$美團-W(03690.HK)$將于本周五(11月25日)公布第三季業績。
據彭博一致預期，預計美團2022Q3實現營收623.86億元；經調整凈利潤為8.64億元；調整后每股收益為0.16元。
11月16日，騰訊在發布Q3財報的同時，公布將「分紅式減持」美團，這意味著騰訊將大舉退出美團，使得美團的市場情緒面受到壓制，次日股價收跌5.7%；但18日股價繼續大幅活躍，一度拉漲9%，截至收盤也已幾乎收復前一天失地。
當前投資者關注美團會交出怎樣的一份三季報，以及能否一舉驅散騰訊減持后的市場情緒陰霾。
外賣業務：增速持續恢復，閃購保持高增速三季度，疫情仍有反彈，受疫情影響，外賣單量及到店業務恢復略低于預期，但閃購保持高增速。
廣發證券指出，外賣7、8月恢復情況良好，9月受到疫情反復影響，預計Q3外賣收入334.4億元，同比增長26.3%；外賣單量46.15億單，同比增長15%，對應Q3日均單量5016萬單左右；外賣業務Q3經調整運營利潤39.46億元，盈利維持情況良好。
招商證券表示，閃購方面，預計Q3繼續保持高增長，Q3單量同比增長45%，達到4.5 億單，約為餐飲外賣10%水平；GTV為333億，同比增長62.8%；收入為28.8億，同比增長52.2%。Q3閃購與蘋果、蘇寧等均有合作，閃購對數碼3C 等高客單品類的持續發力有利于客單價提升。
關于閃購，東吳證券也給出了高度評價。東吳證券認為，即時零售當前仍處于快速發展階段、滲透率尚低，閃購的盈利優化空間也很明顯。其中，客單價將隨著更多FMCG及3C品牌入駐、非藥品類占比增加而提升，配送服務有望采取階梯式收費模式、單均配送收入將穩步增長，廣告貨幣化率將隨著更多優質商家上線、即時零售平臺的重要程度增加而提升。
同時，用戶補貼和其他營業費用有望隨著單量和客單價的增長而被不斷攤薄。綜合來看，預計美團閃購單均盈利有望在2025年超越外賣、達到1.2元。
到店酒旅：疫情影響下恢復進度放緩，但經營利潤率有所提升
Q3 后期因疫情有明顯反彈，7/8/9月社零中餐飲收入同比分別-1.5%/+8.4%/-1.7%，到店酒旅業務后期受此影響拖慢恢復速度。
中信建投指出，三季度因疫情整體向好，結合暑期旺季因素，7-8月到店增速明顯回升，其中到餐反彈力度相對更大，酒店間夜量增長較6月有顯著提升；
與外賣業務節奏類似，9 月受疫情影響到店酒旅業務復蘇再次受到擾動，預計三季度美團到店酒旅收入約為97 億元，同比增長13%，OPM 有望達到47%。展望四季度，考慮到去年同期低基數，在疫情不大幅惡化的前提下，到店酒旅復蘇態勢仍有望延續。
國信證券表示，由于收入結構變動和成本費用優化，預計三季度到店酒旅實現經營利潤率46.3%，同比和環比均有所提升。
新業務：持續降本增效，經營效率提升明顯
國信證券預計，三季度美團新業務將實現收入162 億元，同比增長39%。其中美團優選同樣受到疫情恢復節奏影響，總體增長穩健。
預計三季度新業務總體經營虧損73 億元，經營虧損率45%。虧損總額環比提升，主要因買菜和優選業務在疫情恢復后訂單規模有所擴大；但從經營虧損率來看環比減虧3%，主要因成本和費用的優化。
中信建投同樣認為，美團優選在疫情后逐步健康回升，近期品牌升級為明日達超市，預計未來經營效率將繼續優化。
隨著Q2 疫情封控城市陸續解封，網約車業務逐步恢復常態；充電寶、買菜、快驢、騎行等其他業務經營效率持續改善，虧損規模顯著下降。新業務未來的資源分配和戰略投入將綜合考慮疫情情況和主業表現不斷動態調整，持續迭代業務模式，兼顧規模增長和經營效率改善。
編輯/phoebe
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