中地溝油？當石油用完之際

如果有一天，石油用完了，人類怎么辦？

或許會有小伙伴回答，這題我會，新能源車就好了，我們有光伏，有風能，有核電。

可惜，這個答案只對了一半。

為什么？

因為石油不僅僅是用來生產汽油和柴油，這只占原油產量的60%，還有40%用來生產各種化工用品。

從塑料到食品到化妝品到衣服... ...

我們的生活方方面面都離不開石油。

新能源只能替代能源部分，光伏板足夠多，不是問題。

其余的怎么辦？

曾經有個紀錄片詳細探討過，認為需要利用海洋的藻類發酵來生產生物原油，最終適合大規模養殖藻類的國家成為新的“中東”。

星空君特意去咨詢了有機化學博士學妹，學妹說這確實是她的研究領域，屬實。

果然，從知網找到了生物原油的制備論文。

北清環能說，要不，你看看我的業務？

01

生物柴油業務

北清環能的核心業務是處理餐廚垃圾、城市供暖等。

其中，處理餐廚垃圾過程中，可以生產生物柴油，實現一定規模的銷售。

2021年7月13日，北清環能下屬公司上海盧實與盧克公司簽訂《再生油脂銷售框架協議》，盧克公司于2021年8月至2022年8月向上海盧實采購餐廚再生油脂產品，按最初試訂單每月3000公噸測算，全年公司交付量超3.6萬噸。

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

作為1998就上市的老牌上市公司，公司的業績著實差強人意，常年掙扎在盈虧平衡點。經過2019年重組，裝入新業務后，公司2020年和2021年都有了較大的業績提升。

2021年全年實現營收8.27億元，同比增138.33%，歸母凈利潤0.81億元，同比增78.38%，扣非歸母凈利潤0.79億元，同比增581.28%。

其中，生物柴油方面，公司的生物柴油生產線改造正在進行，年產能有望達70萬噸。

2022年2月，公司發布與山東濱化濱陽燃化有限公司簽訂了《合作框架協議》的公告，公司擬與濱陽燃化成立合資公司，開展關于40萬噸/年柴油加氫改質裝置改造為二代生物柴油生產項目以及新建30萬噸/年一代生物柴油加工生產項目相關的合作。

02

真·業務：供暖

但是，從公司的營收構成看，工業用油的銷售額占比并不算高，公司的真正的營收主力是供暖。

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

據公司年報，供暖業務主要來自于新收購的北京新城熱力有限公司，公司2020年收購北京新城熱力有限公司，商譽高達3.66億。

表面上，該子公司帶來了巨額的營收和利潤。但是公司的現金流量表顯示，并購以來，公司的經營性現金流量凈額大幅下滑。

2020年經營性現金流量凈額約為-1億，2021年-1.19億。

一方面，公司高溢價并購帶來商譽暴雷的風險，另一方面現金流緊張給公司帶來了較大的資金壓力。

為了緩解資金鏈，公司開始大規模借款。

考慮到公司重組前的業務缺乏可比性，僅對比2019年到2022年一季報，公司好不容易梳理清晰的短期借款，從3000多萬增加到1.3億，這意味著公司的資金使用成本越來越高，在業績不太穩定的情況下，如此高的借款對公司未來發展的影響較大。

03

新收入準則對BOT企業的影響

重組后，北清環能的主要運營主體是旗下子公司北控十方（山東）環保能源集團有限公司，該子公司實控人是山東國資委。

公司擁有四十余項專利，先后承擔了國家“九五”、“十五”、“十一五”、“十二五”863重大科技專項課題等國家級多項攻關項目。與清華大學長期合作，成立了“清華大學-山東十方環境與生物能源工程研發中心。”

公司從事的業務，相當一部分是BOT。

所謂BOT（build-operate-transfer），是建設、經營、轉讓的一種特許經營項目。和普通的一手交錢一手交貨的業務不同，BOT的周期往往數十年，在哪個環節確認收入，對公司的業績影響比較大。

BOT項目需要企業墊資生產經營，然后定期和政府結算，長周期帶來很大的不確定性，一是容易出現壞賬，二是有些上市公司為了虛增業績，會提前確認收入。

星空君認真研讀了審計報告，發現事務所主要在兩個審計點進行收入的審計：

其一，檢查主要銷售合同，識別與收入確認相關的合同條款與條件，評價公司的收入確認方法是否符合企業會計準則的要求；

其二，在抽樣的基礎上進行細節測試，核對過磅單、結算單、驗收單、工程進度表、第三方監理報告、入網協議、銷售發票等支持性文件。

新準則不強調發票和款項作為重要的時間節點進行收入確認，而是以商品或服務的所有權轉移為標準。

BOT業務的確認標準尤為復雜，很多細節都寫在合同里，甚至可以通過合同的措辭來影響確認收入的時間點。

這兩個審計要點有一定的操作空間，因此在分析BOT業務的時候，現金流才是“金”標準。

事實情況是，公司的經營性現金流表現不佳。

除了2020年、2021年全年經營性現金流量凈額為-1億左右外，2022年一季度就出現了-9000萬的經營性現金流量凈額，這意味著公司墊資的缺口越來越大。

本文轉自:詩與星空