科創板公司“LP熱”的冷思考

據澎湃新聞記者不完全統計，多家科創板企業試水CVC。僅在7月，就有元琛科技、東微半導、和元生物、亞信安全、呈和科技等多家公司發布設立產業基金或完成備案相關公告。今年以內，已經有近50家企業設立了產業投資基金。

前些年，熱衷于CVC的，主要是互聯網公司。一方面，這些互聯網公司的資金實力雄厚，具有很強的風險投資能力。因此，包括騰訊、百度、京東、阿里等在內的互聯網巨頭，都通過CVC，尋找新的業務增長點以及創新機會；另一方面，互聯網行業發展太快，只要停止創新，就會被淘汰。因此，很多互聯網企業都在通過CVC，開辟第二增長曲線，以增強企業的抗風險能力。特別是騰訊和阿里，投資的力度是相當大的，以至于受到了國家有關方面的約束和限制。

隨著互聯網公司過度投資受到有關方面

，并對某些互聯網巨頭的過度投資、并購等加強監管，互聯網巨頭的投資沖動得到了一定遏制，隨之而來的，是科創板上市公司對LP（有限合伙人）的熱衷。有些公司盡管上市時間很短，也玩起了LP，并引起了交易所的

。今年6月，安旭生物因參與產業設立基金，收到（未公開）監管工作函，問詢投資基金基本情況、規劃以及與上市公司的業務協同等等。

交易所問詢科創板公司的LP，當然不是限制科創板公司設立產業投資基金。企業要想發展得更好，就必須做好做強做優產業鏈，在有條件的情況下延長產業鏈。但是，對科創板公司來說，由于科創板才開板三年時間，上市企業羽毛還沒長滿，就開始要飛了，風險是非常大的。搞不好，會出現資金被挪用和濫用現象，甚至會出現行業過度競爭問題。

對科創板公司來說，股市募集的資金，重點還是應當用于已有的技術和創新。科創板公司能夠獲得上市機會，就是基于企業已經掌握的技術和產品，是想利用資本市場的力量，讓企業把技術和產品做得更好，更具市場競爭力，也更具科技含量。如果過早涉足LP，可能會分散企業的發展注意力，忽視了對主業的投資和創新。只有在現有技術和產品做到很高水平、很強市場競爭力、企業資金實力也很強的情況下，再去

LP，向上下游延伸，以做長企業的產業鏈。也只有這樣，企業才不會因為產業投資而把企業做垮。否則，真的有可能會把企業做垮。

事實也是，初創型公司，確實應當“野心”小一點，目標更現實一點，先把現有技術和產品做到極致再考慮擴充的問題。科創板公司大多實力不足，縱然現有技術和產品再先進，也沒有足夠的資金能力去開辟新路。腳踏實地，才是科創板公司最急需做好的一項工作。如果哪家科創板公司現在就急著進軍LP領域，風險確實非常大。

如果過度放任科創板公司進入LP領域，按照科創板公司的技術和產品特點，出現過度競爭的風險也會是很大的。因為，凡是有欲望進軍LP的，大多是高科技領域，而高科技領域的范圍也相對較窄，自然，就很容易形成多家公司過度競爭某一賽道的現象，那么，擁擠之下，就難免會形成踩踏現象，最終受傷的，還是企業。

隨著科創板設立的時間日益延長，進軍LP的科創板公司也會越來越多，特別自身技術能力較強的公司，更有可能通過LP不斷延長產業鏈，不斷開拓新的技術和產品。同時，面對科創板公司實力越來越強，板外企業、基金等，也會借助機會，加入到LP行列，成為“業內人士”。只是，如何分配好不同投資者之間的話語權，顯得更為重要。

倒是科創板公司如何先抑后揚，先夾著尾巴，引入既有資金、又有市場、還有理念的戰略投資者，給企業賦能，把企業做起來，再去設立CVC、進軍LP，那么，就有可能縮短企業到達成功之峰的路，減少成功路上的障礙，提升成功效率。一旦企業在引入戰投之后，發展得很順利，對于盡快占領市場、增強市場競爭力也是作用非常大的。這方面，互聯網企業成功的案例最多，實體企業成功的案例則要少于互聯網企業，這也是與實體企業的特點有密切關系的。特別像華為這樣的高科技公司，借雞生蛋的難度是比較大的，只有依靠自身的技術研發能力才能達到目的。在這里，特別要提醒科創板公司，最大限度地不要跨界，跨界的風險實在太大。這一點，企業必須高度重視。

本文轉自:鎮江譚浩俊