半導體大跌，賽道基金跌“破板”，最慘不是蔡經理

財聯社10月10日訊（編輯 零彧）悠長的假期之后，A股四季度的首個交易日走勢卻顯頹勢，在滬指跌破3000點的行情之下，半導體芯片行業成為“重災區”。

國證芯片指數全天低開低走收跌6%，再創2020年4月以來的新低。

國證芯片指數日內走勢

指數大跌，意味著權重股難有幸免，場內ETF也同樣全面走弱。

截止收盤，場內跌幅超6%的12只ETF中，8只跟蹤半導體芯片相關主題，另兩只科創信息ETF所跟蹤的標的指數中，半導體上市公司權重也高達57.9%。

而在主動權益類基金方面，重倉半導體的基金經理自然難以獨善其身。

基金最新凈值尚未出爐，若僅以盤后估值來計算，目前市場上最堅定的半導體支持者蔡嵩松，頭牌基金諾安成長日內基金估值下挫6.99%。

諾安成長日內基金凈值估值走勢（來源：Wind）

作為一只集中重倉半導體行業的主動權益類基金，對于蔡嵩松管理之下的諾安成長來說，日內凈值的極端漲跌幅并不能算陌生。若以-6.99%的盤后估值跌幅來計算，對于“蔡經理”管理下的諾安成長來說，只能堪堪排進歷史前五。

不過，如果僅以估值來看，放眼全市場，今日半導體芯片板塊的大跌，受傷最重的并不是蔡嵩松。

主動權益類基金盤中估值（來源：同花順）

如果將A/C類份額合并統計，有兩只主動權益類基金產品今日盤后估值跌幅超10%，巧合的是，這兩只產品正是同一位基金經理在管。

招商基金基金經理張林，擔任基金經理至今已超7年，截止2022上半年規模共計20.86億元，兩只在管產品招商移動互聯網和招商科技創新，今日盤后A/C類份額估值均跌破10%。

基金估值的計算方式是基于該基金最新一次公開披露的持倉情況計算，由于截止目前尚無任何公募產品披露三季報，估值只能基于半年報持倉來計算，以今日的估值來看，張林的二季度末持倉并不出人意料。

招商移動互聯網二季度末十大重倉股今日盤中跌幅（來源：Wind）

招商移動互聯網二季度末的前十大重倉股，按申萬二級行業分類，九只為半導體行業，唯一例外的新萊應材，同樣有光刻膠、芯片設備概念。滿倉半導體，張林的持倉風格與“蔡經理”看齊。如果說有什么差異，可能是在選股方面更加激進，十只重倉股中，除北方華創之外，剩余九只個股都來自于創業板、科創板，“20cm”的跌幅空間，直接導致了基金估值今日跌“破板”的慘劇。

張林的持倉風格一向如此嗎？追溯其過往的基金經理生涯，答案是否定的。

作為前輩，張林出道時間早于蔡嵩松。不算早期與其他基金經理共管的情況，以其到目前為止生涯獨立管理時間最長的招商盛達為例，在2017年至2021年期間，張林管理之下的該基金各報告期持倉集中度較為傳統，雖然對于電子領域略有偏愛，但單一行業（按申萬一級行業劃分）持倉比例從未超過40%，相對多元。

招商盛達各報告期行業配置比例分布，紅框為張林管理階段（來源：Wind）

反觀目前張林的兩只在管產品，截止2022年二季度末，招商移動互聯網與招商科技創新的持倉中，電子行業個股持倉占比分別高達76.28%和75.59%，持倉風格已然“蔡”化。

招商移動互聯網各報告期行業配置比例分布，紅框為張林管理階段（來源：Wind）

集中重倉單一賽道，這是蔡嵩松一直以來的風格，行情好時隨之而來的大漲將他推上了流量的頂峰，并回報以規模，即便在潮水褪去后備受爭議，但到目前為止真金白銀的管理規模仍在，依然讓他能一力支撐起諾安基金的主動權益類產品，算是開創了一種流量時代的基金經理新成功模式，亦不乏后來者模仿。

且不論這種模式是否正確，但想要復制，即須要有行情配合，也要特定的市場環境成就，徒有其形，只是簡單“抄作業”，選擇相似的持倉風格，想要再造一個“蔡嵩松”，談何容易？

至少，對于張林來說，以這樣的方式進入大眾視野，應該并不是太令人愉悅的經歷。

本文轉自:科創板日報