目前，盡管第三方醫學檢驗在我國百花齊放，但行業仍處在發展期，相比于美、德、日有近40%-60%的檢驗在獨立實驗室完成，我國這一比重仍是個位數。
由于診斷行業受國家政策限制較多，醫院體制下許多新技術無法快速開展，加上檢驗外包有著醫院所沒有的資源共享和規模優勢，第三方實驗室的市場優勢由此而凸顯。隨著基本醫療覆蓋人數及高端醫療、健康管理需求的提升，行業仍具備快速增長空間。
近兩年來，新冠成為行業發展的雙刃劍。一方面，由于新冠檢測需求量大且門檻低，許多ICL公司因此受益，特別是早期進入新冠檢測的玩家。另一方面，新冠防疫政策使得ICL公司也面臨實驗室停擺、標本運輸受限以及部分醫院門診量下滑的不利影響。疫情2年，地方財政問題受到關注，行業應收賬款問題也日益凸顯。作為國內獨立特檢龍頭，近日，康圣環球(09960)發布的半年報講述了疫情沖擊下，龍頭公司的發展之道。
經調整凈利潤翻番 平均價格提升帶動利潤率上漲
2022年上半年，康圣環球整體實現營收快速增長，并扭虧為盈，營業收入達到6.60億元人民幣，同比增長50.5%。其中，非新冠收入達4.44億元，新冠檢測收入為2.15億元。
由于新冠檢測收入占比顯著提升，對公司總體毛利率表現短期造成影響，同比下降至45.3%。而非新冠業務毛利率則實現了進一步提升，同比提升1.5個百分點至54.9%。
利潤表現方面較為亮眼，上半年實現凈利潤扭虧為盈，達到6320億元人民幣，盈利能力持續改善。其中，公司一直具備行業領導地位的血液學檢測業務，以及神經學檢測業務利潤率增長顯著，同比分別增長2.8和5.0個百分點至31.4%及16.5%。
其中，在剔除了金融負債公平值變動及上市開支等影響的經調整利潤方面，公司經調整凈利潤期內與凈利潤一致為6320億元，較2021年同期實現翻番，同比增長118.3%至6320億元人民幣，經調整利潤率也由6.6%增至9.6%，提升3個百分點。
公司上半年整體盈利能力的提升，也得益于大部分特檢服務的平均價格同比均有較明顯提升，其中腫瘤檢測、神經學檢測、傳染病檢測等業務增長最為顯著，平均價格同比增幅分別達159.2%、19.7%、11.5%。
值得一提的是，此次康圣環球專科特檢服務的平均價格的整體提升，并非由產品漲價驅動，而是由公司自主研發及所轉化的高端特檢項目占比提升，高單價項目滲透率逐步提升所驅動，即由產品組合優化驅動了平均單價變化。
六大業務線抵御疫情穩健增長 新專科特檢業務進入收獲期
作為高端特檢起家且擁有國際化基因的企業，自成立之日起，康圣的商業模式就是通過建立覆蓋全國的實驗室，推進全面、系統、先進的專科檢測。在國內疫情頻發的今天，這無疑意味著其業務受疫情影響更為顯著。然而，公司通過產品結構優化，逐步抵消了疫情對檢測量的不利沖擊，在已有特檢業務依然展現出較強抗風險能力的同時，多個創新專科也逐步發展。
在公司已確立領導地位的血液學檢測領域，康圣環球上半年新增醫院客戶超40余家，其中新增的三級醫院合作數量顯著增長，通過共建合作及轉化新增的醫院約10余家。
產品方面，上半年，公司重點打造的創新型MicroLym淋巴瘤系列產品實現高速增長，送檢例數突破1400例，銷售額同比增長約39%至達逾500萬元人民幣。新增血液學檢測項目30余個，其中公司獨家髓系血液疾病248種基因突變檢測項目實現從零到高增長突破，單月送檢量突破400例，銷售額超人民幣500萬元。
在神經學檢測方面，公司于上半年實現新增醫院客戶35家，通過精細化管理調整產品結構，實現了經營成本和費用的降低。其中，公司還進一步新增了藥物基因、藥物濃度、中樞神經系統腫瘤檢測等項目。在其看來，隨著高單價檢驗項目送檢例數增加，公司神經學檢測服務的平均客單價預期將進一步提升。
