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信達證券稱，中海油(00883)回A首發獲批，享估值修復+業績彈性。
瑞銀看好阿里巴巴-SW(09988)長期的風險回報，認為投資者需要有耐心等待。
大摩預計，干散貨上行周期在未來12至18個月內持續，太平洋航運(02343)將會受惠。
大和稱，網易-S(09999)2021年線上游戲表現強勁，盈利勝預期，看好其2022年中國及海外市場新游戲發行，相信新招牌游戲會是股價動力。
阿里巴巴-SW(09988)發三季度報 瑞銀看好其長期的風險回報
瑞銀：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標價降9.3%至146港元
瑞銀看好阿里巴巴-SW(09988)長期的風險回報，認為投資者需要有耐心等待。并調低其2023財年的收入預測1.3%，但上調經調整息稅前利潤預測12.1%，以反映更好的成本控制。報告中稱，預期阿里巴巴新業務取得的虧損有望于未來幾個季度有所收窄，主因目前的投資周期即將結束，利潤率跌幅將會放緩;加上最近幾季因疫情限制和監管所帶來的影響，在未來幾個季度預計會紓緩。
報告提到，過去幾季阿里強調需要投資低線城市和生鮮食品，以把握新的潛在可接觸市場并追趕競爭對手。于本季該行感覺到了這一點變化，而管理層正在談論提高單位經濟效益，而且吸納用戶方面基本完成，尤其是在Deals/Taocaicai/Ele.me等方面。該行估計，目前該3項業務每季度取得EBITA虧損約為200億元人民幣，與競爭對手及政策等方向一致。
富瑞：重申阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標價降至277港元
富瑞稱，阿里巴巴-SW(09988)未來主要風險包括：網購行業增長受經濟環境影響、用戶增長低于預期以及各行業或遭受嚴格監管。報告中稱，阿里巴巴第三財季收入符合預期，非國際會計準則下盈利超出預期，雖然線上購物行業面臨經濟環境的影響，但預計阿里將繼續通過細分策略，提升消費者體驗，預期淘寶特價版、淘菜菜在低線城市的滲透率穩步提升。
該行指出，阿里將重點從獲取新用戶轉向留住用戶、提升ARPU及深化跨品類滲透，以獲取更多市場份額，其中淘寶特價版為新用戶獲取貢獻不少，預期淘寶特價版及淘菜未來業務重心將轉向質量增長，未來幾季經營虧損或將收窄。報告提到，上季阿里核心業務客戶管理收入(CMR)同比下跌1%，GMV取得單位數增長，主要由于集團對商家補貼增加及部分服務費用戰略性降低。該行認為，阿里云持續投資拓展國際基礎設施，于全球范圍加強云計算的投資，收入變得更多元化，非互聯網行業貢獻增加;另外在物流網絡建設也趨向全球化。
太平洋航運(02343)創34年來最佳業績 獲富瑞列為航運股首選
富瑞：予太平洋航運(02343)“買入”評級 目標價升至5.1港元
富瑞稱，太平洋航運(02343)仍為該行航運股首選，因為其正處于干散貨運費反彈的早期階段，遠期運費仍然比現貨運費高。報告提到，管理層重申看好前景，認為超靈便型干散貨船或小靈便型干散貨船行業的基本面將在今明兩年持續改善。另由于高船價限制了船隊擴張計劃，有多出的流動資金下，或會令未來股息有驚喜。該行表示，太平洋航運去年業績強勁，全年凈溢利達8.45億美元，創新高，并且是盈喜范圍的高位。管理層重申對今明兩年全球需求增長超過供應增長的積極展望。關于俄烏局勢，管理層指只占業務的3%，而且其也沒有一艘船在黑海。
大摩：維持太平洋航運(02343)“增持”評級 目標價6.65港元
