不再露面的張磊和跌下神壇的高瓴資本，究竟怎么了？

的人說，張磊已經不再露面了，背后肯定有蹊蹺，更是有人喊出了“別讓張磊跑了”的口號；有的人說，高瓴投資格力虧了一百多億，高瓴早就不再是從前那個高瓴了。

投資十七年，張磊一手帶領高瓴資本，從一家在國內募資都困難的私募機構，成為管理規模超過6000億元的資本帝國，張磊也從一位普通的小鎮青年，成為了“中國版巴菲特”，物極必反，在收獲了極致的成功之后，張磊和高瓴，同樣也受到了越來越多的非議，今天節目，一起聽我講一講高瓴資本和張磊的故事，揭秘張磊的成功密碼，扒一扒高瓴資本今時今日面臨的質疑和困境。

1972年，張磊出生在河南駐馬店的一個普通家庭，那些有著投資頭腦的人，小的時候就開始表現出跟別的小朋友不一樣的特征，巴菲特是這樣，張磊也是。7歲開始，張磊就懂得利用假期時間，在家附近的火車站擺攤，專門向候車旅客兜售連環畫，然后把賺到的錢存起來或者換成零食。

頭腦靈活的張磊并不喜歡學習，倒是有個閑不住的性格，小的時候，他特別喜歡看《少林寺》，幻想自己是個武林高手，根本無心念書，小升初的考試，他的成績只比錄取分數線多了一分，差點連書都沒得讀了。轉變張磊人生的，其實是一個非常偶然的事件。

父母是雙職工，平時工作忙，顧不上照顧張磊，經常把張磊放到一個做圖書管理員的親戚家，這個親戚，又常帶著張磊去圖書館，在圖書館，張磊仿佛打開了一個新的世界，在書的海洋中，他獲得了極大的滿足，隨后，他的人生也開始開掛。

高考前，張磊的成績在班上已經名列前茅，憑借高考的出色發揮，他成了當年河南省的文科狀元，順利被中國人民大學國際金融專業錄取。

90年代，國內金融市場正在醞釀著一場革新。上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立，中國人第一次知道什么是股票，第一次可以在自己的股票市場參與投資，機會向最早進入金融領域的這批大學生敞開懷抱，而張磊就是其中一位幸運兒。

還在大學的時候，張磊就是一個投資發燒友，他和同學成立調研小組，專門研究市場和行業發展的課題，他還和同學研究上市公司，在同學看來，張磊是一名股票通，那時，上市交易的股票并不多，每一只張磊都能如數家珍，十分了解。

本科畢業之后，張磊順利進入國家壟斷企業五礦集團工作，五礦集團是一家業務范圍包括貴金屬、物流、貿易等多個領域的大型國企，張磊的工作主要是考察礦區，為集團對外投資進行調研準備報告，為了做好這份工作，一年365天，超過300天，張磊不是在出差，就是在去出差的路上，雖然工作辛苦，任務繁重，但一年下來，他見過的人和事比別人工作五年還要多，對國內各個省份的經濟情況都有了很深的了解。

五礦集團是一家央企，和很多國家及地區都有貿易來往，張磊的國際視野也因此被打開了，所以說，對于年輕人來說，第一份工作最為重要，往往決定了你人生的起跑點。

張磊在五礦這個平臺，看到了更多的東西，幾年后，他萌生出了出國深造的念頭。世界這么大，他想去看看，既然都出國了，就要去最好的學校，張磊把國外最好的幾所大學都申請了一遍，優秀的履歷，讓他拿到了7個Offer，最終，他選擇了美國耶魯大學。

90年代末，張磊來到美國，就像劉姥姥進了大觀園，當時的美國，投資高手云集華爾街，在耶魯大學，也聚集了不少國際知名的經濟學家，這是張磊距離夢想最近的一次，在耶魯各位教授的點撥下，他很快就建立起了自己的投資邏輯。

既然是做投資，最重要的就是把握趨勢的機會，90年代末期，張磊在耶魯的學業還沒有結束，中國的互聯網創業熱潮已經襲來，為了把握這次機會，張磊向耶魯申請休學一年，回國創業。

回到國內后，張磊創辦了一家叫做“中華創業網”的網站，主要業務是撮合不同的投資人和企業，類似于現在的資本中介，一開始，網站的運營非常順利，很快就賺到了錢，也和不少知名的企業和投資人搭上了關系，可沒過多久，國內互聯網泡沫破滅，創業企業大量倒閉，投資已經不好做了，張磊干脆關閉了網站，回到耶魯繼續求學。

“中華創業網”的創業經歷，讓張磊開始走出校園，更加注重投資理論在實踐中的運用，很快他在耶魯投資辦公室找了一份助理的工作，這份工作看上去并不起眼，卻成為了改變張磊人生的轉折點。

在當時，負責耶魯大學基金會運行和投資工作的正是大名鼎鼎的大衛史文森。中國人不知道大衛并不奇怪，但在美國，他的名氣和巴菲特也差不了多少，大衛是耶魯基金會的首席投資官，耶魯大學所有校友的捐助，多達幾百億美元的資金在他手下管理，幾十年下來，平均年化收益保持在10%以上，是一名實打實的投資高手。因為在耶魯投資辦公室做助理，張磊接觸到了大衛史文森，兩人一拍即合， 成就了一段亦師亦友的佳話。

