日元进一步走软，美元/日元短期内将保持坚挺

MUFG Bank经济学家预计，受日元比美元进一步走软的支撑，美元/日元短期内将保持坚挺。不过，他们预计，如果美元继续贬值，美元走软的速度将逐渐超过日元。预计美元/日元在本财年结束前将有小幅走低的趋势。

美元兑日元在三种情况下的预期路径

基线场景(概率65%)

“我们预计美元将继续走弱，因为美国的贸易赤字(和经常账户赤字)达到创纪录水平，而且美国国债的长期收益率水平不太可能大幅上升。我们预计美元/日元在近期内会走强。然而，货币政策正常化的势头越来越大，可能会逐渐打压风险情绪。我们预计到今年年底，美元的疲软速度将超过日元。因此，我们维持我们的基线看法，即美元兑日元将继续逐渐走弱。”

乐观场景(概率为30%)

“我们预计，如果全球经济信心和企业收益继续改善，长期科技股收益率将随着股市逐步上升。在这种情况下，我们预计美元/日元将获得动力，因为美元因利率上升而走强，全球股市上涨(而日元因风险上升而走弱)。然而，这种情绪上的风险将使美元成为融资货币，这意味着美元将逐渐承受比日元更大的贬值压力。因此，我们预计美元兑日元将在2018年第四季度的高点114.5附近成为头重脚轻，然后逐渐下跌。”

悲观场景(概率5%)

“我们预计，如果避险情绪出于某种原因上升，比如对大流行将长期持续的担忧再度升温，那么美元兑日元将比我们的基线情景下进一步走软。”在这种情况下，我们预计美元/日元将暂时上涨，因为美元的强势超过日元，原因是市场担心美元流动性下降。不过，我们预计美元兑日元随后将回落，因为在各国央行迅速采取措施注入流动性后，美元走软。此外，在风险规避期间，美元也可能保持一定程度的强势(仅次于日元)，因此在这种情况下，我们预计日元交叉汇率将比美元/日元进一步下跌。”