大摩維持太平洋航運(02343)“增持”評級，目標價6.65港元。該行預計，干散貨上行周期在未來12至18個月內持續，集團將會受惠。集團管理層對前景持樂觀態度，并預計目前上升周期將在2022-23年、甚至更長的時間持續。報告中稱，太平洋航運去年凈利潤8.45億美元，當中包括一次性回撥1.52億美元。全年經常性凈利潤6.93億美元，意味下半年經常性利潤5.33億美元，而上半年為1.6億美元，下半年表現達到初步預期范圍的上限。去年下半年，集團的靈便型及超靈便型船的等價期租租金(TCE)分別同比升220%及229%，至每日2.72萬及3.99萬美元。今年首季，98%靈便型船及96%超靈便型船的收入天數以每日2.3萬及3.02萬美元覆蓋，高于實際TCE水平逾倍。
港交所(00388)發2021年業績 第四季表現符合市場預期
瑞信：維持港交所(00388)“中性”評級 目標價下調15.7%至423港元
瑞信維持港交所(00388)“中性”評級，目標價由502港元下調15.7%至423港元，并表示第四季同比疲弱，近期缺少正面的催化劑;下調2022年盈利預測6.1%、2023E盈利預測下調9.1%，考慮到市場情緒持續疲軟的情況下，交易活動低迷。報告中稱，去年業績表現與該行預期一致;純利增加9%至12.5億元;總收入增加9%至210億元;意味著第四季純利下降9%，低于市場共識。去年第四季的日均成交額(ADT)跌24%至1260億元，令人失望。今年首季的ADT為1280億元，僅比去年第四季ADT高20億元，幾乎沒有復蘇跡象。以反映當前的市場狀況，市場會達成共識，逐漸下調ADT假設。
此外，瑞信表示，分析師在簡報中關注流動性和新上市企業。港交所建議，隨著時間的推移及更全面的產品套件，通過雪球效應增加流動性。公司預計會有更多雙主上市，因為更多中概股ADR試圖回流香港以滬港通交易。
高盛：維持港交所(00388)“買入”評級 目標價降至552港元
高盛維持港交所(00388)“買入”評級，考慮到第四季營業費用表現好轉以及近期交易量疲軟，調整2022-25年的每股盈利分別為-2%/-1%/-1%/+1%，也預計今年現貨股本證券日均成交額將下降18%，但2022-25年的復合年增長率將達到14%，也預計在2025年集團的投資收入將增加40億元。報告中稱，港交所去年第四季表現符合市場預期，略高于該行預期;管理層對發行人將把其二次上市的ADR地位轉變為雙重主要上市的情況充滿信心，將有助擴大互聯互通的合資格股份。該行指出，港交所的市盈率估值已從去年同期的約50倍預期市盈率降至現在的約40倍。這仍然高于2010年代的十年平均持續在32倍市盈率，而在過去2年中，愈來愈多投資者把中國ADR和互聯互通所帶來的更高中期盈利潛力反映價內，這種潛力將繼續帶動股價。
網易-S(09999)發布2021年業績 大和指新招牌游戲會是股價動力
交銀國際：維持網易-S(09999)“買入”評級 目標價下調至193港元
交銀國際維持網易-S(09999)“買入”評級，下調今年收入及利潤預測1%及5%，目標價由204港元下調5.4%至193港元，基于增長前景穩定、現金狀況強及派息政策一致。報告中稱，公司去年第四季收入244億元人民幣，同比及按季分別增23%及10%，符合該行預期;非國際財務準備凈利潤66億元人民幣，高于市場預期11%。游戲業務方面，集團管理層將海外市場拓展，以及多類型或多平臺游戲發展視為未來幾年的重點。音樂業務方面，是否能引入更多授權音樂版權，視乎有關前端成本(front-end cost)模式的洽商。
大和：維持網易-S(09999)“買入”評級 目標價218港元