據說，聰明、勤奮、會來事的張磊非常受大衛的欣賞，大衛不僅把自己的投資理論都傳授給了張磊，就連張磊回國創業的第一筆啟動資金2000萬美元，也是大衛支持的。

實話實說，對張磊來說，他這一輩子最大的改變，以及最大的恩人，都來自耶魯大學。投資要做得好，一個是需要投資能力，第二個重要的是本金，這兩樣都是耶魯給他的，也正因為如此，張磊回國創業的很多舉動，仍然跟耶魯有莫大的關系。比如高瓴資本這個名字的出處，很多人認為出自高屋建瓴這個成語，實際上并不是這樣，而是出自耶魯大學校園內一條叫做hill house的小路。

2005年，張磊創建高瓴資本之后，先后投資了騰訊、京東、藍月亮等知名企業，高瓴資本在資本市場當中保持著一種高調的低調，什么是高調的低調？指的是，高瓴一直在市場上動作很大，但很少有人能真正接觸到高瓴內部的人，了解高瓴的投資理念和方法，也正因為保持著這樣的神秘感，高瓴資本成為了一個傳說。2005年，拿著耶魯投資的2000萬美元啟動資金，張磊抱著必勝的信心，全部投資到了騰訊。

2005年還沒有微信，騰訊的代表產品是qq聊天工具，那個時候，智能手機也沒有上市，聊qq的人大多數一些沒有文化、收入比較低的人，或者是在校大學生，高端一點的商務人士，幾乎都用的是一款叫做MSN的聊天軟件。2005年的騰訊，估值20億美金，沒有微信的騰訊幾乎什么也不是，但就是這一筆看上去不明智的投資，十年之后，給張磊帶來了250倍的回報。到現在，騰訊公司在港股的市值經歷了一波下跌之后，仍然超過了3.5萬億港幣。

2010年，同樣是人大校友的劉強東找到張磊，想要張磊向京東投資7500萬美元，當時的京東正在和淘寶爭奪電商領域的一哥，劉強東砸了大量的資金自建物流體系，流動資金常常不足，燒錢的京東在很多投資人看來，也不是一門好生意。張磊向劉強東了解了京東的發展規劃之后，直接說道：7500萬太少了，要么不投，要投就投3億美金。在張磊看來，劉強東的物流要自成系統，7500萬美金根本不夠，也正因為這次大膽的下注，到2018年，高瓴資本又從京東上賺了超過40倍的回報。

騰訊和京東，推著高瓴資本登上了國內私募股權投資一哥的寶座，張磊也成為了投資界的傳奇，隨后，越來越多的知名企業向高瓴伸出橄欖枝，高瓴也陸續投出了百度、美團、喜茶、寧德時代等知名案例。

任何事物在到達了頂峰的時候，必然要開始衰落，這個世界的規律就是這樣，物極必反，盛名之下，其實難卻。這幾年，針對高瓴資本的質疑聲，漸漸蓋過了吹捧和追逐，張磊本人在國內露面也越來越少。

有人質疑高瓴資本的投資能力。2019年，高瓴看中了董大姐領導下的格力電器，從12月份開始，高瓴在二級市場以46.17元一股的價格向格力投資合計417億元，這筆投資在落地兩年半之后，卻交出了一份史上最差的成績單，合計虧損超過100億元。到今年的6月1日，格力電器的股價跌到了31元一股，跌幅超過30%。不僅僅是格力，在用友網絡、恒瑞醫藥、百濟神州等企業上，高瓴都跌了大跟頭。伴隨著投資失敗案例而來的是，高瓴資本在今年啟動了內部無差別裁員，消費組的成員無一幸免，更是坐實了投資業績差的傳聞。

市場的漲跌是常態，有漲必然有賠，沒有無風險的投資，更何況高瓴資本一直堅持“長期主義”原則，投資還沒有到退出的時候，在期間的波動并不是最重要的。只是高瓴資本的歷史成績太好了，要讓投資人和大眾接受高瓴的失敗，并不是一件簡單的事。

除了質疑投資業績之外，還有人質疑高瓴資本的站位和立場。以“看多中國、投資中國”為口號的高瓴資本，踩著國內互聯網、醫藥和消費的發展紅利，賺得盆滿缽滿，就連張磊自己都說，高瓴資本最大的成功秘訣，就是對中國市場堅定不移地看好。看好中國，投資中國，但高瓴背后的大部分投資人，卻都是海外機構，也就是說，這些在中國投資賺的錢，大多也都回到了海外投資機構和投資人的口袋里。

不知道是該說張磊拿著海外資本，支持了國內實體企業的發展，還是說他利用了國家發展紅利，實際上只是給外國人打工。

人在成功了之后，就容易引發

和質疑，張磊也不例外，這幾年，高瓴資本的運行上了軌道之后，張磊本人也很少在公眾場合露面了，通過網絡檢索，張磊最近一次公開露面，已經是去年的事了，根據消息人士透露，張磊最近主要在高瓴的新加坡辦公室工作，未來高瓴資本的工作重心，也將放在新加坡和日本。堅定看多中國的張磊，這是要堅定看多新加坡和日本了嗎？答案，恐怕也只有張磊本人才知道。

與其說是高瓴跌下神壇，不如說，我們漸漸找到了張磊和高瓴成功背后的真正原因，在歷史和趨勢面前，一個人、一家公司都是時代的產物，只有順勢而為，才能像坐上電梯一般，比其他人更快地達到新高度，張磊的成功，得益于國內互聯網、生物醫藥和高端制造等多個領域的產業革新，在這個大浪潮中，即便不是張磊，也會有王磊、李磊出現，市場不必再繼續神話、妖魔化張磊和高瓴，但反過來，對張磊來說，國內經濟高速發展的時代或許已經告一段落，市場的競爭正在越來越激烈，在這樣一個內卷的環境中，高瓴能不能繼續堅持順勢而為，這恐怕才是張磊和高瓴資本當前面臨的最大挑戰。

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本文轉自:宏哥談商論道