福布斯富豪臥軌自殺，為了一輛車

作者| 貓哥

來源| 大貓財經

最近，保時捷在德國上市了，上市前估值750億歐元，上市后股價嗖嗖漲，市值已經超過了母公司大眾，成為歐洲市值最大的車企，在全球也僅次于特斯拉、豐田和比亞迪，排名第四。

這一看就是歐洲基金經理的抱團股。

也能理解，2022年的IPO市場非常“慘淡”，數量同比下降了 68%，美國前 8 個月只有 15 宗超過 5000 萬美元的 IPO 獲得定價， 2021 年同期為 221 宗，零頭都不夠。歐洲更慘，基本沒什么像樣的新項目。

萬馬齊喑，保時捷給大家打了針強心劑，這是2011年以來歐洲最大的IPO，基金經理們個個眉開眼笑。

不過遙想當年，這些機構可是被保時捷耍得團團轉，很多人虧得底褲都不剩了，自殺的就好幾個。

這是咋回事呢？

1875年，費迪南德·保時捷誕生了，這人在汽車設計方面很有天賦，1906年，他被任命為戴姆勒的奧地利分公司技術部經理，在這里，費迪南德貢獻設計了好幾款經典賽車。熟悉汽車歷史的都知道，這時候是汽車的黃金年份，受創業大潮的鼓舞，1930年，老費迪南德出來自己單干，成立了保時捷。

這時候他已經算是業內大咖了，三年后，落榜藝術生在德國上了臺，直接找到他說，希望做一款“國民轎車”給老百姓用。老費迪南德努力了四年，交出了樣車。1937年，大眾汽車公司成立，2年后就生產出了第一批大眾甲殼蟲。

戰后大眾的車產銷量俱佳，結果到了1951年，老費迪南德逝世了，老爺子也很公平，保時捷給了兒子費利，大眾給了女兒露易絲。

女兒能管好公司嗎？別慌，她老公叫安東·皮耶希，也是汽車大家族。

之后這半個多世紀雖然起起伏伏，但兩個家族帶著兩個公司各自發展，都成了全球大廠，當然這中間免不了磕磕碰碰，但都是一個爹給的，所以沖突不大。

1998年費利給兒子沃爾夫岡留下遺言說，“不要和皮耶希家族為敵”，第二年，露易絲也給兒子皮耶希留下遺言說，“不要和保時捷家族作對”。

但是這些遺言阻擋不了孫子輩的雄心。大眾已經坐穩了德國第一的位置，保時捷不甘心了。

2005年，保時捷的年收入雖然只有103億美元，但凈利潤卻有19億，再看大眾，年銷售額雖然達到1230億美元，凈利潤也才22億，也就是說，大眾銷售額是保時捷的12倍，但凈利只差3億，大是大，但不強。

