智通財經APP獲悉，中泰國際發布研究報告稱，重申石藥集團(01093)“買入”評級，目標價12.72港元，基本面穩健。公司股價早前隨制藥板塊整體下滑，目前股價對應15.1倍2022年前瞻市盈率，低于過去三年平均的18.6倍。
中泰國際的主要觀點如下：
公司重磅新藥鹽酸米托蒽醌脂質體注射液的獲批時間符合預期，同時預計短期內公司其他產品再受帶量采購及醫保談判等價格政策影響的可能性不高。該行維持早前盈利預測。
腫瘤藥研發快速推進，淋巴瘤藥物鹽酸米托蒽醌脂質體注射液即將獲批
公司于1月11日晚間公布，自主研發的鹽酸米托蒽醌脂質體注射液(HE071)獲批上市，為中國首個運用納米技術的創新藥，也是全球首個上市的米托蒽醌納米藥物。鹽酸米托蒽醌脂質體注射液將用于治療復發/難治外周T細胞淋巴瘤(PTCL)和結外NK/T細胞淋巴瘤(ENKTCL)，公司的產品在臨床試驗中數據優異。
外周T細胞淋巴瘤為較為常見的非霍奇金淋巴瘤(約占淋巴瘤的90%)，通常來說現有的化療方案療效較差，屬于難治型淋巴瘤。結外NK/T細胞淋巴瘤也屬于侵襲性較高擴散較快的非霍奇金淋巴瘤，因此市場需求廣闊。
鹽酸米托蒽醌脂質體注射液為廣譜抗腫瘤納米藥物，目前的臨床研究數據表明，該產品對卵巢癌、頭頸鱗癌、胰腺癌、乳腺癌、小細胞肺癌、NKT細胞淋巴瘤、軟組織肉瘤等多個瘤種都有顯著改善的治療效果，用于多發性硬化癥等神經炎癥的臨床研究也在進行中，因此該產品的市場前景廣闊。
恩必普與玄寧銷量將持續增加，腫瘤藥板塊將維持快速增長
公司現有產品中，心腦血管領域的玄寧與恩必普及腫瘤藥板塊仍然是業績的主要驅動力。該行認為未來三年玄寧與恩必普銷售將維持較快增長，而腫瘤藥板塊將維持20%以上增速。
具體理由包括：1)玄寧是著名的高血壓藥物，2019年底獲得美國FDA認可，也是第一個獲得美國FDA完全批準的中國新藥。2021年前三季度玄寧收入同比增長18.5%，高血壓藥物患者很少輕易換藥，而且玄寧擁有FDA認證，因此預計未來仍將維持較快增長，該行預計2020-23E玄寧的銷售收入CAGR為11.8%。
2)恩必普在2020年底醫保談判降價約五成后，2021年前三季度銷售收入同比下降11.2%，但是這也表明銷售量同比增長約八成。考慮到四季度為心腦血管疾病的高發期，預計四季度這兩種產品的銷售情況將好于三季度，而且恩必普是急性腦卒中手術及康復期的剛需藥物，目前在一線醫院廣為使用，該行認為產品銷量還將繼續增長，預計2020-23E收入CAGR為8.3%。
3) 公司的主要腫瘤藥產品多美素與津優力均為腫瘤及輔助治療領域剛需用藥，預計2020-23E收入CAGR分別為21.5%與32.2%，鹽酸米托蒽醌脂質體注射液的獲批將為腫瘤藥板塊注入新亮點。
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jay
