隨著中期財報季告一段落，國內快遞龍頭企業的上半年“成績單”也均已披露完畢。
據智通財經APP觀察，2022年上半年，在國內疫情多點散發、宏觀經濟承壓的大背景下，快遞行業仍然呈現“前低后高、逐步回升”的發展態勢，快遞業景氣度逐步回升。
數據顯示，上半年國內快遞行業累計完成業務量512.2億件，較去年同期增加了約4%。考慮到四季度是快遞行業的傳統旺季，下半年在旺季帶動下快遞業務量環比有望繼續走高，這也意味著今年全年國內快遞業務量將繼續突破千億件關口。
值得注意的是，在行業穩步復蘇的同時，頭部企業的表現也迎來分化。其中，行業老大中通快遞（02057,ZTO.US）或許尤為值得重點關注。
一方面，橫向對比行業內可比公司，中通快遞的各項關鍵指標仍處于優勢地位，且差距有進一步拉大的跡象；另一方面，自身角度來看中通降本增效取得了階段性成果，此外公司還于近期宣布完成了10億美元的可轉換優先票據的發行，充足的“彈藥”料將為公司后續拓展業務、提升產能提供堅實保障。
Q2財報驗證領先優勢
通覽中通快遞的Q2財報，高質量增長的信號不可謂不強烈。
首先就業務量來看，盡管疫情反復以及經濟的不確定性在一定程度上對企業經營產生了擾動，但中通快遞仍逆勢奔跑，單季度業務量達到了62億件。
作為對比，去年同期中通的業務量約為57.7億件，相比之下今年Q2增加了約4.3億件，而環比Q1則更是增加了近10億件。橫向對比同業公司，中通的業務量處于領跑態勢。
通過市占率變化，投資者或許可以更直觀地感受到中通快遞的領先優勢。數據顯示，Q2期間中通的業務量占全國快遞服務企業業務量的23%，環比上一季度上升約1.4%；較行業第二名則高了近8個百分點，且中通與第二名的份額差有進一步拉大的跡象。
市場表現強勁的同時，中通快遞的核心財務數據亦取得雙位數增長的良好增長。財報顯示，Q2期間中通實現收入86.6億元，同比增長18.2%；歸母凈利潤18.05億元，同比增加39.7%；調整后凈利潤17.6億元，同比提升38.2%。橫向對比同業公司，中通的盈利規模亦始終保持在行業第一梯隊的位置。
智通財經APP認為，報告期內中通快遞之所以能在營收、凈利潤兩端實現高增長，除了業務量的增長外還得益于單票收入的持續走高，以及公司采取多項降本舉措。
財報顯示，Q2期間中通的核心快遞業務單票價格同比增長10.5%，而上一季度公司的單票收入增幅約為8.5%，這顯示出快遞價格向上修復的進程有進一步加速的趨勢。
與此同時，中通快遞在壓降成本方面亦取得顯著成效。二季度中通單票運輸成本0.49元，環比下降0.08元；單票分揀成本0.30元，環比下降0.06元。
鑒于中通擁有完備的基礎設施和強大的產能優勢，可預期的是接下來公司在成本端仍有繼續優化的空間。數據顯示，截止6月30日，中通擁有98個分揀中心，超30900個攬/派件網點，直接網絡合作伙伴數量超5800名，分揀中心間干線運輸路線約3700余條，自有干線車輛數量約為11000輛，其中超9250輛自有車輛為車長15至17米的高運力車型。
另外，值得一提的是，在業績向好的過程中公司依舊保持了較高的服務質量和顧客滿意度，二季度中通菜鳥指數總分及時效得分均領先同行，凸顯了網絡在特殊情況下的抗壓性、穩定性。
競爭環境改善長期邏輯強化
Q2財報驗證了中通快遞的領先優勢，而若以更長時間周期維度來看，中通的奔跑速度或許將更快。
行業視角來看，疫情對于經濟、消費以及快遞行業的影響是階段性和短期性的，考慮到我國擁有全球最大的中產消費群體，網購與電商經濟具有“剛需消費、替代性消費”的特征，因此快遞行業的增長潛力仍將持續釋放。
另就細分領域而言，快遞行業亦存在增量機會。一方面，新的業態如直播、社區團購、網紅帶貨的興起，使電商行業流量不斷分散，少量多頻的購物習慣正在養成，產品及供應鏈走向集約，電商配送將向綜合物流升級，一體化供應鏈需求將大幅提升；此外，隨著物流網絡更加成熟，冷鏈、大件物品、農產品等行業電商滲透率將進一步提升（2021年電商滲透率為24.5%，預計至2024年將達到32.4%），相關快遞需求亦會增長。
另一方面，國家“兩進一出”工程的推進，也對快遞“進廠”“進村”以及“出海”提出更高的要求，為行業帶來新的增長點。
行業持續擴容，為參與者的長期發展創造了有利的外部條件。另外，快遞企業的競爭環境也處于明顯改善之中，市場或快速切換到競爭均衡狀態。
根據觀察，近段時間來監管部門全力出擊整頓和規范非理性競爭行為并出臺了一系列的監管政策，惡性價格戰現象已得到有效控制。一個例證是，包括中通快遞在內的多家快遞公司均陸續漲價，未來快遞行業有望迎來量價齊升的新階段。
而展望未來，伴隨價格戰告一段落，快遞行業或將轉向綜合服務之爭。屆時，快遞企業的峰值產能、服務水平、時效管理等核心能力以及企業的聲譽、口碑等因素將愈發凸顯其重要性，行業“馬太效應”有望強化。
事實上，近期快遞行業已經出現了市場份額加速向頭部企業積聚的趨勢。據統計，今年Q2期間中通、圓通、韻達、申通、順豐五家公司的市占率約為76%，較去年同期上升了3個百分點。
基于此，在行業規模有序上升、競爭環境趨于改善的背景下，作為行業龍頭的中通快遞無疑會長期受益。
另外，需注意的是，早前中通快遞還成功完成了10億美元的5年期可轉換優先票據的發行，其中含1.3億美元超額配售，并已于8月29日完成交割。
據悉，此次中通的可轉換優先票據發行所募資金將主要用于三個方向，包括快遞業務拓展及產能提升；投資生態業務，強化生態協同；以及補充運營資金等。需要特別指出的是，此次中通的可轉換優先票據的發行規模為亞太地區今年以來最大的一筆，這不僅有效補充了公司的境外資金儲備，也為其夯實快遞主業并拓展綜合物流能力建設奠定了基礎。
綜上，中通的Q2財報可以說是進一步確認了其處在正確的“跑道”上。后市來看，考慮到行業競爭環境已出現了明確的改善信號，憑借規模優勢以及一系列的降本增效舉措，可預期的是中通有望強者恒強，長期成長確定性將進一步強化。
jay
