外圍經濟衰退氣氛日濃 日元再遭美元沖擊

上周，波羅的海干散貨運價指數周跌6.6%，海岬型船運價指數周跌4.7%，巴拿馬型船運價指數周跌幅為10.3%，超靈便型散貨船運價指數周跌5.5%，連續第七周下跌。

隨著全球供應鏈緊張的不斷改善，去年高企的海運運價開始快速下降，部分熱門航線運價同比跌超50%。而近期國際海運價格的大跌也與國際大宗商品價格的大跌同步，這說明全球經濟增速在加快回落。

波羅的海干散貨指數（BDI）是散裝原物料運費指數，散裝船運主要以運輸國際大宗商品為主，包括鋼材、谷物、煤炭、礦砂等等民生物資及工業原材料，與國際大宗商品價格走勢以及全球經濟景氣度息息相關，因此波羅的海指數也是經濟領先指標。

日前我講了股市、銅、原油、PMI等都是“經濟晴雨表“，而波羅的海干散貨指數也是分析全球經濟榮枯的重要指標。BDI指數今年的大幅回落意味著海運超級循環已結束，如果下半年起運價加速下滑的話，大宗商品價格也將會繼續回落，這說明全球經濟的衰退趨勢更為明顯，外圍市場也難改“衰退交易”節奏。

目前我們看到一些重要的經濟晴雨表都在展示著經濟衰退特征，例如銅價大跌。而2/10年期美債收益率持續倒掛，美國的衰退信號也更為清晰，美歐的一些重要經濟數據如PMI等也在持續回落，這種情況下做多風險資產是要冒較大風險的。

雖然可以預見在外圍市場的下跌過程中會出現反彈行情，但大趨勢轉空的情況下做反彈是很難把握的，稍有不慎就會倒在技術陷阱中，因此投資者還是要順勢而為，不要輕易在美歐股市或商品期貨等市場中搶反彈。

超級牛市原本就給資產價格的修正留下了較大的空間，再加上金融炒作才是當前市場的主題，超預期下跌也就成為了市場的主要組成部分，所以投資者要對一些資產價格的超預期下跌有心理準備，而極端價格的波動恰恰是金融資本主導社會財富再分配的過程。

但這樣的價格波動會導致金融市場風險快速擴張，而風險資產價格的快速下跌將會導致居民財富快速縮水，這會打擊消費并沖擊經濟，當金融風險傳導至實體經濟時，經濟將更為脆弱，而當前的國際市場正處于金融風險與實體風險交換的窗口。

另外，大宗商品價格的劇烈波動也將直接導致實體經濟受損，令一些企業在暴漲暴跌的成本價格與銷售價格中無所適從，進而導致上下游產業鏈脫節。尤其是一些試圖通過降低基差風險實現套期保值的企業，容易在這樣的高波動行情中出現意外虧損，使企業蒙受嚴重虧損甚至是暴雷。因此激烈的價格波動會給市場造成紊亂，會沖擊經濟增長。

而在風險資產價格波動的同時，當前匯率市場也處于高波動狀態之中，今日美元兌日元再創本輪新高，這意味著日債與日元繼續遭受著華爾街的突擊，隨著美聯儲再次加息窗口的即將開啟，這一沖擊過程預計會更加激烈，目前日央行在日元與日債兩者之間痛苦選擇著，但無論哪一個失衡，日本都將損失慘重，而且容易引爆金融危機。投資者應對日本金融市場的波動保持密切

，以免風險突至而形成風險傳導。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于百家號馨月說財經）

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