3個利好，2個利空來了，下周一，A股怎么走？

三季度，A股單邊下跌。

上證，深成指和創業板指數分別累計下跌11.01%、16.42%和18.56%。三大指數集體錄得光頭光腳大陰線，市場被悲觀情緒籠罩。

僅僅就季度K線而言，A股理應還有慣性下跌，但是下跌空間不大。

因為：目前上證指數歷史低點998點和1664點連續構成的的超長期上行趨勢線，當前位于3000點上下；同時該區域也是大型頭肩頂和7月以來構筑的雙頭形態的理論跌幅位置；再結合數十年上證指數反復糾結于3000點一帶形成的心理支撐和估值中樞等，有效的封殺了市場進一步大幅下跌概率。

另一方面，當前宏觀基本面在穩增長措施加持下已經由下行轉為上行周期。只不過由于處于上行周期的初期，市場仍沉浸在悲觀預期中無法自拔而已。更準確的說是投資者負面預期自我強化。

同時，流動性寬裕，利率下行。

這樣構成悲觀情緒下，企業利潤下行和利率同時下行組合，即估值層面的分子端和分母端同步下行。

如此一來，市場形成了下跌有支撐，但上漲無信心之尷尬困境中。此時，市場要么出現超級利好，強行逆轉趨勢；要么只能時間換空間，橫向震蕩筑底磨底。

換言之，對于四季度，我的觀點是：大方向上屬于中長期維度的筑底磨底，重心在不經意間上移。短期走勢則取決于投資者情緒波動和消息面層面的擾動。

巧合的是，國慶長假期間，消息面也較為混沌。既有外圍市場普漲后回落，也有歷史數據顯示開門紅是大概率事件，既有交易層面的解禁大幅減少，也有產業層面利空襲擊。具體來看：

利好1：國慶長假期間，外圍市場普漲，盡管是先漲后跌，但是整體上各主要股指仍舊錄得正收益，這或導致下周一A股市場高開反應利好，隨后低走跟隨。

利好2：歷史數據顯示，過去十年，國慶節后一個交易日和后一個交易周漲多跌少。

wind數據顯示，自2012年至2021年最近10年國慶長假后首個交易日只有2012年和2018年出現下跌，其余8次全部以上漲報收，占比達80%。

利好3：下周（10.10~10.14日），滬深兩市解禁大幅減少，以9.30日收盤價格計算，解禁市值342.08億。

同時，整個十月也是2022年度解禁壓力最小的一個月份，僅有1796.58億。

前面，我們說到了當前市場上行無信心，下跌有支撐、且空間有限，這一結論在市場結構上也體現得淋漓盡致。

過去兩年，市場投資者信仰極致抱團，信仰景氣度投資，不管價值與價格，有基金經理甚至說出大實話，市場什么漲咱們就買什么。

這就造成了市場結構上嚴重失衡，清潔能源方向為代表的成長主線（光伏、電車、風電，半導體芯片等）被過度吹捧，進而培養了一群死忠粉。更糟糕的是，目前成長主線（不管是機構投資者，還是個人投資者）仍堅信這一主線就永久繁榮下去。

但是，產業層面披露的數據顯示，成長主線的“成長”正在變化，而估值并沒有相應回歸，即上市公司股價與所謂的成長割裂開來。另一方面，成長主線目前處于震蕩下行的調整中，這一趨勢本身會強化產業層面成長減緩這一事實，比如：

利空1：新能源車行業，盡管9月數據仍舊保持靚麗，但是資本市場對其定價已發生了根本性的改變。

最顯著的證據是：第三大動力電池廠商某某創新航港股IPO遇冷，公開發售階段總共只接獲3245份有效申請，涉及股份僅為281.92萬股，認購倍數僅為0.21倍，最終發售價定位價格下限38港元，募資額度不足百億。

利空2：芯片、半導體產業下行周期進一步被強化。存儲芯片目前正陷入嚴重供過于求狀態。

比如：全球存儲芯片海力士將大砍明年資本支出七至八成，巨頭美光科技宣布下修其明年資本支出三成以及減產。

綜合分析：估值、解禁以及技術層面決定了A股下跌空間有限，目前大概率屬于中期維度的筑底磨底。短期交易層面則體現為機構固執地堅守成長股，而成長目前又處于估值回歸過程中，市場做多力量不能形成合力，震蕩就順理成章地成為了市場運行阻力方向。至于下周一，市場大概率高開低走，短期套利開門紅資金離場后繼續筑底磨底。

（文章系溯源投資思路的整理和思考，不構成投資建議，僅供參考）

本文轉自:溯源歸一