高利率難抑高通脹，美聯儲很犯愁，也很無奈

美國勞工部當地時間7月13日發布的數據顯示，6月份居民消費價格指數環比上漲1.3%，同比上漲9.1%，漲幅繼3月份和5月份之后第三度刷新40年來的峰值。其中，食品價格環比上漲1.0%，同比上漲10.4%，高于5月份的10.1%。美國居民的口袋，又癟了不少。

值得注意的是，9.1%的創紀錄通脹率，是在年內已經三次加息、且第三次加息幅度高達75個基點的基礎上出現的，不能不令人生疑，美國的加息政策能否對通貨膨脹產生抑制作用呢？為什么加息步伐越快，反而通貨膨脹率越高了呢？難道通貨膨脹率與加息已經形成反向效應了嗎？

顯然，加息與通貨膨脹形成反向效應，是不可能的，也是不符合經濟運行規則和市場規律的。之所以出現這樣的現象，主要是美國的經濟政策沒有對癥下藥，美國所制定的政策與通貨膨脹發生的原因不協調，政策對抑制通貨膨脹的作用無法發揮（記住，不是沒有發揮，而是無法發揮）。按照目前的實際情況，即便加息政策再猛，也無法讓通貨膨脹率降下來。搞不好，市場供需矛盾進一步加劇，通貨膨脹率也會走得更高。

從源頭來看，美國通貨膨脹高企的根本原因，是無節制發行貨幣，從特朗普到拜登，都為了經濟復蘇，在發行貨幣上失去理智。特朗普時代是連續多輪量化寬松政策，拜登更是無上限經濟刺激計劃。可是，被大量投放到市場的貨幣，除了給股市帶來虛假繁榮之外，對經濟的恢復效果極不明顯。相反，通貨膨脹的因子卻已經埋下，并在不長的時間內，就通過國際市場大宗商品價格快速上漲反映出來了，包括發達經濟體在內，都出現了大宗商品價格快速上漲的現象，美國更是首當其沖。

如果單純是貨幣超發形成的通貨膨脹，加息確實是一個不錯的選擇，只要政策實施到位，是能夠有效遏制住通貨膨脹的。那么，為什么美聯儲連續推出三次加息政策，通貨膨脹率卻不降反升呢？很顯然，目前的通貨膨脹，已經不是單一的貨幣超發，而是有更多深層次原因。主要表現在三個方面：首要原因就是美國推行的貿易保護和逆全球化。為什么說這是首要原因，是因為全球金融危機發生后，在中國經濟“壓艙石”的作用下，全球經濟已經逐步進入穩定狀態，開始走出金融危機陰影，沒有搞貿易保護的美國經濟，更是進入復蘇階段，就業、經濟增長都表現良好。可是，好景不長，特朗普出任美國總統后，一場席卷全球的貿易保護、逆全球化大戰正式打起，不僅對中國，對包括歐盟在內的盟友，美國都打起了貿易戰。一時間，全球市場風聲鶴唳，企業恐慌情緒大增，美國自身也從復蘇重新回到低迷狀態。即便特朗普出臺了減稅等一系列政策措施，對于遭受貿易保護和逆全球化影響的企業來說，也已經很難打得起精神，前一輪金融危機的陰霾沒有消除，新一輪危機的陰影又現了，以至于美國不得不通過大量發行貨幣來維持經濟的勉強運轉。

第二方面的原因，就是疫情的突然爆發，讓全球供應鏈出現了嚴重受阻。原本在貿易保護和逆全球化勢力影響下，全球供應鏈已經受到了很大影響，2020年新冠疫情的爆發，則讓全球經濟雪上加霜，供應鏈幾乎被全方位阻斷。如果此刻美國能夠放下屠刀、立地成佛，不再搞貿易保護、不繼續逆全球化，或許，經濟還不至于越來越難。可是，從特朗普到拜登，都沒有這樣的“雅量”，都繼續行走在貿易保護和逆全球化之路上，且越來越沒有節制，怎么能讓國際市場大宗商品價格不上漲呢？又怎么能讓全球經濟穩定呢？美國等發達國家的通貨膨脹率也就像脫韁的野馬，無法受控了。

第三方面的原因，是突發的，但也是必然的，那就是俄烏沖突。如果美國等西方國家把工作的重心放在如何恢復全球經濟上，而不是放在軍事擴張上，俄烏沖突可能就不會發生。恰恰是，美國等西方國家沒有這樣做，而是把重點放在了軍事擴張、北約東擴上，最終引發了俄烏沖突。俄烏沖突的最直接后果，就是烏克蘭人民遭殃，而派生后果，就是能源價格暴漲，從而對通貨膨脹率形成了最致命的推動，美國、歐洲國家都陷入了嚴重的高通脹率之中。自然，對這樣的影響，依靠美聯儲加息是很難對抑制高通脹產生作用的。對此，美聯儲主席鮑威爾近期也承認，很多推升通脹的因素比如俄烏沖突，不由美聯儲控制，其中很多都真的不取決于貨幣政策。

也就是說，面對高通脹，美聯儲很犯愁，但是，卻很無奈。他們希望通過加息來解決高通脹問題，但是，高通脹的形成，確實已經不是貨幣因素，而是貨幣以外的因素。只有消除了非貨幣因素，加息對高通脹的作用才能真正發揮。

本文轉自:鎮江譚浩俊