保時捷的沃爾夫岡此時的目標就是做德國老大，想達成這個目標，就必須吞下大眾。

但要吞掉大自己十幾倍的大眾，難度不是一般的大，但他鐵了心要干，直接宣布要收購大眾。

保時捷先是花了兩年多時間，一直不斷的買買買，拿下了27.3%的大眾股份，這時他已經是大眾的最大股東了，但想要獲得實控權，這點股份是不夠的。

為啥呢？

因為德國早在1960年就為大眾量身定制了一部《大眾法》，里面有一條：

持有大眾公司的股份20%以下時，按實際持股比例計算投票權；當持股比例超過20%，其投票權不再增加，除非持有80%以上的大眾公司股份。

可偏偏德國薩克森州政府在大眾股份，不多不少剛剛好是20.1%，這就要了命了，股票買再多，最多20%投票權，實控基本不可能，那拿下州政府的股份呢？

這也比較難，這得先提交州議會表決，再讓人民投票表決，基本沒戲。

沃爾夫岡也有絕的，他從一開始就向歐盟法庭起訴，告《大眾法》違反了歐盟的《反壟斷法》。

別說，兩年后的2007年，他還勝訴了，逼得德國廢除了《大眾法》，保時捷只要收購大眾股份達到75%，就能獲得實控權。

二話不說，保時捷繼續買買買。

可沒幾天，麻煩又來了。德國《證券交易法》有要求，如果你一旦對一家上市公司持股超過30%，此后再增持股份，就必須出公告。

保時捷在2008年初持有的大眾股份就超過了30%，也就是說，以后的收購都是明牌。

按說有人要不斷買買買，那股價應該大漲吧，可基金經理們不這么看，他們基本不相信這樁蛇吞象的生意能夠完成，從30%到75%，這個難度太大，資金需求太大，基本沒戲。

他們也沒光看戲，既然大家意見一致，那就集體做空大眾股票，刀頭舔血。

空頭們實力強大，保時捷買到了42.6%之后，好像真的買不動了，增持的消息也沒了。

基金經理們一看，這交易肯定完蛋了，開始瘋狂放空，最高峰的時候，大眾的空單總量達到了整個流通盤的13%，做空大眾就是市場一致的看法。

但這些人千算萬算，棋錯一招，為啥呢？

法蘭克福交易所有個規則，期權市場如果全額現金買入買權，就不強制公布期權倉位，你可以自行決定什么時候披露。

這段時間保時捷干啥去了？就是利用這個規則不斷買買買，吞下了31.5%的股份，總股份達到74.1%。

這時候空頭還蒙在鼓里，保時捷決定放個大招。

就在大眾空單達到巔峰13%后沒幾天，2008年10月26日是個周日，保時捷特地選擇了這個時間公布了自己在大眾的總倉位，然后，基金經理們就瘋了，時間差打不了了，信息差打不了了，大家都在一個起跑線上，瘋狂出逃。

這時候保時捷卡住了空頭的脖子，他們已經有74%的股份，市場上流通的沒多少了，只要他們拿住自己手上的股權不放貨，空單到期永遠也平不掉，跑得快的也是巨虧，跑得慢的只有死路一條。

第二天，法蘭克福市場爆發了史上最大的軋空行情，為了有持股可以平倉，所有的基金都在瘋搶股票，大眾的股價兩天內飆升了整整5倍，從200歐元漲到1005歐元，總市值直接超越埃克森美孚，成為全球市值最大的公司。

當然，這也意味著，空頭們虧大發了。

眼見要出大事，交易所出面調停了。

他們把保時捷和平不掉倉的機構們叫到了一起，商定由保時捷釋放5%的股票，給空頭們平倉，讓大眾的股票恢復正常，當然，股價很高。

很多人是流著淚敲單成交認賠離場的，還有人扛不住壓力自殺了，其中最著名的，是德國富豪榜排在第五的阿道夫·默克勒，這人在當年的《福布斯》富豪榜中排名94位。

默克勒在德國的口碑很好，被譽為德國戰后經濟騰飛期間的偉大“教父”之一。

這人一輩子謹慎自律，但兩個決策斷送了他，一是他收購了兩家公司，但股價先后腰斬，二是為了挽回損失，他在保時捷收購案里大肆放空，整個交易虧損4億歐元。

按說這個數字相對于他的總資產來說不算大，但這筆交易打垮了他的自信和驕傲，同期的金融危機也讓他的公司陷入困境，法蘭克福軋空事件之后不到3個月，他選擇了臥軌自殺。

金融圈怒氣沖沖，他們指責保時捷不務正業，玩金融割韭菜，保時捷也很不服，“我還沒聽說有哪家對沖基金也生產跑車。”

這一戰，保時捷看起來是賺大了。

但實際上并沒有。

2009年金融危機愈演愈烈，消費低迷，豪車自然大受影響，保時捷的現金流入不敷出，更關鍵的是，為了收購大眾，他們背了上百億歐元的債務，本以為順利搞定還錢不是事兒，但人算不如天算，一年不到，保時捷走到破產邊緣。

這時候大眾反而過得不錯，于是沃爾夫岡只剩下一條路——和大眾皮耶希談判。

大眾本來一邊籠絡工會抵制收購，一邊缺席會議，硬生生打算拖垮保時捷收購，但祖上畢竟一個老太爺，最后大家一談，合并算了。

2012年，大眾出資約83.6億歐元完成了對保時捷汽車的百分之百收購，沃爾夫岡通過保時捷控股公司，以大眾集團大股東的身份存在。

十年后的2022年，保時捷單獨上市，大眾能回籠150億至250億歐元的資金，即便撇去特別派息，仍能得到75億至120億歐元，就現在這個情勢，基本算得上是回血保命的一筆大錢了。

要知道，今年上半年大眾的營業利潤是47億歐元，同比下降了27%。

保時捷則好很多，2021年的營收是331億歐元，同比增長15%，凈利潤是53億歐元，同比增長27%，貢獻了大眾集團四分之一的利潤，相當不錯了，所以上市股價能大漲。

這中間貢獻最大的是中國，連續七年的保時捷最大單一市場。今年上半年，保時捷在來自中國的銷售收入是56.40億歐元，在總銷售收入中占比31.47%。

每三輛保時捷，一輛就賣給了中國，只能感慨中國有錢人還是多。

大概也是基于這樣的原因，所以在歐洲一片與中國脫鉤的聲音中，德國總理舒爾茨這兩天就說了，“與中國脫鉤是完全錯誤的道路”。

畢竟，誰能跟錢過不去呢？

本文轉自:大貓財經