中原證券研究所周建華：多個行業估值處于歷史底部，建議布局三大投資主線

【大河報·大河財立方】（記者 陳玉堯 張克瑤）6月25日，中原證券2022年中期A股投資策略報告會召開。中原證券研究所宏觀策略分析師周建華作“戰略進擊，適應新局”的主題分享。

在周建華看來，今年上半年A股整體下行趨勢明顯。截至6月23日，3756家A股年內股價下跌，占比達78%。僅煤炭（+27.2%）、汽車（+0.2%）兩個行業整體上漲，軍工（-27.1%）、傳媒（-23.8%）、計算機（-21.4%）等28個行業下跌（截至6月23日數據）。

但從經濟數據來看，各項指標或見底回升。從消費端來看，5月份社會消費品零售總額同比減少6.7%，環比4月份減少4.4個百分點；汽車類消費同比減少16.0%，環比4月份減少15.6個百分點。投資端來看，受房地產投資拖累，5月份數據仍較4月出現下滑。但基建投資等領域已呈現環比小幅增長的趨勢。

政策面上，周建華認為3000點已是政策底。“3月15日大盤收在3063點，3月16日國務院金融委會議召開，從宏觀經濟、房地產、中概股等方面做出部署。當天，A股大盤即展開反彈。”周建華表示。此外，4月份以來，國務院、央行從穩就業、擴大對外開放、下調5年期LPR利率、調整差別化住房信貸政策等方面出臺多項政策，有力支撐了大盤的回升。

數據顯示，4月26日至6月23日，滬深300上漲13.9%，A股全部行業反彈上漲，其中汽車行業上漲48.0%、新能源行業上漲43.5%、機械行業上漲29.5%、有色行業上漲29.2%、軍工行業上漲27.9%，漲幅相對靠前。

同時，周建華提到，目前A股盈利分化，交通運輸、電子、醫藥生物、環保、傳媒等多個行業估值處于歷史底部。全A估值PE為18倍，歷史分位數為32%。且股票預期收益率6.9%（4月26日），而國債收益率為2.8%。

在周建華看來，整體來看上半年穩增長主線占優，但目前海外市場仍存在不確定性。

一方面俄烏沖突加劇大宗商品和糧油價格上漲，加劇了全球通脹，發達經濟體加快貨幣收緊，或導致未來經濟衰退。另一方面，美聯儲加息步伐或更激進。6月15日，美聯儲宣布加息75基點，聯邦基金目標利率區間提升至1.5%~1.75%，這是自1994年以來的最大加息幅度。在其看來，中美利差倒掛超過50BP，這在一定程度上不利于外資流入國內市場。

綜上，周建華建議戰略進擊，適應新局，長期戰略布局、短期波段操作。

“從穩增長的角度，可以布局大金融板塊、房地產產業鏈板塊；從產業鏈上游漲價的角度，可以布局農業養殖產業鏈、消費復蘇產業鏈；科技領域，則可以布局鋰電產業鏈、光伏產業鏈。”周建華提到以上三大投資主線。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉

本文轉自:大河財立方