智通財經APP獲悉，海通國際發布研究報告稱，上調中國旭陽(01907)評級至“優于大市”，預計2023-25年歸母凈利潤27.64/32.96/39.27億元，對應EPS為0.62/0.75/0.89元，目標價由2.4港元上調至5.7港元。
▍海通國際主要觀點如下：
全球焦化行業龍頭，多產品布局提升競爭力。
公司成立于1995年，為全球最大的獨立焦炭生產商及供應商，中國最大工業萘制苯酐、焦爐煤氣制甲醇生產商，全球第二大煤焦油加工商、己內酰胺生產商，京津冀地區最大高純氫生產商。
以焦炭為核心，公司主營業務包括焦炭及焦化產品、精細化工品和氫能產品，目前集團擁有5條焦炭及焦化產品生產線、7條碳材料類化工產品生產線、10條醇醚類化工品生產線、10條芳烴類化工品生產線。2022年，公司實現焦炭產量1062.43萬噸，占全球市場份額1.6%，中國總產量的2.2%。
2020-22年凈利潤復合增長率4.46%，股份回購增強市場信心。
公司2020-22年營業收入為198.29、384.77、432.11億元(同比增長5.08%、94.04%、9.63%)，凈利潤為17、26.13、18.55億元(復合增長率為4.46%)。2022年，公司派發末期股息每股人民幣0.9分，共計約人民幣3981.7萬元，2022年全年股息總額為人民幣5.84億元，不低于公司年度可分配凈利潤的30%。
公司以均價3.53港元回購注銷股份1587.4萬股，占2022年1月1日已發行股份額0.36%，反應公司長期策略及發展的信心。
擴充產能未來逐漸放量，帶動業績增長。
公司于中國河北省、內蒙古、山東省以及印度尼西亞蘇拉維西省等地設有八個生產及運營基地，同時推進開發于江西萍鄉市第九個生產基地。
在焦炭領域，公司于內蒙古新建年產300萬噸級焦化設施，與其他幾家企業新建印尼基地，實現焦炭年總產能0.134億噸/年，公司權益產能436萬噸/年，兩個項目預計2023年分階段完成。在精細化工領域，公司擴大河北及山東省的己內酰胺產能，預計擴建完成后，每年新增己內酰胺產能75萬噸。
積極布局新能源，加快氫能項目建設。
除焦化品外，公司致力于低碳環保領域新能源建設，布局氫能項目，輻射京津冀地區。2022年，公司實現氫能源產品銷量394萬立方米，平均售價為2.72元/立方米，實現收入約1072萬元。
公司將通過使用更多加氫車壯大運輸車隊提升現有加氫站的加氫能力，推進北京附近加氫總站的開發建設，將儲供輻射至京津冀地區;同時，公司將進一步探索液氫、環保氫、氫燃料電池等新技術，開發更多熱電聯產、氫能輸送線路等新應用場景，豐富氫能應用領域。
jay
