聲網到底想干什么？

海外市場增長130%，挽救不了聲網連續7季度的虧損，且這一虧損還在加劇中。

文丨BT財經 無忌

明星股聲網陷入虧損泥潭之中。

8月16日，一度被資本追崇的聲網發布2022年第二季度財報。二季度聲網總營收為4098萬美元，同比下滑3.2%，整個上半年聲網總營業收為7956萬美元，同比下滑4%。該季度凈虧損為3070萬美元，而去年同期為1540萬美元，凈虧損同比增加99.4%，幾乎翻倍，創下虧損新高。

對于此季度財報，聲網方面十分滿意，聲網創始人兼 CEO 趙斌表示：“我們二季度的經營業績強勁，重新回歸季度增長走勢。聲網的實時互動云服務在全球市場廣受認可，用戶需求日益高漲。”

在資本市場上，這肯定不是一份讓投資人滿意的答卷，聲網并沒有過多對虧損進行解讀，也沒有介紹未來如何降低虧損，卻在不停強調“聲網提供了場景解決方案服務并始終保持RTC（音視頻通信）市場份額第一的位置，且未來會有越來越多的創新場景將被發掘。”事實上投資人更關心的是，聲網如何降低虧損和如何盈利。

趙斌的自信換不來資本市場的認可，財報發布后聲網股價應聲下跌，8月30日股價盤中為4.14美元，距離20美元/股的發行價已經下跌近80%，而上市首日聲網開盤價為45.00美元/股，當天收報50.50美元/股，較發行價上漲152.5%，股價最高點在2021年2月的114.97美元/股，較高峰值時，聲網的市值已經蒸發96.4%。

不知道這樣的結果，聲網是否仍然滿意？

連續7季度虧損

聲網是一家toB服務商，在陌陌直播連麥、荔枝等語音直播服務的背后都有聲網的技術支持。主要為開發者提供實時視頻、實時音頻等多種服務，涉及20多個行業賽道和200多個場景，教育是聲網最重要的支柱之一，在線教育一度支撐起聲網大部分的付費用戶。

2019年年末出現的新冠疫情，直接帶火了在線教育，教育由線下迅速向線上靠攏，這為聲網帶來可觀的收入。僅在2020年3月，聲網在線教育客戶增長量超過7倍，2020年線上教育機構貢獻14%的營收，2021年第二季度的營收占比進一步攀升至25%。

隨著2021年7月雙減政策的推行，國內K12在線教育幾乎遭遇滅頂之災，這種“團滅”導致聲網部分教育客戶的流失，2021年第四季度營收環比下滑超10個點，以及本季度營收同比下滑3.2%，可以看出在線教育客戶的流失對聲網造成了不小的影響。

在“雙減”政策沒有實施之前的，2021年第一季度，聲網基于美元的凈擴張率高達131%，在實施“雙減”政策后，這一數值下降到2022第二季度的95%。可見在線教育客戶是聲網的主要客戶，基石用戶的流失，成為聲網盈轉虧的一大原因。

近幾個季度的財務數據顯示，聲網曾經是賺錢的，在2020年第一季度和第二季度分別有過300萬美元左右的盈利，但隨后由盈轉虧，從2020年第三季度起，至今均處于虧損狀態，第一、二季度有過300萬美元左右的盈利之外其余單季報都是虧損狀態，至今已經有7個單季報出現不同程度的虧損，虧損最少的完整財年為2020年，虧損金額為312萬美元。

聲網虧損最多的完整財年為2021年，高達7236萬美元，2022年一季度和二季度的虧損總額為5762萬美元，累計虧損額度達到1.4億美元。從一個能賺錢的公司，到持續不斷虧損的公司，聲網只用了2年。

為探索新的業務增量，2021年第四季度，聲網宣布進軍元宇宙，此時元宇宙大火，聲網期望這種跟風能改善每況愈下的財務狀況，針對互動社交、K歌和直播領域陸續推出元語聊、元K歌、元直播三大解決方案，但元宇宙目前是處于發展初期，聲網推出的這些新業務現在都不算成熟，落地都尚需時日，想短期內獲得收益并不現實。

云服務從業者方俊華認為，聲網進軍元宇宙除受困自身業務發展瓶頸想尋求新的增長點之外，也是對投資人的一種交代，畢竟上市2年市值蒸發近97%，這無論如何不會讓投資人滿意。

方俊華指出：“投資人面對聲網接連交出糟糕業績也開始用腳投票。順為資本、Coatue PE Asia等原先主要股東均已消失。某種程度來看，大幅減持代表投資人并不看好聲網的發展前景。一旦無法尋找新的業務增長點，聲網虧損的日子還將繼續持續。”

