特斯拉“多頭”：“經濟逆風”下特斯拉無法獨善其身，下調目標價至330美元

摩根士丹利下調了特斯拉的目標股價，認為在全球經濟放緩的大背景下特斯拉也不能獨善其身，但仍維持了對該股的增持評級。

上周發布的財報顯示，特斯拉三季度收入創單季新高，EPS盈利和凈利潤都接近單季最高水平，但收入和毛利率都低于預期，汽車業務的毛利率連續兩個季度低于30%。

在隨后的財報電話會上，特斯拉CEO馬斯克放出豪言稱其汽車交付量預計將在四季度創新紀錄，并表示：

大家都相信我們的市值能遠超蘋果，我認為甚至會超過蘋果和沙特阿美的總和！

這出乎摩根士丹利分析師 Adam Jonas 的預料，他認為這份財報“比他預期的更強勁、質量更高”。Jonas 先前預計，由于潛在的投入成本上漲和其他問題，特斯拉的業績將不及市場的普遍預期，但這似乎并沒有發生，特斯拉管理層對第四季度及以后的業績前景相當樂觀。

但 Jonas 對特斯拉的樂觀預期仍保持謹慎。周一，他將特斯拉的目標股價從350美元下調至330美元，不過他重申了對該股將“跑贏大盤”的評級。Jonas 強調，做出這一調整是因為其希望在當前的經濟環境中“為意外的宏觀風險因素留出余地”。

Jonas 在報告中寫道：

例如，我們希望該公司在供應鏈方面有更大的安全緩沖空間，同時也要考慮到外匯逆風、投入成本膨脹，以及需求破壞帶來的增量壓力。

值得注意的是，Jonas 是特斯拉的長期多頭，曾多次發布研報闡明特斯拉的獨特市場優勢。他此前曾表示，在供應鏈方面，特斯拉處于獨特地位；更準確地說，特斯拉在處理這些以及其他問題方面比其他對手領先5到10年。

但 Jonas 周一指出，他的許多客戶認為，由于在電動汽車市場的獨特地位以及缺乏供應的普遍性，特斯拉并不會受到消費增長放緩的影響，他卻不同意這種看法。在他看來，特斯拉逐漸擴大的市場規模，正是使該公司可能受到消費者放緩和電動汽車負擔能力波動影響的重要因素。

他還認為，特斯拉最近在中國市場的降價，會影響本已脆弱的市場情緒：“我們估計，特斯拉多達一半的盈利來自中國市場，可以說這使該股成為了‘中國科技股的衍生品’。”

據報道，在最近的講話中，馬斯克還稱特斯拉抗衰退能力很強，甚至在經濟可能下滑的情況下也會進行股票回購，并繼續增產。但 Jonas 不確定股票回購是否是正確的做法。

他寫道：

考慮到我們認為特斯拉還有其他增長機會，以及其需要在不確定的經濟環境中建立現金儲備、保持自負盈虧狀態的重要性，我們對股票回購不太感興趣。

盡管如此，Jonas 仍然長期看好特斯拉，并指出他認為該公司應當成為“核心持股”。他維持了對特斯拉的增持評級，認為特斯拉有可能利用其在電動汽車領域的成本領先優勢，積極擴大用戶基礎，并隨著時間的推移，從高利潤軟件和服務中獲得更高的收入。

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