凈利最高預增19倍！國芯科技業績大增的秘密在哪里？

《科創板日報》7月27日訊（北京 記者 胡家銘），科創板上市公司國芯科技于7月26日晚發布2022年半年度業績預告的自愿性披露公告。公告顯示，經財務部門初步測算，公司預計2022年半年度實現營業收入20000萬元至21000萬元，與上年同期相比，將增長5900萬元至6900萬元，同比增長42.1至49.2%。

與上半年同期相比，歸母凈利潤實現5800萬元至6300萬元，與上年同期相比，將增加5500萬元至6000萬元，同比增加1732%至1890%。若扣除非經常性損益，則扭虧為盈。如此規模的利潤漲幅若置于整個A股市場，也并不多見。

公開信息顯示，國芯科技是致力于嵌入式CPU內核研發的半導體設計企業，公司以MCore、開源的PowerPC和RISC-V指令集架構為基礎，建立了具有自主知識產權的高性能低功耗32位RISC嵌入式CPU技術。公司成立于2001年，總部位于杭州，其產品主要應用于數字電視及物聯網人工智能領域的芯片設計與系統方案開發。

從發展歷程來看，2021年底，國芯科技成功在科創板上市，發行價位43.76元/股。2022年4月22日，公司披露2021年財報。4月29日，公司股價一度跌至26.76元/股，截至7月27日收盤，國芯科技股價報49.9元/股，較前日下跌2.82%。

值得注意的是，2021年，該公司的營收同比增長56.99%至4.07億元，歸母凈利潤同比增長53.47%至7020.46萬元。

從業務結構來看，2021年，自主芯片及模組產品貢獻了54.16%的收入和64.57%的利潤，芯片定制服務貢獻了22.78%的收入和35.36%的利潤，IP授權業務貢獻了21.6%的收入，但對利潤的貢獻極小。

從應用端來看，2021年，信息安全領域貢獻的營收占比達到了60.75%，汽車電子份額呈擴大態勢，2021年占比20.4%，邊緣計算和網絡通信份額汽車電子份額同樣呈擴大態勢，2021年占比17.39%。

因此，公司在年報披露后的3個月再度披露業績預增公告，僅從歷史業績來看并無太大疑點可言。但從市場情緒來看，公司估值在年報披露后一周內行至歷史低點，就并非年報數據所能一言以蔽之了。

同時需要注意的是，在整個2021年期間，芯片行業及上游的二氧化硅期貨，迎來了史無前例的暴漲行情，無論是上游芯片廠商，抑或是中下游經銷商，都在供應鏈流動的過程中賺得盆滿缽滿。來自深圳華強北的芯片從業者王飛向《科創板日報》記者表示，當時整個芯片市場價暴漲的原因，很大程度上來自于以下幾種原因：

“高企的材料成本，未能預見的疫情，亦導致海外廠商未能及時調整產能規劃。”王飛告訴《科創板日報》記者，而上述原因雖然導致整個行業客單價提升，以及二三級供應商得以從中漁利，但這并不意味著國芯科技這樣的上游芯片設計生產企業同樣可以從中獲益。

而在2021年的芯片行情結束后，整個行業性“缺芯”的境況得到緩解，但市場需求的傳導鏈條，往往是從最底層的芯片需求方開始，傳導至上游生產廠商往往需要一定的時間，市場經濟滯后性的特征亦由此產生。

《科創板日報》記者查閱國芯科技年報發現，在整個2021年期間，國芯科技的營運能力和周轉能力一直在穩步提升，營業周期與存貨周轉天數較為穩定，但在2022年一季報的數據中，則出現了較為明顯的惡化，如營業周期從平均370天到400天猛增至近800天，而這并非簡單的季節性變化所能解釋，其余指標亦如是。

同時，從現金流狀況可以發現，公司在2021年期間，經營性現金流雖然存在波動，但一直為正，但到2022年一季報時則可以發現，公司現金流量凈利率則出現了急劇下滑，這足以說明公司在銷售環節出現了一些問題，大部分收入沒有轉化成現金流，而是成為了應收賬款。

對應的資產負債表數據則是，截至2022年一季報，公司應收賬款余額為23000萬元，超過2021年報數據的21000萬元。而2022年一季報的銷售數據，僅為5000萬元。

因此，即便國芯科技2022年半年報實現了接近20倍的凈利潤漲幅，也要清醒地認識到，其中多數是以應收賬款的形式存在！換言之，應收賬款若要真正轉化成公司賴以生存的現金流，還需較長時間，且顯然在半年報正式披露之后。

除此之外，有不愿具名的市場人士向《科創板日報》記者坦言，在2022年上半年期間，部分地方企業出現了虛報產值的現象，而這是否會傳導至上市公司乃至整個資本市場的財報業績，則不得而知。

《科創板日報》記者就上述問題聯系國芯科技公司，截至發稿未獲相關回應。

本文轉自:科創板日報