用戶增長的“虛假繁榮”

聲網的大麻煩不僅來自營收，用戶方面也出了問題。

財報顯示，截至2022年第二季度，聲網全球注冊應用超47.5萬，同比增長41%，全球活躍客戶數量達2877個，同比增長17.5％。這一份看似不錯的數據，畢竟用戶數量是企業價值的重要表現。

但聲網定義的所謂活躍客戶標準并不高，在聲網花費超過100美元的就是活躍客戶。而實際上從2021年第二季度到本季度末整整一年時間，聲網活躍用戶增加的數量絕對值是428名。看似活躍用戶增加了，但受全球新冠疫情的影響，直接導致消費欲望的降低，聲網的活躍用戶的消費金額同比下降了5%左右。

參考近期聲網的收入和成本支出比例，可以發現現在聲網沒有在線教育這樣的基石客戶影響確實很大。2022年第二季度聲網總營收為4100萬美元，毛利潤為2660萬美元，毛利率為64.9%，在雙減政策落地前的2021年一季度，聲網總營收為4020萬美元，毛利潤為2340萬美元，毛利率為58.2%。

看似聲網毛利率增加了6.7%，但結合活躍用戶數量的不同，兩者營收差距卻只有80萬，這說明活躍用戶并不能成為聲網的“依靠”。因為2022年第二季度的活躍用戶為2877個，2021年一季度的活躍用戶僅為2324個，兩個差距為553個，553個活躍用戶一年只貢獻了80萬的營收。

同樣以這兩個時段來對比，2021年一季度聲網的銷售和營銷費用是870萬美元；2022年第二季該項費用猛增至1310萬美元。對于營銷費猛增，或和失去K12用戶后，聲網加大廣告開支所致。聲網在二季報中同樣解釋說營銷費用的大幅增加是廣告開支。

用戶總量和活躍用戶都是在增加，但凈利潤在2018-2021年卻呈現不斷下滑乃至虧損的狀態，2018年至2021年完整財年凈利潤分別為37.6萬美元、-618萬美元、-312萬美元和-7236萬美元，其中2021年虧損幅度是2020年的23倍之多。而2022年上半年的虧損已經達5762萬美元，今年完整財年大概率會首次單年虧損過億美元。

但不管什么原因所致，聲網現在已經產生了增量不增利的怪相，造成用戶增長，但收入“不增長”的虛假繁榮。

投資人劉波認為聲網的付費用戶增長其實是一個盲區，“在少了在線教育的客戶之后，他的散戶非常多，沒有核心用戶，使得他的產品越做越多精力越投越多，但單個產品的客戶群就降低了，收入有效性和利潤比也隨之降低，從活躍用戶增加那么多，營收卻幾乎沒有變化就能體現出來。”

海外擴張不是萬能鑰匙

聲網創始人兼 CEO趙斌特別強調海外市場的增速，大概率是為了降低投資人的憂慮，財報中特意指出其在歐美尤其是美國市場的以美元為標的的擴張率達到130%。

根據知名網站ALEXA的排行數據，聲網在美國市場的數據排名第三，增速確實很快，但唯一IP登陸的獨立訪客數值UV為89600，總訪問量PV268000，看似數值不錯，效率值并不高，也就是說，PV/UV可以計算出單一IP的訪問次數，這樣一來，聲網的單一IP訪問次數不足3次。

如果說此類計算有所偏差的話，那再從上表數據來看，美國用戶網站訪問比例為9.4%，而頁面的瀏覽比例只有6.2%，頁面瀏覽占網站訪問的66%，美國每日單獨訪問網站的IP數量是8422個，頁面瀏覽的數值約為5555個。

有媒體統計的聲網網站的調取包含瀏覽是16616次。無論是5555個還是16616次都不能算是龐大的數值，增速是挺喜人，但整體影響力依然偏弱。

有媒體報道稱，聲網的盈利模式為免費加增值，每位用戶每月可以免費使用1萬分鐘，超出部分才收取費用，這類似移動和聯通公司的套餐，不同的是移動和聯通的套餐是收費的，聲網這個套餐是免費的。每月1萬分鐘的免費試用，意味著每天可以免費試用333分鐘，也就是5.5小時，這幾乎和完全免費類似。

根據聲網的規則，海外客戶可以申請一定數量的免費時長作為測試，并在測試結束之后可以選擇是否付費。而從聲網一年內增長的付費用戶數量來看，付費用戶的轉化率低得驚人，或許是聲網為了拓展海外市場而作出的讓利，但聲網想要營收增長并最終實現盈利，則需要持續擴大客戶群體，并持續增加客戶使用時長，進而實現盈利，付費用戶是關鍵因素，付費用戶轉化率偏低，將影響其盈利。

