星空華文(06698)似乎真的逃離了“減持事件”的影響。
1月23日，星空華文強勢反彈，盤中一度漲逾30%，截止收盤大漲27.82%，成為港股影視股當日“最靚的崽”。1月24日，該股延續昨日漲勢，盤中一度漲超23%，奈何最終沒守住“勝利果實”，收漲3.18%至8.77港元。不過，兩日累漲近32%，也算是表現較為亮眼了。
(行情來源：智通財經APP)
2023年12月28日，正值星空華文上市一年后禁售期解禁之時，星空華文發生CCASS存倉異動(通常被視為股東籌劃賣出股份的前兆)，高達2.36億股股票于當日被存入招商證券香港，占公司實際流通股本比例達59.33%，以當日收市價計，該筆存倉股份市值超44億港元。
彼時，受該減持事件影響，星空華文股價隔日還遭遇“閃崩”，暴跌超37%。
不止于此，此前關于星空華文的負面言論亦促使其股價“流血不止”。8月17日晚間，一段李玟生前講述參與《中國好聲音》時遇到不公平待遇的錄音曝光，次日星空華文股價就暴跌超20%，一日之內公司市值蒸發超百億港元。
現如今，受強勁的電影行業復蘇之風疊加熱度正盛的春節檔影響，星空華文反彈之勢較為明顯。但值得注意的是，即便如此，該公司目前股價仍較此前的歷史高點132港元，累跌逾93%。
由此，令人好奇的是，曾經市值蒸發超百億港元的星空華文能否趁著這波復蘇之風持續反彈呢?
王牌IP“吸金效應”不在
回望星空華文的基本面，該公司的業績表現并不算“出色”——營收逐年下滑，凈利潤則一直在盈虧線上浮動。
據中期報數據顯示，2023年上半年，星空華文實現收入為1.44億元，同比減少21.1%;實現凈虧損為1507.8萬元，去年同期虧損為1188.3萬元，虧損額進一步拉大。
拆分各項業務來看，目前，星空華文收入的核心來源依然是綜藝節目IP制作、運營及授權，約占總營收的52%。財報顯示，2023年上半年綜藝節目IP制作、運營及授權收入約為7538.7萬元，與上年同期的1.36億元相比，下降44.8%。星空華文表示，主要由于綜藝節目數量較同期有所減少。
而來自音樂IP運營及授權的收入相對穩定，期內錄得收入為1923萬元，去年同期為1950萬元;來自劇集及電影IP運營及授權的業務和公司的其他IP授權業務收入有所增長。其中，劇集及電影IP運營及授權的業務由去年同期的1377.3萬元增長至今年的2330.1萬元。其他IP授權業務收入由去年同期的1287.5萬元增長至今年的2614.1萬元，增幅約103.1%。
(數據來源：星空華文財報)
對于業績的下滑，星空華文在財報中表示，凈虧損增加乃主要由于2022年年底新冠病毒疫情的不利影響導致自2022年年底首播起至2023年年度綜藝節目的數量較同期有所減少。這被電影及劇集IP運營及授權以及其他IP相關業務的業務活動增加所抵銷。
雖然綜藝節目數量減少對公司業績造成了一定的負面影響，但事實上，自2019年開始，星空華文的綜藝IP每年都在降低，王牌節目吸金效應也日漸式微。
具體而言，2019年到2022年，綜藝IP業務收入分別為13.41億元、10.9億元、8.8億元、7.02億元，4年間下滑約48%，王牌IP的吸金能力正在加速變弱。2023年，星空華文表示將有8檔綜藝播出，除了已完結的作品外，《中國好聲音2023》中止播出，還包括《這!就是街舞2023》、《中國達人秀2023》、《蒙面唱將猜猜猜2023》等在內的知名綜藝節目逐步推出。
而除綜藝節目數目減少之外，星空華文的王牌節目熱度也不斷下滑。就拿此前的王牌節目《中國好聲音》來說，該節目作為公司的發家節目，此前業績嚴重依賴于《中國好聲音》——2019-2022年間，《中國好聲音》收入占主營收入比重分別為36.6%、29.8%和28.6%，毛利率更是從46.6%降至2.2%。現如今，伴隨著《中國好聲音》的停播，星空華文的業績無疑“縮水”嚴重。
盡管后續星空華文又推出了多個節目，比如推出與大熱的《乘風破浪的姐姐》對標的《追光吧，哥哥》，以及從國外引進版權的《中國達人秀》《蒙面唱將猜猜猜》等“新節目”。但相較于《中國好聲音》這一王牌節目帶來的吸金效應，后者依舊乏善可陳。
而伴隨著王牌節目的吸金效應不再，星空華文的業績再也不復曾經的“高增長”之勢。
影視行業“熱風”暖至綜藝?
