近日，AH兩地多家醫美企業披露了其2023年全年業績預告。根據披露的業績信息，包括愛美客、錦波生物、昊海生物科技、朗姿股份和美麗田園在內的5家醫美企業，2023年的凈利潤總和或將在29.11億元-31.01億元之間。
5家醫美企業在2023年賺了30億，足以印證醫美行業在2023年的持續復蘇。然而細分到個股，其在二級市場的表現與其向上的業績似乎背道而馳。
以港股昊海生物科技為例，1月29日披露盈喜后，公司在30日和31日的股價持續下挫。1月31日，昊海生物科技盤中最低下探至31.45港元，較1月29日收盤價36.8港元下跌14.53%。實際上，自去年9月11日盤中達到階段性高點50.2港元后，昊海生科股價便一直波動下跌，至今區間最大跌幅已達37.35%。
按照昊海生科的業績預告，公司預計2023年歸母凈利潤為4.0-4.3億元，同比增長122%-138%。只要達到4.15億元，公司凈利潤就能超過2018年的4.14億元達到近5年最高。但從股價表現來看，投資者想要的或許不僅僅是破紀錄的凈利水平。
經營向好疊加上年低基數帶來的高增
從業績預告的具體數據來看，昊海生科預計其2023年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4億元至4.3億元，同比增長121.64%至138.27%;預計扣非凈利潤為3.67億元至3.97億元，同比增長131.18%至150.08%。
根據公司介紹，報告期內，隨著外部經營環境的穩定，昊海生科及下屬子公司生產經營銷售情況平穩恢復并持續向好，各產品線尤其是玻尿酸產品的銷量、收入與上年同期相比均有顯著增長。
但另一方面也有上年低基數的因素。智通財經APP了解到，昊海生科和位于上海地區的生產型子公司在2022年3月至5月期間生產經營停滯，以及2022年公司對美國子公司Aaren Scientific Inc.業務的商譽及無形資產計提的資產減值損失，都對其2022年的營業收入及利潤產生重大不利影響。
在此基礎上，國內醫美及相關耗材增速在去年下半年優于其他消費賽道展現較強的韌性，也帶動了昊海生科2023全年業績的高增速。
但從業績預告披露后的二級市場表現來看，相比于目前的業績增長，投資者似乎更在意公司在核心的眼科及醫美板塊面臨的市場競爭。
市場競爭下核心板塊均遭增長瓶頸?
一直以來，昊海生科的收入主要來源于眼科、醫美、骨科和外科四大領域。其中，眼科和醫美是其核心收入來源。
從往績數據來看，2020-2022年的三年間昊海生科眼科板塊占當期總營收比例從42.45%降至36.14%，而醫美板塊則從18.16%增至35.12%，甚至在2023年上半年，昊海生科醫美板塊收入占比超過眼科。雖說這兩大板塊收入占比此消彼長，但相較三年前，二者收入占比已超總營收的70%，其各自的增長變化對公司整體估值的影響也進一步增大。
二級市場之所以在其最新的業績預告披露后表現不佳，或許在于昊海生科在眼科及醫美兩大板塊的市場競爭環境日趨激烈，公司增長空間受到一定擠壓。
從眼科板塊來看，昊海生科當前營收主力是針對白內障的人工晶狀體產品以及矯正近視的角膜塑形鏡，即OK鏡。
數據顯示，在白內障、屈光、視光業務等眼科醫療的重點業務中，白內障業務是上半年回升速度最快的業務，各家眼科上市公司中的白內障業務板塊同比增速高可達137.04%。其中昊海生科在2023 H1白內障產品線實現收入2.6億元，同比增長55.20%，其中人工晶狀體貢獻收入達2.04億元，同比增長58.15%。
但在白內障手術量回暖的同時，去年人工晶體國采開啟，國采結果也于11月公布，昊海生科旗下新產業(Lenstec)、Aaren、河南宇宙、河南賽美詩及眼科粘彈劑產品均中標。值得一提的是，此次國采在前幾輪省級聯盟集采的基礎上價格有進一步下降，并于今年起開始實施，而這或對2023年四季度患者手術和經銷商拿貨意愿造成影響，進而影響公司的收入。
另外OK鏡方面，昊海生科不僅面臨集采問題，還有跨賽道的產品替代帶來的市場競爭問題。
一方面，經過集采后OK鏡利潤正在下滑。2022 年 10 月，河北省醫保局發布了包括OK鏡在內的 20 種集采醫用耗材產品信息填報工作的通知，由于相關價格倒掛嚴重，在當時引起了相關企業集體下跌。
另一方面，OK鏡的市場空間還要受到減離焦框架鏡的沖擊。據智通財經APP了解，減離焦框架眼鏡是一種仿照角膜塑形鏡原理的功能性眼鏡。與OK鏡相比，此類產品不需要直接接觸角膜，使用相對安全。且在價格方面，減離焦框架鏡的均價約為3500元/副，遠低于OK鏡。
此外，OK鏡屬于三類醫療器械，監管較嚴，但離焦鏡不屬于醫療器械，不需要醫療器械許可證就可以上市銷售。據東吳證券研報測算，2025年預計離焦鏡市場規模將達到360億元，年銷量約1600萬副。這無疑對OK鏡市場是巨大沖擊。
也正是意識到眼科板塊后續增長或將放緩，近年來昊海生科將業務重心逐步轉移至醫美領域。在去年第三季度業績說明會上，昊海生科董事長侯永泰便直言，昊海生科重點戰略布局醫美板塊。
從去年上半年業績來看，昊海生科醫美板塊占據其當期總營收的37%，一躍超過眼科成為公司的營收支柱，并已形成覆蓋玻尿酸真皮填充劑、表皮修復基因工程制劑、射頻及 激光設備四大品類的業務矩陣。其中，玻尿酸為貢獻業績增量的重要產品，其收入達到2.56億元，同比大增114.35%。
然而，玻尿酸作為我國目前醫美領域的主流品類，市場發展和教育都非常成熟，行業競爭也越來越白熱化。近年來，全球多家醫美頭部企業先后在國內入局，例如市場份額全球第一的玻尿酸喬雅登已于去年12月在國內獲批。
值得一提的是，各大進口品牌目前獲批的適應癥已經擴展至鼻唇溝、面頰部、手背部、頸紋修復、下巴等細分賽道。此外，除了醫美巨頭，國際美妝巨頭也在紛紛入局醫美。而這對于昊海生科等本土品牌的高端產品而言顯然是個不小的市場沖擊。在此背景下，發力四代玻尿酸便成為后續昊海生科增長的關鍵。
但從目前的研發進度來看，作為國內首個封閉透明質酸酶作用位點的產品，昊海生科第四代有機交聯玻尿酸產品還在注冊申報階段，或在今年年初獲批上市，但面臨進口品牌在高端玻尿酸領域的圍追堵截，該款新品能否幫助昊海生科突圍并成為其后續業績的新增長點，還是一個未知數。
jay
