上游商品連續大跌，哪些行業有望受益？

6月24日，上游多個大宗商品期貨再次大跌。

滬錫主力合約大跌超7%%，從3月9日的相對高點算起，跌幅已經達到43%，近13日交易日跌幅超過18%。

滬鎳主力大約大跌超5%，從6月8日的小高點算起，近13個交易日滬鎳跌幅也已經達到了18%。

滬銅大跌超3%，從6月9日的小高點更是幾乎是直線下跌，近12個交易日跌幅也已經達到12%。

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除此之外，其它包括鐵礦石、鋁、原油等近期都有一定程度的下跌。

而在A股市場上，此前因原材料漲價而利潤下滑的家電股開始集體反彈，24日格力電器一度大漲9%重返兩千億市值。

為啥跌？商品牛市或已見頂

太平洋證券表示，本輪自疫情以來的大宗商品牛市可能已經出現高點。

其指出，自2000以來，商品行情已經完整經歷了3輪牛市，疫情以來是第4輪。復盤前3輪商品牛市，都起始于貨幣和財政寬松，終結于經濟衰退（經濟衰退，需求下降）。

中信證券也指出，高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔憂已終結美股13年的長牛，隨著基本面的惡化，下半年美股料將持續陷入“衰退交易”。

東吳證券也指出，通脹過高是本輪美國經濟衰退的“導火索”，失業率低則給了美聯儲“加一把火”的底氣，以史為鑒，通脹>5%+失業率<4%=未來一年內出現衰退。

哪些行業可能受影響？

太平洋證券指出，大宗商品價格下跌將使中下游成本降低，選擇需求有韌性有政策支持的領域，業績將能充分受益于成本端的降低。

1、新能源整車及汽車零部件。

原材料方面，鋼鐵、銅、鋁等原材料占汽車整車生產成本約10%，占汽車零部件總成本一般在50%以上。

需求端方面，2月國務院印發《“十四五”推進農業農村現代化規劃》中提出實施新一輪汽車下鄉，同時廣東、山東等地也陸續推出新能源車補貼政策。新能源車本身的需求也極具韌性，太平洋證券預計本輪疫情結束后在政策扶持下，汽車產銷都有望得到回升。

2、船舶。

原材料方面，鋼鐵占船舶制造成本的約20%。需求端方面，受益于全球航運前兩年的高景氣，頭部船企的訂單已排至2024年，需求韌性十足。同時行業毛利率較低，僅在10%左右，原材料價格的回落可明顯提升業績。

3、家電、家具。

原材料方面，銅、鋁、鋼鐵、塑料、皮料、化工原材料等占據空調、冰箱、沙發、床墊等家電家具成本的70%左右。需求端方面，作為地產后周期產業鏈的代表，需求端有望受益于穩增長政策下房地產政策的放松及消費刺激政策的利好。

事實上，此前家電空調等就曾因為銅漲價厲害而利潤下滑，導致股價表現也相對低迷。

4、風電零部件。

原材料成本占比70%以上，疊加國內碳中和政策支持。

5、黃金。

信達證券指出，在經濟衰退預期下，可以

抗通脹和避險保值屬性提升的黃金。首創證券也認為，短期內，金價在經濟衰退和高通脹預期的影響下將維持震蕩走勢；中長期來看，經濟衰退預期凸顯黃金投資價值。

另外，從出口的角度看，據太平洋證券研報，美國經濟衰退將使得需求回落，A股的上市企業中電子和家用電器是海外收入占比最高的兩個行業，海外收入占比超30%。

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*風險提示：股市有風險，入市需謹慎

本文轉自:華爾街見聞