通脹見頂，美股見底？市場忽視了一個重要風險

美股大空頭、摩根士丹利分析師Michael Wilson警告，即便美聯儲成功抗擊通脹，美股可能也不會立刻反彈。伴隨著公司需求減少經營杠桿下跌，企業盈利可能進一步下滑，進而繼續拖累市場。

今年以來美股已經下跌了22%以上。有賣方分析師表示，糟糕的業績消息已經反映在股價中，而企業業績實際上可能會出乎意料地上升，這將帶動股市反彈。

但Wilson策略師團隊認為，盡管在疫情期間美股企業盈利出人意料地好，并推動了多次熊市反彈。但在通脹達到峰值之后，企業的部分成本可能維持高位，但經濟衰退導致的需求下降可能導致企業無法通過提高價格來抵消這些成本。這將使企業經營杠桿指標（該策略師團隊使用每股收益增長減去銷售增長衡量）惡化，同時拖累利潤率表現：

考慮到通脹在明年可能保持較強韌性的領域（住房、薪資和某些服務）、以及通脹可能放緩的領域（商品），標普500指數的利潤率前景并不樂觀。

Mike Wilson及其團隊近幾個月來一直強調，股市的最終低點不是由美聯儲決定的，而是由盈利增長決定的。其在之前的報告中指出，美元近期的持續上漲可能對企業盈利產生沖擊：美元指數每上漲1%，就會對標普500指數收益產生0.5%的負面影響。到四季度，標普500指數成分股的利潤可能下降10%。

Wilson指出，從歷史經驗來看，美元飆升通常會引發一輪金融或經濟危機，當前美元的走勢足以引發一場類似于2008年次貸危機、2012主權債務危機的金融危機。其預計美元指數將在年底到達118的歷史高位，而隨著美元繼續上漲，標普500指數今年年底或者明年初最低將降至3000點。

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