中金：維持明源云(00909)“跑贏行業”評級 目標價9港元

智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持明源云(00909)“跑贏行業”評級，考慮到下游地產鏈客戶景氣度傳導有一定滯后，下調2022/23年收入12%及16%至18.1/21億元;將經調整歸母凈利潤由-3.9/1.8億元調整至-6.1/-1.6億元。引入2024年預測：收入達25.4億元，經調整歸母凈利潤為2億元，目標價9港元，對應57%上行空間。公司發布盈警，預計2022年經調整凈虧損為6-6.5億元，虧損幅度大于該行及市場預期。

報告中稱，自2022年年初以來，疫情疊加房企融資環境持續偏緊影響，公司下游客戶數字化投入趨于謹慎、決策周期有所拉長，且部分項目面臨開盤推遲或停工情況，業務增長短期承壓;該行預計，2022年整體收入或同比下降17%至18億元;其中，SaaS收入同比增長5%至14億元，ERP收入同比下滑53%至4億元。隨著近期房地產行業供需兩端政策并重發力、行業供給端信用風險與流動性壓力得到有效疏解，疊加疫情防控措施優化后各項經濟活動陸續恢復常態，預計公司業務將在2023年以前低后高的節奏實現溫和復蘇，全年有望取得16%的收入同比增長。

該行表示，2022年，明源云保持在研發領域的投入，全年研發費用為7.7億元至8.4億元，同比增長20%-30%;此外，股權激勵和匯率變動帶來的費用/成本分別為5億元和2億元。綜合影響下，2022年公司虧損幅度有所擴大。與此同時，公司在過去一年間陸續推進人員優化，同時對資金布局進行優化調整以減小匯率波動的負面影響，該行預計上述措施對利潤端的優化效應將在2023年得到較大程度體現，預計2023年公司經調整凈虧損有望縮窄至1.6億元。