昨天公布的社融數據超預期，估計今天大家對指數的反彈比較期待，可結果卻最終落空。
其實，我們看大盤指數，猶如在海邊看海，表面上大海微波粼粼，大海深處波濤洶涌。
也許，未來我們樹立結構化思維，在層層嵌套的世界中看指數，就會看見“看不見的東西”。
我們以6月份的社融數據為例：
6月份的社融大超預期，無論是政府發債搞建設，還是企業借長期貸款搞生產，這些都有利于盤活國內經濟，當然是好事。
可是，當下的好事可能意味著未來的壞事，也可能意味著未來的好事，要區分看待。
面對此情此景，投資者也有可能進行兩類動作：
1、投資者認為當下的好事，對于未來也是好事
社融超預期有利于價值股，投資者認為未來行情會切換，將從成長股切換至價值股。
我們從今天的股市行情可以看到，價值股的走勢優于成長股，銀行、地產、家電板塊今天走的還不錯，不過一天的行情說明不了什么。
但是呢？
即使未來風格會切換，那也是一個過程，飯得一口一口的吃，交易也得一筆一筆的做。
在具體交易過程中，他們有可能會一次性賣掉大部分成長股，分批買入價值股，這雖然是好事，可表現在指數上，卻為指數的下跌。
若大家理解有些困難，我可以幫大家再次梳理一下：
若當前價值股正處于上漲過程中，投資者看到社融超預期，他們會選擇繼續加倉價值股，則大盤上漲；若當前成長股占優，他們會選擇兌現部分成長股，大盤表現為下跌的假象。
這是我對于大盤下跌的第一個猜測，下面我們一起做第二個猜測。
2、投資者認為當下的好事，未來沒有持續性，相當于對于未來是壞事
他們會認為：即使6月份社融數據表現再好，也僅僅代表當下的好，若投資者綜合各方面因素之后，并不看好未來的經濟復蘇，他們一定會選擇用腳投票。
投資是基于對未來的預期，投資者會這么想：6月份的社融超預期，并不代表7、8月份一定會超預期。
前期，股市能上沖3400點，是由于4月份的時候，投資者對于未來有期待，這些期待也都已經變為現實，并“計價”到指數與股價中。
計價進去的部分，就相當于你掙的錢花出去的部分，你花出去之后，就不是你的錢了。
如4月份的時候，投資者預期央媽未來會釋放流動性，5月份、6月份的M2數據證明這一點，所以股市上漲。
可進入7月份之后，大家進一步預期8、9月份市場流動性的時候，基于當前的30億逆回購，CPI數據的超預期，大家就沒有那么樂觀，這對指數構成利空。
同樣的道理，4月份大家普遍預期后期經濟的復蘇，后期的經濟復蘇差強人意，疊加流動性的寬松，所以大盤上漲。
那么，8、9月份之后呢，同樣有悲觀的投資者。
他們悲觀的理由很多，如歐美國家陷入衰退基本成為事實，甚至全球衰退已經成為事實，這就考驗下半年出口對于中國經濟的殺傷力。
若出口的殺傷力被消費、投資給對沖掉，對大盤構成利好，若對沖不掉，則為利空。
我們基于以上2種假設發現，同樣是下跌，有的下跌反而是好事，有的下跌可能是趨勢性下跌的開始，我們一定要區別對待。
對于第一種可能，我們只需要等待調整之后出現的黃金坑，然后買入持倉即可。
對于第二種可能，大盤調整的力度就會比較大，甚至短期會出現趨勢性的下跌。
當然，第二種下跌也有2種可能：
后期，若央媽根本就沒有收縮流動性的想法，反而想通過“寬信用、寬貨幣”盤活整個市場；
經濟基本面也沒有那么悲觀，中國經濟復蘇的韌性很強，房地產經過一段時間的蟄伏之后，市場開始轉暖。
這樣的話，對于經濟基本面與市場流動性的悲觀預期被現實證偽，指數一定會出現大幅反彈，若利空被證明，前期下跌的盤面將會再一次陷入震蕩，以等待下一步市場走向的信號。
至于最近一段時間的下跌，是哪種可能性所造成的，我現在還看不太清楚，需要進一步觀察。
在這里，我只想告知大家一些要點：
其一、若市場前期有利好消息，大家不要抓住這個利好消息不放，因為利好消息被市場計價充分之后，這個消息存在的意義已經沒有了。
其二、大盤選擇方向的過程中，肯定會遭遇人們對于未來的悲觀或樂觀預期，并根據預期的合力選擇方向。
若后期事實“證實”前期的方向選擇，大盤則會根據后續信息，選擇下一步的方向；若后期事實證偽前期的方向選擇，大盤則會修復指數。
其三、股價與指數是由新出現的邊際條件所決定的，并非事先安排好的。
扯了那么多，估計大家都在等我的結論，雖然我心中沒有定論，但是我更傾向于第一種可能性，更愿意從中尋找結構性的機會，選擇性無視指數的漲跌。
本文轉自:李博士的投資日記
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