大和維持網易-S(09999)“買入”評級，目標價218港元。由于強勁的游戲渠道，上調2022-23年線上游戲收入預測8%，并升同期盈利預測4%-7%。報告中稱， 網易公布去年業績，2021年公司線上游戲表現強勁，盈利勝預期，看好其2022年中國及海外市場新游戲發行，相信新招牌游戲會是股價動力。第4季線上游戲服務凈收入增加29.8%，受《永劫無間》、《哈利波特》游戲支持。該行指出，基于網易內容創作能力，相信會為2款新特游戲注入長壽能力。
報告提到，雖然自2021年7月起，中國內地已停游戲版號審批，但該行指出，網易仍有數款已獲批游戲，2022年上半年預計有4款游戲推出，若過程順利，預計2022年海外游戲收入同比升逾27%，勝預期，加上加快拓展海外游戲工作室，公司有信心未來3-5年海外收入占比達30%-50%。
百威亞太(01876)績后獲多家機構唱好
招銀國際：維持百威亞太(01876)“買入”評級 目標價升至28港元
招銀國際稱，百威亞太(01876)去年業績勝預期，營收/凈利潤/經調整凈利潤分別同比增長21.5%/84.8%/75.9%，而毛利率/經營利潤率/凈利潤率提升1.9/4.2/4.8個百分點。在啤酒市場整體銷量增長受壓下，集團去年銷量增8.3%，跑贏行業水平。另外，集團業績增長勢頭向好，去年第四季銷量增長加快，營收/經調整除息稅折舊/攤銷前利潤(EBITDA)/市占率均返回疫情前水平之上。
該行認為，集團業績亮眼主要受惠于高端化進展順利，去年平均售價增長6.1%;成本控制能力較強，去年原材料成本增幅較營收增幅小，營業費用率下降3個百分點;以及幾個主要市場防疫控制力度整體上趨向邊際放松。基于上述趨勢，該行表示看好百威亞太今年利潤率的持續改善，上調今年營收預測2%、下調經營費用率預測2個百分點、上調經調整EBITDA 4.5%，另維持企業價值倍數(EV/EBITDA)21倍。不過，啤酒行業中，該行維持首推華潤啤酒(00291)，因其產品結構升級及利潤率改善空間相對較大。
小摩：維持百威亞太(01876)“增持”評級 目標價升至31.8港元
小摩預期百威亞太(01876)今年的銷售及EBITDA將分別增長9%及10%，明年則升8%及11%。報告中稱，百威亞太去年銷量/收入/EBITDA分別同比上升8.3%/14.9%/27.3%，優于市場預期2%，主要驚喜來自去年第四季中國及韓國市場的銷售加快，及有效的成本管理。該行相信，中國市場重開、持續的市占增加及于中韓的產品進一步加價，將成該股估值重評的催化劑。
海倫司(09869)發2021年業績預告 東方財富指其經營漸入佳境
中金：維持海倫司(09869)“跑贏行業”評級 目標價24港元
中金維持海倫司(09869)“跑贏行業”評級，考慮公司作為小酒館龍頭擴店空間廣闊，目標價24港元，對應27倍23年市盈率和48%漲幅。當前股價對應18倍23年市盈率。公司預計2021年收入約18.33億-18.53億元，同比增長約124%-127%;經調整凈利潤約0.91億-1.11億元，同比增長約20%-46%，基本符合該行預期。
該行認為：1)持續關注店銷恢復;小酒館龍頭擴店空間廣闊。2)關注開源節流和創新舉措。公司積極推出小吃新品(如雞爪/土豆/果茶等)，豐富配餐體驗;并有望在部分城市試點新的裝修風格的門店模型，不斷迭代以優化消費體驗。成本端方面，在門店設施采購、裝修和門店人工等方面尚有優化空間;同時隨著近年來品牌勢能的增強，該行認為公司租金議價能力有所提升，尤其在低線城市能以較優惠的租金條件獲得優質點位。
東方財富：維持海倫司(09869)“買入”評級 開店進度符合預期
東方財富維持海倫司(09869)“買入”評級，公司高性價比酒館社交空間的定位，與三線及以下城市需求契合度較高，預計公司未來將進入新店數量高增長、同店銷售額穩定增長的最佳經營階段。2月23日，公司預計2021年營收區間18.3億元-18.5億元，同比增長124%-127%;2021年經調整凈利潤區間9100萬元-1.1億元，同比增長20%-46%。截至2021年底，公司酒館總數由2020年的351間增加至782間;截至公告日期2月23日，公司酒館總數達821間，涵蓋26個省及146個城市。
