需求潛力可期 銅價支撐穩固

（本文為一財號首發文章）

上周銅價走勢糾結，持續窄幅震蕩。周前期市場持續醞釀美聯儲9月加息預期，美元震蕩走強，不過由于加息75BP毫無懸念，銅價反饋平淡。后美聯儲議息會議后，點陣圖提示年底鷹派風險，銅價聞風承壓回落。

宏觀方面，美聯儲9月議息會議主導上周宏觀經濟風向。周初，美聯儲加息預期令全球股市承壓下挫，不過市場對本次加息75BP毫無爭議，雖然美元自周初起持續走高，并突破110點關鍵技術位，但銅價對此反映較為平淡。北京時間上周四凌晨，美聯儲如期加息75BP，為6月以來第三次75BP的大幅加息，且利率點陣圖中位數從6月FOMC的3.4%左右大幅上調至本次會議的4.4%左右，這意味著，多數委員預計還有至少超過100BP甚至125BP的加息，11月和12月的議息會議美聯儲需要分別加息50BP甚至還有一次75BP加息。

美元明顯由此獲得上行動力，9月議息會議后快速飚高至最高114點以上。不僅如此，全球多家央行在美聯儲9月會議后追隨從緊的貨幣政策，英國、挪威、印尼、菲律賓加息50BP，瑞士、南非加息75BP，越南加100bp，全球資本市場深受打擊，更加加劇美元強勢表現。銅價在美元和全球風險資產遭到拋售的背景下難逃波及，周后期回落。

產業方面，秘魯土著社區同意解除一條一直封鎖的通運輸通道，部分緩解礦山運營的不穩定因素。不過從目前的加工費數據來看，8月中下旬以來，加工費持續走高，截止上周五SMM報84.35美元/噸，因而對市場供應的影響相對有限。上周前期，廢銅持貨商逢高出貨令廢銅市場供應緊張問題有所緩解，預計國慶長假前備貨需求仍有上升空間，廢銅供應仍然難言寬松。

上周上期所以及LME兩個交易所的銅庫存均有小幅增加，不過目前國內外顯性庫存依然持續在多年低位附近徘徊，歐洲能源危機背景下更是短期難有回寰余地，供應支撐較難瓦解。需求方面，汽車傳統產銷旺季到來，空調生產旺季也即將啟動，據SMM調研情況，近期國網工程基建端口穩定、新能源訂單旺盛以及地產項目趕產均促進線纜端口持續向好，需求將持續出現環比回暖。

美聯儲如期加息后，美元繼續走強空間相對有限，歐洲能源問題引發的減產憂慮在銅價低庫存背景下作用加強，終端多個行業用銅需求均有持續回暖空間，基本面支撐仍在，銅價暫時無法持續性下跌。

（本文作者范芮為國元期貨首席分析師）

本文轉自:第一財經