下半年美國經濟看得不是數據而是金融市場的表現

中國物流與采購聯合會數據：7月全球制造業PMI為51.2%，環比下降1.1個百分點，連續2個月環比下降，創2020年7月以來新低。分區域看，7月份，亞洲、歐洲、美洲和非洲制造業PMI環比均有不同程度下降，且均創出階段性低點。

這一數據與中美歐制造業PMI回落相符，這說明全球制造業正面臨壓力，經濟增速正在放緩過程中。而美聯儲與歐央行還走在加息的路上，今年各國央行也多加入到了全球加息潮的隊伍中，再加上世界經濟減速，這決定了貨幣乘數下降的同時貨幣周轉率也在減速，全球流動性的下降是一個大趨勢，且進入9月之后有加速下滑的態勢。所以今年三季度末至四季度全球經濟的壓力還是比較大的。

最新公布的7月非農數據顯著好于預期，但美國內部對這個數據顯然并不感冒，有一些聲音指責非農數據造假痕跡過重，有批評認為，雖然美國勞動力市場已不盡樂觀，但勞工統計局數據需要幾個月的時間才能體現出這一點，政府才能接受“衰退”這一事實，很可能在中期選舉之后。

美國7月季調后非農就業人口增52.8萬人，創2月以來最大增幅，預期增25萬人；失業率3.5%，創2020年2月以來新低，預期3.6%。這個數據出來之后，很快就迎來多方質疑的聲音，諸多分析認為這個數據有假，同時該數據導致國際市場對美聯儲9月加息75個基點的預期增強，給金融市場帶來了一些新變量，不過這一變量預期對市場的影響只是短暫的，當市場重新明白真相時，這一變量會減弱。

預計在美國中期選舉之前，美國的經濟數據造假現象會明顯上升，一些經濟數據會比較扭曲，會對金融市場形成一定的干擾，但紙終究包不住火，因此對于美國的經濟數據還是要認真分析，以免被假數據帶偏，而給投資帶來誤判。

在分析美國經濟數據時需更多地通過美國與其主要貿易伙伴的進出口數據加以佐證，才能更好地看清美國經濟的真實情況，看清美國消費的真實情況。而美債、美股與大宗商品市場等的綜合變化也比美國經濟數據更有說服力，畢竟美國經濟是以虛擬經濟為重，因此美國金融市場的反應也更能說明問題。

下半年有兩個方向值得高度重視，一是美股的走勢，這決定了美國金融市場風險以及全球金融市場風險的高低；二是國際大宗商品市場，而國際大宗商品市場中又以原油走勢為主。如果下半年美股走軟，且在地緣風險等因素的影響之下原油價格也持續走軟，則有必要對全球經濟步入衰退周期做好必要的準備。因為股市與大宗商品的走軟說明在經濟增速滑落的同時市場需求也在明顯下降，這時經濟往往容易出大問題，容易加速滑坡。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于百家號馨月說財經）

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