豬價上漲，為何豬肉股卻持續下跌？

第4批中央豬肉儲備要來了。

國家發改委9月27日表示，9月19-23日當周，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價比去年同期上漲30%，進入過度上漲二級預警區間。按照預案規定，國家將于本周投放今年第4批中央豬肉儲備，并指導各地聯動投放地方政府豬肉儲備。

資料顯示，據《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》：

1）當豬糧比價高于9:1時，由發改委發布三級預警。

2）當豬糧比價連續2周處于10:1-12:1，或36個大中城市精瘦肉零售價格當周平均價同比漲幅在30%-40%之間時，發布二級預警。

3）當豬糧比價高于12:1，或36個大中城市精瘦肉零售價格當周平均價同比漲幅超過40%時，發布一級預警。

在市場周期性波動情形下，過度上漲二級預警發布時啟動儲備投放；一級預警發布時加大投放力度。

截至目前，發改委已分別于9月8日、9月18日和9月23日進行投放，累計投放中央儲備凍肉6.71萬噸。

9月26日，農業農村部在京召開部門協調會議強調，要加強生豬生產形勢研判，采取有力有效措施，確保四季度特別是重大節假日期間豬肉平穩供應。

9月19日，國家發改委表示，今后幾個月，國家生豬價格調控工作的重點是防范價格過快上漲，下一步國家發展改革委將會同有關部門繼續緊盯生豬市場動態，結合市場供需和價格形勢，分批次持續投放中央豬肉儲備，促進市場和價格平穩運行。

豬價持續上漲，為啥豬肉股卻下跌?

據中信證券研報數據，上周豬價在二次育肥帶動下上行，全國生豬出欄均價23.76元/公斤，環比上升1.93%，均價已創年內新高。但行情上，上周生豬養殖指數環比跌4.97%，豬價走勢與股價卻出現一定背離。

另外，8月中旬以來，生豬價格重拾升勢，漲幅為+12.80%，但養殖指數從8月15日至9月23日的漲幅為-4.43%，豬價走勢與股價同樣出現背離。

如何看待這種生豬股價與豬價走勢的背離？

西部證券指出，主要原因是對短期出欄量及中期產能增加的擔憂。

1）短期來看，市場對二次育肥及壓欄生豬集中出欄的擔憂導致豬股承壓。

7月1日至9月22日全國生豬平均出欄體重增幅約+2.02%，養殖戶存在小幅壓欄現象。同時，部分地區二次育肥較為普遍。未來隨著國慶及春節消費旺季陸續到來，二次育肥及壓欄生豬可能集中出欄，或將對短期豬價構成壓力，并壓制豬股預期。

2）中期來看，市場對能繁母豬存欄量小幅持續攀升的擔憂導致豬股承壓。

今年4月-7月，能繁母豬存欄量從4177萬頭升至4298萬頭，8-12月預計能繁母豬產能仍將小幅上行，以生豬育肥時間計算，23年2月-10月的生豬出欄量將較為充沛，豬價預計將承受一定壓力，從而壓制豬股業績釋放預期。

華創證券也認為，主要是市場對當前豬價（二次育肥是否顯著減少當期供給、影響豬價）以及未來豬價支撐（供給是否充足）等問題存在分歧。

豬肉板塊后市怎么看？

不過后市上，多家券商表達出樂觀情緒。

招商證券認為，生豬周期已反轉，2022下半年豬價有望維持強勢。本輪豬周期拐點已于2022年3月底出現，下半年供需結構持續改善有望支撐豬價維持強勢。主要邏輯在于：

1）從供給端來看，一方面，能繁母豬存欄傳導至生豬出欄大致需要10-12個月左右的時間，22下半年生豬供給或將逐季收縮。另一方面，根據涌益咨詢數據，全國商品豬出欄體重從2月中旬的117公斤逐步抬升至127公斤、仍處合理區間，對短期供給的擾動相對較小。

2）從需求端來看，我國豬肉消費量呈現明顯的季節性消費特征，每年春節之后都是豬肉消費最差的時候，二季度整體處于低位，三季度、四季度豬肉消費逐季環比改善并一直延續至春節。

華創證券也認為，股價層面，前期股價已經經過壓力測試，往下空間較小，而未來隨著豬價的持續超預期表現，市場對行業產能缺口的認知將越來越清晰，對豬價的分歧有望逐步走向彌合，屆時資本市場對養豬股將有較大的重新定價機會。目前仍然是布局整個板塊非常好的時間窗口。

中信證券認為，展望后續，隨著消費旺季來臨，豬價有望逐步向上，各上市公司業績底部已過，目前頭均估值處相對低位，可布局板塊性投資機會。

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*風險提示：股市有風險，入市需謹慎

本文轉自:華爾街見聞