2023年是中國電影市場復蘇的一年，這無疑是有目共睹。
據國家電影局公布的數據顯示，2023年，全國電影總票房達549.15億元，為2020年以來最高。從檔期來看，燈塔專業版數據顯示，2023年春節檔期總票房達67.66億元票房，超越2022年春節檔(更多實時紀要加微信：aileesir)，成為中國影史春節檔總票房第二名。而暑期檔更是以206.21億元票房、5.05億觀影人次，3462.69萬場次，創下歷史新高。
而基于2023年電影市場的強勁復蘇，市場對今年電影市場的發展也十分樂觀：華創證券表示，展望后續，短期建議關注春節檔催化(預計大片云集，觀影需求良好)，中長期看好行業基本面持續修復，國內外大廠優質內容儲備豐富，供需雙端驅動下有望帶動大盤趨勢向上。另外，西部證券表示，預計24年電影票房大盤預計在550-600億元左右。光大證券則預測，2024年票房保守估計為549.3億元，中性估計588.8億元，樂觀估計為630.1億元。
回顧電影行業的復蘇，不難發現，其本質上還是“內容為王”這一觀念驅動的，即在優質內容的驅動下，觀影需求強勢增長。反觀綜藝行業，其復蘇節奏或許與之不同。
據相關數據披露，中國網絡綜藝行業市場規模在2022年達到191億元人民幣。從2017年至2022年，該行業的總體市場規模呈現出復合年增長率為4.13%的趨勢。隨著用戶對網絡綜藝的需求不斷增加，以及網絡綜藝廣告和衍生品領域的發展，該行業有望保持穩定增長。未來五年網絡綜藝行業的總體市場規模將繼續保持增長，預計2027年市場規模達到236億元人 民幣，復合年增長率為4.22%。
(數據來源：頭豹研究院)
深究來說，中國網絡綜藝行業市場規模整體是呈緩慢上升趨勢，并推測未來5年將呈現穩步上升態勢。
首先，中國網絡綜藝節目市場規模呈緩慢上升趨勢是網絡綜藝行業剛進入發展期所引起的，發展速度較慢。2017年至2022年間，網絡綜藝節目收入呈較小幅度上升趨勢，從156億元逐步上升至191億元。因此，需要探究的是2017年至2022年網絡綜藝節目收入上升的原因：第一，受2020年疫情影響，網絡綜藝市場受到一定影響，但在之后其對網絡綜藝的影響漸漸縮小，網絡綜藝市場規模增長率仍在緩慢上升;第二，受政策對行業規范的作用，網絡綜藝行業從備案到內容方面都在不斷優化，網絡綜藝節目的品質較高，用戶體驗度更好，市場規模在逐漸提高。
而近些年來，一些老牌綜藝節目“由盛轉衰”的演變歷程，也進一步反映出了當下綜藝節目的生存環境——比如說，已經播出了7年的老牌綜藝《向往的生活》，以及同為“綜N代”的《奔跑吧7》《中餐廳7》《哈哈哈哈哈3》《極限挑戰9》《青春環游記4》等老牌節目，無不因為內容乏善可陳、缺乏創新難逃由盛轉衰的生命周期。
上述增長趨勢無疑也意味著，在當下的綜藝行業，更加注重優質內容、以及類型多樣化、分互動性更強的多內容形式綜藝新品類，或許才是具備爭取更多節目播放量和影響力的“硬核綜藝”。
由此也不難看出，相對于優質內容給影視行業帶來的“熱風”，要想迎來復蘇之風的綜藝行業顯然還差“一把火”。
綜上來看，對于星空華文而言，影視行業帶來的“熱風”實際上并未徹底將公司目前的“阻礙因子”吹散、同時，疊加基本面表現不佳、王牌節目熱度不在以及尚未找到新的出圈節目等因素，關于星空華文的“持續反彈之勢”恐怕還需打一問號。
jay
