作者 | 川月
來源 | 財經有棱
導語：大股東自身市值已經遠低于其持有的騰訊市值。
騰訊集團6月27日發布公告稱：重要股東Prosus(Naspers擁有大多數股權)及Naspers表示，將開啟一項長期、開放式回購計劃，用以提高集團每股資產凈值，回購資金將通過Naspers有序小幅出售騰訊公司（00700.HK,TCEHY.US）股票獲得。
根據公告，Naspers集團預計每天出售的騰訊股份數目將占騰訊每日平均成交量的一小部分，平均不會超過3-5%，惜售意味濃重。
作為騰訊的早期投資人，Naspers通過長期持有騰訊股票已經獲得了非常可觀的價值回報，并因此被譽為騰訊“守望者”。但2018年至今，已是Naspers第三次宣布減持，也是其持股21年以來僅有的3次。
值得注意的是，本次騰訊股價剛剛完成筑底動作轉為上攻，并一度突破400港元/股的整數關口，整體港股行情也持續轉好。從“守望者”到逆勢減持者，Prosus到底經歷了什么？背后有哪些迫不得已的理由？
Prosus作為Naspers旗下控股子公司，持有Naspers的國際互聯網資產。2019年9月11日，Prosus在荷蘭上市，Naspers持有的騰訊股權轉由Prosus接手。
目前Prosus持有騰訊28.9%股份。
Naspers在發布的官方聲明中稱：啟動股票回購計劃旨在為股東釋放更大的價值，預計該計劃將顯著提高Prosus和Naspers的每股凈資產價值。同時，它還將重新平衡Naspers集團的資產基礎，轉向快速增長的非騰訊資產。
有分析認為，Naspers啟動股票回購計劃的主要目的，應該是解決自身市值與資產價值出現嚴重倒掛的問題。其資產凈值主要取決于騰訊股份的價值，近年來，Prosus自身市值已經遠遠低于其持有的騰訊市值。
據悉，截至2022年6月24日，Prosus的每股資產凈值為每股116.5歐元，而持有的騰訊股票價值相當于每股90.6歐元，約為其資產凈值的77.8%。
Prosus股票的最后收盤價為53.07歐元，與Prosus在騰訊所持股份的價值相比折讓41%。
2021年4月7日，Prosus也曾出售騰訊股權1.9億股（對應市值1250億港元，折價5%左右出售），據媒體報道Prosus當日股價為94.27歐元。
也就是說，一年多點時間，Prosus股價下跌了約44%。
公司2021財年財報顯示，自由現金流已經為負。
據公開資料，受疫情等多重因素影響，Prosus及Naspers在全球范圍的投資遭遇挑戰，兩家公司的二級市場市值也遭遇明顯縮水。
特別是歐洲央行計劃7月加息，使歐洲經濟有陷入“滯脹”泥潭的危險，甚至有可能令歐債危機重演。歐洲央行已將歐元區2022年GDP增長預期從3.7%下調至2.8%，并預計明后兩年的增速均為2.1%。
另一方面，俄烏沖突導致能源和商品價格居高不下，Prosus也深受俄烏沖突的影響。
今年3月，Prosus 發布聲明稱，將維持62億美元俄羅斯科技投資不變。目前，該投資已被俄烏沖突深深套牢。
Prosus業務模式主要以投資為導向。除了持有騰訊股權外，Prosus還持有俄羅斯Mail.ru股權，美國網上零售商Letgo、和德國送餐公司Delivery Hero等的股份。
投資領域遍及食物和交付、在線分類廣告、在線旅游領域、電子商務、金融科技等。
除了投資以外，Prosus還為中小型企業提供企業技術服務和支持，包括：托管IT服務、VoIP/電話解決方案、虛擬化、云計算、網絡安全和IT風險管理、業務連續性和災難恢復。
但這些業務大部分都處于虧損擴張期，也就是說都需要錢去支撐，導致Prosus賬面現金一直非常緊張，這幾年基本靠騰訊的分紅硬撐。
再加之俄烏沖突這一大不確定因素的影響，導致Prosus只能少量賣出騰訊股份，以實現自我救贖。
有分析師認為，其“持續性少量減持推進”動作，是Prosus嘗試在對騰訊影響最小化的基礎上，盡最大可能緩解自身壓力，并不改變對騰訊長期投資持有的價值邏輯，反而凸顯外資股東對優質資產的一種“惜售心態”。
與Prosus減持作為對照的是，軟銀每次面臨經營危機，幾乎都會選擇拋售阿里套現“自救”。所以，這不過是正常的資本動作。
而當前平臺經濟概念正在持續回暖，5月以來香港恒生科技指數出現了一波持續反彈，最近兩個交易日反彈幅度達到10%。
騰訊、美團、快手等互聯網科技公司更是持續獲得南下資金凈流入。截止6月24日，騰訊最近60日獲得港股通累計凈買入170.8億港元。
而騰訊市盈率目前又處于6年低點，6月27日其市盈率(TTM)僅為14.71。這比去年段永平發聲“抄底”騰訊時還低，彼時騰訊市盈率是20左右。
這也是上周騰訊日均交易額為53.6億港元的主要原因。
今年4月29日，高層會議強調， “要促進平臺經濟健康發展，完成平臺經濟專項整改，實施常態化監管，出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施。”同時，要“依法規范和引導我國資本健康發展，發揮資本作為重要生產要素的積極作用。”
此外，4月份以來游戲版號名單也在持續發布，繼首批名單后，6月初第二批共計60款游戲版號下發，這也被視為平臺經濟轉好的重要信號之一，騰訊的長期基本面并無改變。
本文轉自:阿爾法工場
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