日元對美元匯率創32年來新低，發生了什么，日本會掉出發達國家？

10月20日，日本東京外匯市場日元匯率一度跌破1美元兌換150日元，最低貶值至151.942，創下過去32年新低，是1990年8月以來的最低水平。

而2022年初日元匯率是114.34，按如今的匯率150計算，今年內日元貶值幅度已高達31.2%。

日元跌破150大關，也標志著日本政府干預日元匯率的失敗。

此前在9月22日，日元對美元匯率跌至145時，日本政府和央行對市場進行了干預，日本財務省花費約2.84萬億日元支撐日元匯率。這是自1998年6月17日以來日本政府首次以賣出美元、買入日元的方式干預匯率。

日本政府干預匯率后，日元匯率一度回到140，但之后又繼續進入貶值趨勢。在10月20日跌破150后，日本政府當天又緊急干預了外匯市場，最高拉升至145.5，振幅高達4.29%，到收盤時，日元對匯率回到147.65的位置，升值幅度為1.66%，這是9月份以來最大的單日升值幅度。

但日本政府這次對日元匯率的干預，仍然無法改變日元繼續貶值的趨勢。

日元匯率為什么會貶值這么多？

雖然美聯儲今年連續加息，導致全球各國貨幣對美元匯率普遍出現較大貶值，美元指數年初至今升值了17%。

世界主要貨幣中，歐元年初至今對美元貶值了13%，英鎊年初至今貶值了15.2%，人民幣年初至今貶值了13.7%，但相比之下日元年初至今貶值的31.2%肯定是最嚴重的。

日元為什么會貶值這么多？

一、美聯儲暴力加息，日元和美元間出現巨大利差

美聯儲暴力加息無疑是今年全球各國貨幣貶值的主要原因。

2020年疫情嚴重時，美聯儲貨幣放水，導致這兩年來美國流動性泛濫，股市大幅上漲，通貨膨脹率也不斷創出新高。今年以來，美國采取緊縮貨幣政策，從3月份以來，美聯儲加息五次，累計加息300個基點，聯邦基金利率從0-0.25%提高至3%-3.25%。

美聯儲加息后，英國、歐洲、澳大利亞等國央行也跟隨加息。日本是七國集團中唯一沒有跟進加息的，仍然維持著負利率。周五早些時候，10年期美債收益率飆升至4.3%，創2007年以來新高，而日本10年期國債收益率僅為0.25%。

這就使得日元和美元之間形成巨大的利差，日本國內的美元資本流出，國際資金拋售日元，日元匯率遭遇持續貶值。日本持有的外匯儲備約1.24萬億美元，為了支撐日元匯率，9月份這一個月，日本就消耗了540億美元的外匯。

二、日本的巨額國債壓力，限制了日本的加息空間

以往媒體更

美國國債，現在美國國債已經突破了31萬億美元。但由于美元霸權地位的存在，美國國債金額再高，也沒有太大問題。美國人印鈔超發貨幣可以讓全世界分攤成本。而日本是做不到這一點的。

另一方面，日本國債占GDP比例世界第一，已經達到了256.9%，而美國國債占GDP比例是133%，日本幾乎是美國的2倍。

2022年6月，日本的國債就達到了 1255萬億日元，創下歷史新高。這也是日本國債連續第18年上漲。

雖然日本國債超過93%都是日本本土企業和國民所購買，但如此大的債務金額也限制了日本央行對匯率進行調控的政策空間。

加息會令日本財政遭受巨大沖擊。如果日本央行加息1個百分點，每年要多支付約12萬億日元的利息。

三、日本出口產品競爭力減弱，成為貿易逆差國。

憑借強大的工業實力，日本長期以來都是貿易順差國。但2011年日本出現了30多年來首次貿易逆差，當年是2.6萬億日元，到了2014年貿易逆差達到創紀錄的12.8萬億日元。

此后日本就在順差和逆差之間波動。2018年、2019年日本都是貿易逆差，2020年好不容易實現貿易順差1.307萬億日元。2021年日本貿易逆差就又達到了5.37萬億日元。

現在全世界都在

歐洲的能源危機，但實際上日本92%的能源都依賴進口，這個數據甚至比歐洲還高。價格暴漲的石油和天然氣，使得日本需要花費更多外匯儲備來進口能源，并導致日本企業的生產成本大幅增加。