該行認為，關于營業收入：相比公告中預計2021年公司營收18.3億-18.5億元，該行之前對2021年營收的預測19.2億元有所高估。其中，截至2021年底，公司酒館總數782家，與該行之前的假設781家差別不大。因此，該行估計，對2021年營收的高估，主要來自對單個酒館日均銷售額的高估。考慮到2021年新開酒館431家中，有311家在下半年開業，經營時間較短，尚未達到成熟穩定時期，該行下調對2021-23年一線/二線/三線及以下城市單個酒館日均銷售額的假設。
信達證券：維持中海油(00883)“買入”評級 股價存大幅修復空間
信達證券維持中海油(00883)“買入”評級，受益于原油價格攀升和產量增長，2021-23年業績增長提速，估值處于歷史絕對底部，并明顯低于行業水平，且享受高股息。鑒于原油供應短缺形勢加劇，OPEC+產油國增產不達預期，拜登政府對頁巖油支持力度有限，調高油價及盈利預測。并預測公司2021-23年歸母凈利潤分別為705.758億/843.51億/1008.86億元，同比增速分別為182.8%/19.5%/19.6%，EPS分別為1.58/1.89/2.26元/股，按照2022年2月24日收盤價對應5.2/4.35/3.64倍PE。 該行認為：1)東歐地緣政治危機升級，OPEC+及美國原油供給彈性下降，油價中樞將長期處于高位。2)橫縱雙向估值底部，公司股價存大幅修復空間。3)增量降本勢在必行，公司內在價值凸顯。
野村：維持建設銀行(00939)“買入”評級 目標價上調9%至8.45港元
野村維持建設銀行(00939)“買入”評級，盡管其凈息差受壓，但由于信貸增長強勁和信貸成本降低，上調盈利預測，目標價上調9%至8.45港元。報告中稱，在信貸寬松政策的推動下，2022年信貸需求可能會有所改善，因此將建行2021-23年貸款同比增長預測，分別從9%、8.5%和8.5%上調至10.3%、10.5%和9.5%。另外，野村將建行2021-23年凈息差分別下調1個基點、4個基點和8個基點，至2.11%、2.1%和2.09%。該行提到，由于資產質素改善好于預期，將建行2021-23年信貸成本分別下調7個基點、8個基點和11個基點，至0.9%、0.93%和0.93%，相對年份盈利預測分別上調4.3%、3.1%和2.9%。
中泰國際：維持藥明生物(02269)“買入”評級 目標價降20.2%至114.66港元
中泰國際維持藥明生物(02269)“買入”評級，市場對美國政策有過慮的跡象，公司收入與盈利仍將維持快速增長，但目標價從143.7港元降20.2%至114.66港元，以反映盈利預測的調整。該行認為：1)公司基本面穩定，目前看美國未核實清單影響可控。2)未來三年收入將維持快速增長。3)短期內國內疫情反復可能影響利潤率，調整盈利預測。公司早前公布2021年盈利預告，預計2021年股東凈利潤將同比增長98%以上至超33.4億元人民幣，保持快速增長，但是也表明凈利率可能從上半年的41.8%回落至約27.8%(2020年下半年為26%)。公司在江蘇的無錫與蘇州有生產基地，近期這些地區疫情管控非常嚴格，可能對正常營運產生一定影響。該行將2021-23E股東凈利潤預測分別下調3%/5.7%/6%，但是2020-23E股東凈利潤CAGR仍將高達50%。
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jay
