智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持青瓷游戲(06633)“跑贏行業”評級，Non-IFRS凈利潤預測不變。由于行業估值中樞上移，目標價上調35%至7港元，有17%的上行空間。公司2022年收入為6.3億元，落入預告6.2-6.4億元區間;經調整凈利潤也符合預告(4618萬元)。期內，青瓷于去年下半年海外布局實現新突破，《最強蝸牛》上線日本推動正向循環。展望未來其有版號產品儲備豐富，測試有序推進，國內外均有布局
報告中稱，據公告，《最強蝸牛》日本版2022年6-12月區域總流水1.36億元，推動全年海外收入占比提升至25%。國內產品也保持長效經營。該行認為雖然公司上半年受產品周期影響，但隨著下半年經典游戲海外新版本上線，實現區域性突破及流水增長，業績步入正向循環。費用方面，公司2H22營銷/研發費率均為16%，營銷費率同環降1ppt/41ppt，研發費率同環降5ppt，研發費用環比微升4%，保持穩健研發投入。從營銷費率角度看，該行認為公司在游戲上線前期投入逐步實現回收，推動2H22實現經調整歸母凈利潤1.26億元。
該行提到，青瓷于2023年1月在中國大陸地區上線自研游戲《使魔計劃》(首兩月流水2550萬元，該行判斷產品采用精準分發模式利潤率較好)、在泰國上線《最強蝸牛》，并表示《最強蝸牛》有望在年內上線北美地區。新游戲方面，公告顯示其2023年預計上線1款自研產品及5款引進授權產品，具體包括：《時光旅行社》(自研Rogue-likeRPG，已開啟光子服測試，公司預計2H23有望上線，已有版號)、《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》(與中手游聯運，劇情卡牌手游，準備開啟TapTap測試，已有版號，公司預計2023年6月上線)、《魔卡少女櫻：回憶鑰匙》(代理女性向手游)、《刃心2》(代理/跑酷/已有版號)、《騎士沖呀》(代理/ACTRPG)及《超喵星計劃》(代理/休閑/已有版號)等多款產品。展望2024/25年，公司分別儲備有3/3款游戲，其中兩款為新增引進授權游戲。該行建議持續關注新品測試、上線進程帶來的基本面及估值彈性。
jay