作為上半年平均價格及收入增長最為顯著的業務，康圣環球在腫瘤檢測方面于期內進一步完善各大癌種檢測產品，并加速推進醫院直營以外的渠道滲透。而在平均價格增長同樣較亮眼的傳染病檢測領域，雖然受疫情影響最為嚴重，但公司的病原宏基因及Panel檢測同比增長224%，罕見病毒相關檢測同比增長33%。
除此之外，公司于2021年培育拓展的心血管科、眼科及風濕免疫科檢測新業務線，在2022上半年也均已完成收檢，開始進入收獲期。
其中，風濕免疫檢測于上半年完成了20個特色項目研發，包括過敏性疾病篩查系列、風濕免疫系列、及腸道菌群測序分析等;心血管科檢測于上半年完成了素-血管緊張素-醛固酮系統(RAAS)質譜法檢測，神經酰胺、氧化三甲胺等新型代謝標志物檢測研發;眼科檢測完成37項檢驗項目開發，涵蓋乾眼癥、自身免疫性視網膜病變、青光眼、高度近視等，并新增合作醫院14家。
研發為高單價可持續性底座 CRO業務現發展潛力
針對單價提升持續性問題，公司認為特檢項目競爭力的要素更集中在技術和服務上，價格壓力相對而言較小，研發作為公司長期以來的重要投入，公司新項目持續推出這一增長趨勢不變，預期未來平均單價仍有優化空間。
智通財經APP了解到，2022年上半年，康圣環球研發開支約為4480萬元人民幣，同比增加5.7%。期間內，公司新增102項檢測項目，新增檢測項目數較2021年同期增加124.4%。
其中，公司新增檢測項目涉及生物學檢測技術相關項目59項(其中22項基于數字PCR技術)、流式細胞術檢測技術相關項目8項，分子細胞遺傳學檢測技術相關項目15項，病理檢測技術相關項目7項，質譜檢測技術相關項目5項，酶聯免疫吸附試驗等普檢檢測技術相關項目8項。
而在NGS平臺上，康圣環球則新增了MicroLym-B細胞淋巴瘤基因檢測(261 基因)，MicroLym-CLL相關基因突變(94基因)，MicroLym-T/NK細胞淋巴瘤基因檢測(151基因)三個大型二代測序Panel，為目前市場上唯一集精準度和廣度一體的基因檢測Panel。
除此之外，在長期研發投入下，康圣環球在精準診斷、免疫基因組庫等方面也積累了較深厚能力。公司的精準診斷及免疫組庫能力有助于發現并找到對制藥有幫助的精準靶點，藥廠對此表示了極大興趣。
目前，藥廠主要從三個方向與康圣環球展開CRO合作，包括：新藥研發過程中的臨床精準檢測、用藥后的伴隨診斷、生物制藥與生物治療靶點開發和合作，合作創新藥企包括國際知名藥企與國內創新藥企業。今年上半年，康圣環球合約研究組織(CRO)及科研服務新增合約金額逾人民幣1000萬元，累計合約金額逾人民幣3500萬元人民幣。公司未來將有獨立發展該業務的打算，該項業務的行業潛力也非常大。
國際化戰略逐步推進，積極尋求外延式增長
根據對國內疫情政策的判斷，康圣環球在今年下半年及明年上半年推進其國際化戰略。2022年下半年，公司計劃成立美國分公司，美國分公司將承擔：1)高端技術驗證與轉化;2)特檢試劑業務國際化營銷;3)海外LDT檢測服務拓展的職責。此外，康圣環球亦將積極推進建設以新加坡為中心覆蓋東南亞的檢測中心。
智通財經APP了解到，對于資本市場關心的外延式并購，康圣環球亦在積極接觸國際、國內的眾多項目，尋求符合公司長遠利益的并購標的。
回顧康圣環球上半年發展，公司業績高增長并扭虧為盈，當前手握定期存款、現金及現金等價物約21億元人民幣，資金儲備充裕，公司特檢業務在疫情中展現出的韌性，高端CRO與科研業務展現的潛力，以及其國際化戰略的推進情況都值得予以關注，目前公司總市值為21.18億港元，現金市值倒掛。
jay
