《科創板日報》8月19日訊（記者 章銀海） “科創板開市三周年” 云峰會今日正式舉行。本屆峰會由上海報業集團指導，界面·財聯社|科創板日報主辦，以“硬核驅動·新能引擎”為主題。海望資本合伙人、執行總裁邢瀟參與了以“半導體產業突圍方向及供需較量”為話題的對話科創家環節。
邢瀟表示，半導體本土供應鏈已到中期，整個半導體二級市場的估值中樞正在下調，并向一級市場傳遞，未來大家會更多地
并購整合的機會。
“在這么復雜的環境里面，我們依然堅持自己應該堅持的，但同時也會做一些改變，盡可能是往早期的、創新策源的項目上去做延展。”邢瀟表示，投資方向上已從投一些目前沒有本土化的零部件開始嘗試，主要聚焦在國家戰略重點上。
以下為邢瀟女士的對話實錄：
主持人（海通證券投資銀行總部董事總經理 薛陽）：請從投資人的角度來談一談今年半導體賽道的變化對后續投資決策的影響？怎么看待半導體市場未來的發展？材料、EDA、模擬IC設計等哪一個細分方向是您看好的？
海望資本合伙人、執行總裁 邢瀟
大家好。首先我覺得特別大的一個變化，就是從去年市場泡沫的沖動期到了今年整個投資界的冷靜期。行業里大家有一種共識，感覺整個半導體行業目前處在下行周期。當然這是很正常的，本來半導體行業就是一個周期性的行業。如果以五年為一個周期，我們判斷市場目前處在本土化的中期，即將進入深水區。但是目前還是有點看不清楚，所以我們在投資選擇賽道上，跟以往相比會更加謹慎。
第二個變化就是今年消費電子領域的投資確實在某種程度上來說也進入了一個過剩的時期。去年同期，大家坐在一起的時候，更多討論的是說缺產能。而今年大家坐在一起的時候，更多討論的是遇到的困難，如砍單潮等。
從投資來說，目前我們更多
新的智能終端所帶來的新機會。例如，與智能汽車相關的一些行業中，IGBT、光電芯片等都是我們比較
的。
從縱向來看，會向上游和下游做一些拓展。例如原來我們主要投設備的整機，往上游走投一些零部件，再往上是零部件的材料。
那么下游怎么拓展？我們非常
目前應用市場和場景所帶來的一些新的投資機會，比如元宇宙的底層技術。我們從去年開始就在做一些研究，這是一個顯著的變化。
第三個變化就是整個半導體二級市場的估值中樞正在下調。最早的時候，差不多年初有一些企業百分之三四十，那么現在大概穩定的也就是百分之二三十左右。這種變化傳遞到一級市場需要時間，但已經有一定的影響了。
行業里那些相對比較弱小的初創企業，面臨融不到資的現狀。一些比較優秀的企業調整相應的估值，也已經成為了常態。
投資又怎樣去應對？我們往早期走，希望能夠尋找到更高的獲利空間，這是我們從二級市場的傳導過程中看到的。
第四個變化其實也是和二級市場有關，大家更多
并購整合的機會。因為原來我們二級市場高估值，容易導致創業企業都想著自己上市。隨著估值逐漸合理，其實并購的價格和獨立上市的估值是趨平了，里面很多創業企業就會遵循行業的規律。
行業的規律是什么？真正能上市的創業企業不會超過20%，絕大部分還是要通過并購退出。投資機構也在與龍頭企業等一些平臺建立起聯系，希望能夠尋找到比較合適的標的。
以上是我們感受到的一些變化。我是來自于海望資本，是上科創體系里面唯一一個市場化運行的平臺。盡管我們成立的時間不長，但現在已經管理了200億的資產，原因是我們承繼了上科創的一些生態資源以及投硬科技的基金。
在這么復雜的環境里面，我們依然堅持自己應該堅持的。比如依然堅持長線投資的理念、始終堅持投硬科技等；從我們投資理念上來說，就是投三個“最”，包括產業鏈的最上游、價值鏈的最頂端、技術的最底層。對此我們從來沒有放棄過，但同時也會做一些改變，盡可能是往早期的、創新策源的項目上去做延展。比如投早投小，希望尋找到技術變革所帶來的顛覆性的機會。
如果有機會的話，我們也希望跟企業家朋友們做一些對接。因為我們畢竟是上科創體系成員，集團旗下有很多科研院所，有比較豐富的資源。這也是我們的一個應對的方向，包括慢慢往上游走、從原來投市場空間特別大的設備到現在的零部件等。我們從投一些目前沒有本土化的零部件做嘗試，主要聚焦在國家戰略重點方向。
在疫情期間，我們也非常
投后賦能。企業碰到的問題特別多，如供應鏈、開工等問題，我們通常就地解決，希望給企業整合一些資源、解決一些實際問題。
本文轉自:科創板日報
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