以進出口數據為例，日本今年9月份出口同比增長28.9%，進口同比增長45.9%。能源和原材料的價格上漲，使得日本貿易逆差不斷擴大。

另一方面，日本引以為傲的出口產品競爭力大幅下降。 2019年，日本汽車出口482萬輛，而2022年上半年日本只出口了173萬輛汽車，下降了近30%。放在十幾二十年前，日本制造的汽車、電子、機械產品還曾風靡世界，但現在你有多久沒有買過日本企業的產品了？

日本財務省于10月20日公布的貿易統計結果顯示，由于日元大幅貶值，疊加原油等進口能源價格高漲，日本今年上半財年貿易逆差達11.01萬億日元，創下有可比統計以來的歷史同期新高。

過去的12個月日本持續貿易逆差，累計貿易逆差金額超過1000億美元，這在日本歷史上是首次遭遇如此長時間和幅度的貿易逆差，

四、嚴重的老齡化問題，讓日本經濟失去增長動力

日本經濟之所以在過去三十年陷入停滯，經濟總量不增反減，這和日本的人口老齡化密不可分。日本已經連續13年人口負增長。2021年時，日本65歲以上的老人就占到了全國總人口的30%。

老齡化加深對一個社會的影響是多方面的。首先年輕人減少，會讓一個國家喪失活力，創新停滯，勞動人口下降，工廠出現招工難問題，生產成本上升。伴隨著日本的老齡化，大量日本企業只能選擇把工廠轉移到中國和東南亞國家。

其次，一個國家的養老金體系是代際轉移的，老年人多了，年輕人承擔的養老負擔就加重了。因為社會壓力大，日本年輕人早就躺平了。日本社會成為低欲望社會，混吃等死的平成廢物們，不結婚、不生子、不買房、不爭先拔尖，甚至說出了“如果日本需要我做出犧牲才不會滅亡，那就讓日本滅亡吧”這樣的話。

由于日本年輕人早已躺平，所以在基準利率-0.1%的情況下，仍然沒有多少人愿意去投資、創業、買房，日本經濟總量在過去三十年不僅沒增長，反而還有所下跌。負利率下，經濟都沒有增長，日本央行哪敢加息。要知道在現代金融體系里，只有經濟過熱時，才能加息。

日本會掉出發達國家嗎？

日元貶值不僅會沖擊日本經濟，還會帶來一個很嚴重的后果。那就是日本可能會掉出發達國家的行列。

日本歷年人均GDP：

1995年：4.42萬美元；2000年：3.92萬美元；2005年：3.78萬美元；

2010年：4.50萬美元；2015年：3.50萬美元；2021年：3.93萬美元；

2022年：預估在3萬美元左右。

目前發達國家門檻西班牙的人均GDP是3萬美元，如果日本今年人均GDP跌下3萬美元，將會達不到發達國家門檻標準。日本可能會成為這幾十年以來第一個從發達國家跌回發展中國家的國家。

從1968年GDP超過前蘇聯后，日本曾長時間是世界第二大經濟體。甚至差一點就超過美國，成為全球第一大經濟體。但在美國的打壓下，日本經濟陷入長達三十年的停滯，經濟總量也在2010年被中國所超越。

2021年度日本GDP為536.8萬億日元，以當年日元兌美元匯率計算，約合4.93萬億美元，人均GDP為3.91萬美元。

但如果按現在的匯率150日元兌1美元計算，2021年日本GDP只相當于3.579萬億美元了。而日本1995年GDP是521萬億日元，按當時匯率約合5.55萬億美元。

從1995年到2021年這27年，日本GDP按日元計算增長了3%，而按美元計算則萎縮了35.5%。而日本人口從1995年到2021年，先是從1.25億增長到1.28億，又減少到1.25億。過去27年日本人均GDP降幅幾乎等于GDP降幅。

如果日元繼續貶值，日本經濟不能走出停滯，恢復增長，日本退出發達國家行列也不是不可能了。

---------------------------------

上林院：楊飛，經濟學博士，高校教師，深度觀察產業經濟與財經事件。

本文轉自:上林院