相較于之前沒有進入的市場，取得130%的增速，并非難事，難的是如何一直保持這種增速，而如今大部分出海的企業依然將海外市場視為多元化發展途徑之一，中國市場的主體地位不會動搖，一旦聲網將寶押在海外市場，以為找到增長的萬能鑰匙，或將出現舍本逐末的情況。

互聯網分析師陳曉宇認為海外擴張的高速增長或會為聲網高層帶來些許假象，“海外高增長有可能會讓聲網忽視了中國市場，而中國市場現在是全球最有潛力的市場，如何在國內市場穩定優勢，擴充新的客戶形成基石客戶群，才是聲網應該著重考慮的問題。不能只是應對海外用戶的需求就出現戰略，一味強調海外市場，將會加大自身風險。”

商譽受損的收購案

聲網在2021年1月宣布收購環信，眾所周知環信是中國領先的即時通訊云和客服云服務商，聲網收購環信完全是對標競爭對手Twilio收購客戶數據平臺初創公司Segment的操作，其目的是希望利用資本建立自己的資源和技術閉環。

但是關于聲網收購環信的金額卻陷入了撲朔迷離。2021年年報總結表里，他列舉了對環信的收購費用，但對于整體的收購并沒有做詳細解讀，只在資本支出中有這樣一筆，同時也沒有標注這筆錢花費的方式和目標。同時2020年的年報里披露了對netless的收購，但金額只為400萬美元，在當時已經引起業內人士的質疑。

《北京商報》也在2021年2月4日報道，聲網的并購案有兩期，除了環信之外還有實時互動白板軟件Netless。

但據聲網2021年年報顯示：被購實體的公允價值超過所購有形和無形資產凈值的部分記為商譽，為公司所得稅目的不可扣除。也就是說，商譽+長期投資等于花在這個收購上的資金。有媒體指出聲網對環信的收購花費可能超過一億美元，并不是現在描述的僅5,000萬美元。

金融分析師許藝對此質疑稱，netless是2020年11月完成的收購，但2020年的年報里長期投資是空值，環信2021年一季度完成收購，但2021年的一季報長期投資也是空值，反而增加5000多萬美元的商譽？直到2021年2季報才開始增加2000萬？之后三季報又增加2000多萬？后面又分兩次各增加1000多萬？從聲網不論是幾百萬收購的netless，還是5000萬收獲的環信，在商譽部分和長期投資部分都對不上。

有意思的是，在聲網2022年Q2財報中，聲網的收入以及客戶增長等核心內容都不包含環信的數據，也就是說兩個公司并沒有并表。耗費巨資去收購環信，最后卻沒有并表，聲網玩了一波“騷操作”，甚至有業內人士公開斷言聲網收購環信不是增值資產而是麻煩，5000多萬美元的商譽這將對聲網帶來不可估量的損失，將會引發大量股東減持，打擊資本市場的信心。

金融分析師許藝認為，聲網未將環信并表只有兩種可能，一是聲網對環信的整合尚未結束，另一種可能就是環信的營收數據對聲網的業績起不到促進作用甚至還有拖后腿的可能。從目前并購成功已經一年多的時間來看第一種可能并不大。

6月29日聲網宣布，最近與上海當地政府達成協議，收購上海市楊浦區濱江地區約42000平方米的土地使用權，本次收購是聲網和兩個獨立的第三方成立的實體合資公司，其中聲網持股約為46.39%。該土地的總價值約為25億元人民幣，按持股比例計算，聲網付出的收購價約為11.6元人民幣，合近2億美元。有媒體認為聲網是要在上海建立新總部，以促進其業務增長，但在持續虧損的情況下，花費巨資買地建總部，不僅引發投資者擔憂，也不利于其股價和市值的上揚。其一系列迷之操作也讓資本愈發不滿，不斷下跌的股價就是最好的證明。

聲網從一家備受資本追捧的公司到被資本遺棄，原因有很多，不斷下跌的股價和市值說明資本正對其逐漸失去耐心，從聲網積極布局元宇宙以及其他領域的事實來看，聲網正在自救，以此想方設法拓展多元化發展，但沒有拳頭業務恐是聲網致命硬傷，產品越做越多也就越分散。

失去在線教育的核心業務，聲網想要恢復往日的榮光難于上青天。而在虧損嚴重的情況下，又花2億美元買地蓋樓，將繼續加劇虧損，聲網到底想干什么？

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