“無辜躺槍”！凱萊英大跌8%！距高點已蒸發690億，不香了？

文 | 楊萬里

綠色星期二再現，股民的眼睛里充滿淚水。

7月12日，凱萊英高開低走，收盤大跌8.88%，股價為265.61元，總市值為701.9億元。

在尺度股東群，有投資者吐槽道，“昨晚龍頭藥明康德披露的數據比較亮眼，沒想到今天醫藥外包（CXO）板塊集體下挫，搞不懂資金為啥不買賬，反正凱萊英的投資者無辜躺槍了”。

還有投資者表示，“海外加息+國內通脹數據超預期，市場擔憂流動性會收緊，資金對醫藥板塊做多動能減弱”。

中國6月CPI同比增長2.5%，略超市場預期。有觀點認為，通脹抬升可能會影響寬松貨幣政策實施。雖然央行最新發布的社融多增1.47萬億，卻只是反映過去寬松，未來的市場流動性是否寬松有待觀察。因此，近日有部分資金選擇拋售股票規避不確定性。

資料顯示，小分子CDMO服務（商業化階段+臨床階段）、新興服務占凱萊英營收比例為91.37%、8.57%。

先看CDMO業務，它是指幫助創新藥企業生產和制造新藥，屬于CXO（醫藥外包）細分領域之一。

凱萊英主要涉足的是小分子CDMO服務。從行業看，機構預測，到2025年國內CDMO行業規模將超過1200億元，復合增長率超過31%。

然而，市場對醫藥外包行業景氣度存在較大爭議。

謹慎方認為，景氣度有所動搖。一方面，受外新冠疫情反復出現沖擊，2022年前五月，中國投融資事件同比下降超45%、投融資金額同比下降超37%。另一方面，某知名投資機構早在2021年第二和第三季度相繼退出凱萊英、泰格醫藥等前十大流通股東名單，資本的態度十分明顯。

而樂觀方認為，景氣度將延續。據公開數據顯示，2022年上半年，美國生物科技行業一級市場融資額超170億美元，是2017年全年融資額的1.4倍。醫藥外包行業的訂單來自創新藥企，醫藥行業融資數額越大，該行業越繁榮。

我們

到，下游客戶的研發投入、外包滲透率是影響CDMO行業發展的關鍵因子。

國內CDMO面臨的第一個機遇是，隨著政策鼓勵發展創新藥，藥企對研發投入可能會增加。

第二個機遇是，憑借工程師紅利、完善的供應鏈體系、較高的生產效率和運營效率，醫藥外包行業有望向中國轉移。凱萊英2021年年報顯示，過去一年，總部在中國的醫藥公司增加了94個，達到522個。

再看新興業務，主要包括化學大分子業務板塊、新興服務藥物制劑解決方案、生物合成解決方案和臨床CRO解決方案等。目前該業務營收比例不到10%，有待進一步提高。

接下來看業績表現，自2016年上市以來，凱萊英分別實現歸屬凈利潤2.527億元、3.413億元、4.283億元、5.539億元、7.221億元、10.69億，分別同比增長64.6%、35.04%、25.49%、29.32%、30.37%、48.08%。

得益于業績持續增長，其股價上演了慢牛走勢，最高漲幅超過30倍。

不過，從2021年11月末開始，凱萊英進入了深度回調通道，當前股價與高點相比跌幅達50.12%，總市值蒸發超690億元。

在凱萊英回調過程中，同行公司跌幅也不小，泰格醫藥跌超40%、藥明康德距高點跌超35%、康龍化成跌超33%。CXO賽道前期漲幅大，積累了不少獲利盤，加上近一年受美聯儲加息、地緣政治等外圍因素較大，高估值板塊更容易受沖擊。

凱萊英后市表現如何，我們將繼續保持

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本文轉自:德林社