非腫瘤領域，目前8款產品已上市，IBI306(PCSK-9單抗)、CT103A(BCMACAR-T療法)、IBI376(PI3Kδ抑制劑)(優先審評)3款產品獲NDA受理，奧雷巴替尼新適應癥處于NDA階段并已納入優先審評，有望于2023年陸續獲批上市。IBI362(GLP-1/GCGR)、IBI351(KRASG12C)(突破性療法)、IBI344(ROS1/TRKTKI)、CEACAMADC和IL-235款產品處于III期/關鍵性臨床階段，其中IBI362有望成為減重領域重磅單品，20余款分子處于臨床階段，多個分子已取得積極臨床數據讀出，管線內多款產品具國產先發優勢或BIC潛力，整體產品管線價值值得期待。
銷售團隊精細化管理初見成效，國內、國際合作彰顯綜合實力。
銷售團隊近3000人，覆蓋超5000家醫院，2022年銷售費用率62.6%，相比2021年下降約3%，銷售團隊精細化管理初見成效，逐步建立起健康的商業化模式。國內外合作不斷，國內與亞盛醫藥、勁方醫藥、葆元醫藥、榮昌生物等多優秀藥企持續合作，國際上與禮來深化腫瘤領域合作，獲得賽諾菲溢價20%的3億歐元股權戰略投資，并引進LGchem痛風新藥，多項戰略合作豐富公司產品結構，推動創新戰略不斷發展。
jay
