5月，中國黃金需求現復蘇跡象

摘要：

5月，以人民幣計價的上海午盤基準金價(SHAUPM)和以美元計價的倫敦早盤金價(LBMA)均出現下跌；隨著國內黃金需求的復蘇，上海-倫敦金價差由負轉正[1]；

5月，中國黃金ETF流出1.8噸（約合1.43億美元，8億元人民幣）；截至5月底，中國黃金ETF總持倉為56.7噸（約合34億美元，227億元人民幣）[2]；

在疫情好轉以及行業對消費預期改善的推動下，上海黃金交易所(SGE)的黃金出庫量較上月有所回升。

展望：

隨著疫情好轉，中國主要城市陸續解封，短期內國內黃金需求可能得到改善；各種需求端的刺激措施也將利好中國黃金消費。

金價下跌，但境內外金價差轉正

5月金價下跌，主要受到負面勢能以及風險和不確定性降低的影響，以人民幣計價的上海午盤基準金價(SHAUPM)和以美元計價的倫敦早盤金價(LBMA)分別下跌1.8%和3.2%。人民幣對美元的貶值令人民幣金價表現相對更加抗跌。

5月，上海-倫敦金價差由負轉正，平均為0.4美元/盎司，主要得益于國內上游實物黃金需求的回升（詳見下文）和最近幾個月黃金進口量減少所致的供應縮減。

圖1：5月境內外金價差轉正

上海午盤金價與LBMA早盤金價之間的月度平均價差（美元/盎司）*

來源：彭博社，上海黃金交易所，世界黃金協會

*2014年4月以前價差計算使用的是Au9999 與倫敦早盤金價(LBMA)對比。

中國黃金ETF持倉進一步減少

5月，中國黃金ETF總持倉繼續下滑，降幅1.8噸（約合1.43億美元，8億元人民幣）至56.7噸（約合34億美元，227億元人民幣）。隨著上海疫情好轉以及各種經濟刺激措施的出臺，國內投資者的風險偏好得到改善：滬深300股指今年首次實現月度上漲，中國投資者對黃金等避險資產的需求也隨之下降。

圖2：5月，中國黃金ETF繼續流出

來源：ETF提供方，上海黃金交易所，世界黃金協會

5月上游實物黃金需求較上月得到改善

隨著中國本土疫情的好轉和各地逐步解封，上游實物黃金需求開始復蘇。5月，上海黃金交易所的黃金出庫量為103噸，較上月增加19噸，同比2021年5月則減少2噸。

同時，中國政府出臺了各種經濟刺激措施來保增長。這些措施很可能提振了金飾零售商和制造商的信心和對于未來的消費預期，從而提高了5月的黃金出庫量。

圖3：5月上海黃金交易所的黃金出庫量較上月反彈

來源：上海黃金交易所，世界黃金協會

4月黃金進口量再次下跌

根據海關總署的最新數據，4月，中國進口黃金27噸，較上月減少21噸，比2021年4月減少84噸。在上海等主要中國城市采取較嚴封控措施的情況下，當月黃金需求減弱，我們曾在上篇月度報告中提及，同時4月上海-倫敦金價差為負值，這些都對4月的黃金進口造成了影響。

圖4：4月中國黃金進口量進一步下跌

黃金進口數據來源于中國海關總署HS7108條目下

來源：中國海關，世界黃金協會

未來展望

嚴格的防疫措施終于等來積極成果。5月，中國本土確診病例數大幅減少，相關封控措施陸續放松；6月1日，上海解封，北京的封控措施也有所放寬。

為穩住經濟增長，中國出臺了各種刺激措施，包括降息、減稅等供應方的刺激措施，以及發放消費券和電動汽車補貼等需求端的支持。

隨著本輪疫情的好轉，中國經濟逐漸復蘇，刺激措施力度加大、步伐加快，我們預計未來幾個月里中國的黃金消費將會得到改善。貨幣疲軟、通脹壓力走高以及債券收益率下降等因素可能會提高投資者對黃金的興趣。我們還認為，穩定的金價和疫情后有望釋放的婚慶需求也會有利于提升金飾消費。

圖5：本輪疫情或即將平息

每日新增病例數（確診+無癥狀）

來源：國家衛健委，世界黃金協會

備注：

[1]我們用倫敦早盤金價(LBMA)和上海午盤金價(SHAUPM)進行比較，是因為用來確定二者的交易窗口相比倫敦午盤金價來說更為接近。

更多有關上海黃金基準價格的信息請見上海黃金交易。

[2]請注意，流入/流出價值期限是基于Au9999 人民幣價格的期末值以及美元/人民幣匯率計算得出。

原文轉自：世界黃金協會

本文轉自:中國財富網