中泰證券：安彩高科加碼光伏玻璃，燃料自供和區位優勢明顯

【大河財立方消息】7月17日，中泰證券披露研報，安彩高科立足光伏玻璃差異化+玻璃業務多元化發展戰略，并向高附加值玻璃產業延伸。目前光伏玻璃在產產能900t/d，預計22Q4產能達2700t/d；超白浮法玻璃產能600t/d。

研報稱，安彩高科多元業務良好協同，增產增效打開成長空間。公司深耕玻璃領域三十余年，深入掌握玻璃制造經驗與技術，目前已形成以光伏玻璃為核心，協同天然氣+浮法玻璃的產業布局。

中泰證券認為：在光伏玻璃需求高增、區域化供給競爭格局下看好安彩差異化布局，新建窯爐增產增效，盈利水平站穩二梯隊上游，疊加多元化業務協同增益，助力公司行穩致遠。

1）增產增效：安彩高科積極實施技術改造與產線更新，促進光伏玻璃單平成本在16~21年累計降幅16.55%，毛利率與龍頭差距快速縮小。擴產意愿充足，22Q4將達產2700t/d。

2）光伏玻璃差異化布局：公司緊跟市場需求，加快提升2.0mm薄板、寬板光伏玻璃生產能力。行業產能多集中于東南區域，公司區位有利于穩固中部、開拓西北市場。

3）玻璃業務多元化發展：公司積極推進浮法玻璃、電子玻璃、藥用玻璃業務發展，為光熱玻璃全球唯二可量產企業，技術力支撐高毛利；日前公告新建1萬噸/年藥玻產線，新增長極蓄勢待發。

光伏玻璃領域：光伏裝機高增、雙玻/寬玻/薄玻滲透率提升驅動量增，供給側新增規劃產能大，但行業高壁壘屬性保障“兩超多強”鼎立格局。

1）需求端持續向好，個性化需求提升：預計21-25年光伏玻璃需求增速CAGR14.8%，有望在23年達到4.14萬噸/天。大尺寸和2.0mm超薄玻璃滲透率持續提升，預計22/23年光伏玻璃大尺寸需求量約2.89/3.85萬噸/天，維持緊平衡。

2）供給側動態調整，實際落地可能延后：21年底行業在產產能4.60萬噸/天，22/23年規劃產能遠超總需求。光伏玻璃價格處于底部，原材料與燃料價格處在高位，中小企業擴產動力或下降，實際落地時間有延后可能性。

3）“兩超多強”格局鞏固：光伏玻璃行業資產重、耗能高、投擴產周期長（12-18個月）、初始投資高、行業高壁壘屬性下，企業擴產意愿與當期利潤高度相關。預計行業“兩超多強”格局將維持相對穩定。

浮法玻璃領域：光熱發電技術逐漸成熟，光熱電站不斷落地，光熱玻璃成太陽能發電第二路徑，較普通浮法和光伏玻璃技術難度更高，安彩光熱填補國內空白。

責編:陳玉堯 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉

本文轉自:大河財立方