智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“跑贏行業”評級，2023年和2024年歸母凈利潤預測為31.9億元和38.3億元不變，目標價108港元。公司在中金年度投資者日活動上展示了其在手機、車載、XR以及機器視覺光學等領域的技術進展。公司手機光學業務終端需求短暫承壓，光學創新持續演進。車載光學業務去年全球市占率達到34%，基于在車載光學方面全面的布局，該行看好車載業務成為公司的新興成長動力。而XR及機器視覺光學也是值得期待的新興市場。
中金主要觀點如下：
手機光學：終端需求短暫承壓，光學創新持續演進。
據公司預測，受宏觀因素擾動，全球2023年智能手機出貨量將同比下降6.3%至11億部。雖然手機終端需求短期承壓，但在投資者日上公司仍然積極分享手機光學的創新趨勢，包括：大像面、可變光圈、連續變焦、防抖、折疊屏前攝升級、AOA技術支撐的鏡片對焦、3D ToF方案等多方面的進展。同時在投資者日上，公司也分享了其“頂天立地”的集團戰略，將在專注高端光學創新的同時推動低端市場的份額提升。該行認為公司作為老牌手機光學龍頭之一，其在研發投入的專注與制造經驗的積累將不斷助力其競爭壁壘的構建，建議投資人關注終端需求潛在拐點到來時公司的恢復趨勢。
車載光學：致力于成為汽車智能化轉型中的“光學專家”。
根據投資者日分享，2022年公司車載攝像頭全球市占率達到34%，其中感知類攝像頭全球份額達到56%;而在激光雷達領域，公司分享2022年約40%的車載激光雷達含有舜宇光學的產品。該行認為公司在車載光學領域布局深遠，據投資者日公開資料，公司將致力于：1)推動車載攝像頭領域高性價比的玻塑混合產品;2)布局LBS、LCOS等前沿技術，抓住AR-HUD行業滲透率提升的機遇;3)加速數字大燈/小燈創新，提升客戶使用體驗;4)提升車載模組高可靠性裝配、高精度標定、聯合仿真等領域的工程技術能力。基于公司在車載光學方面全面的布局，該行看好車載業務成為公司的新興成長動力。
XR及機器視覺光學：值得期待的新興市場。
在XR領域，公司認為Apple Vision Pro有望成為未來XR產品的經典參照系。目前公司在VR領域布局完善，而在AR領域，公司基于Micro LED 0.4cc的小型全彩光機將有望量產，該行認為該產品進展在產業內較為領先;機器視覺領域，公司已經與較多機器人企業展開合作，基于公司過去在ToF、結構光、雙目等領域的技術積累，該行認為機器視覺光學產品的前景值得期待。
風險提示：全球手機終端需求持續疲軟，汽車行業智能化進展不及預期。
jay
