后臺經常有朋友留言問，如何才能看懂上市公司財報？
財報就像是一面「照妖鏡」，學會閱讀財報，可以幫我們發掘值得投資的公司。
不過要看懂財報，還要了解這家公司所處的行業環境，因為行業不同，
的重點當然也不一樣。
今天就來和大家聊聊，養殖行業公司的財報怎么看。
前兩年豬價上漲，牧原股份、溫氏股份等養豬股也漲得飛起，但去年開始豬價下跌，這些豬企的股價也跟著一起跳水。
有個詞叫「豬周期」，說的是豬價平均3-4年一輪漲跌循環，受其影響，豬企股價也會存在周期性波動。
對比一下過去4年牧原和溫氏的股價，牧原股價至今翻了3倍多，溫氏基本上是原地踏步：
（圖片來源：雪球，統計時間：20180104-20220609）
同樣都是養豬，為什么兩家的差別會那么大呢？我們還是要從公司的財報中尋找答案。
*免責聲明：本文所提及的個股，僅為示例參考，并非推薦。投資有風險，決策需謹慎。
01
首先，我們看養殖企業一年到底能賺多少錢。
打開財報翻到「合并利潤表」，查詢兩家公司2021年的凈利潤，牧原股份的凈利潤是76億元：
溫氏股份的凈利潤是-135億元：
但一年太短了，不具有代表性，豬周期一般是4年，所以把過去4年凈利潤相加，牧原股份的凈利潤累計是400多億，溫氏股份的凈利潤累計是100多億。
從凈利潤中我們就能得知，牧原的長期賺錢能力，要強于溫氏。
一家公司的賺錢能力強，可能是有2個原因：
一個是產品價格高，比如蘋果手機價格比別人貴，自然賺得錢更多；
另一個是成本較低，比如小米的低端手機很便宜，因為它的成本比較低，靠「薄利多銷」也能賺錢。
由于豬肉是同質化商品，各家企業很難賣出高溢價，養豬想要賺大錢，最終還是看誰能把控制成本控制得最低。
養豬的成本有哪些呢？牧原的財報中有一項「營業成本構成」：
（圖片來源：牧原股份2021年年報）
養豬成本主要有飼料成本、人工成本、折舊成本等等，成本占比一半以上是飼料。養豬企業通過降低飼料成本，可以實現養殖成本下降。
把生豬養殖中包含的所有成本，折合成每公斤成本，比較各個豬企的「養殖完全成本」，發現牧原股份（16元/公斤）不僅低于溫氏股份（18元/公斤），而且在全行業中也是最低的：
（圖片來源：國信證券《生豬行業深度報告系列三：超配周期反轉在即，決勝養殖布局》）
由此可見，養豬企業的成本控制得較低，豬價上升的時候，自然賺得也多，凈利潤也越高；
一旦豬價下行，別的公司大幅虧損倒閉，成本低的公司也能少虧一點，在行業的寒冬中活下來。
02
我查了一下，最近的豬肉價格是15.87元/公斤，比牧原的養殖成本還低：
（數據來源：行情寶，統計時間：20220609）
豬價低于養殖成本，養豬企業賺不到錢，股價當然也很難漲上去；只有等豬價上升了，大部分企業都賺到錢，股價才可能有好的表現。
普通人要判斷豬肉價格什么時候上行很難，但企業對豬價波動還是很敏感的，豬價上漲期間，所以企業為了追求利潤，往往會進行產能擴張，增加豬肉供給。
而一旦豬價下跌，企業為了避免更大的虧損，會紛紛收縮產能，導致豬肉供給大幅減少。
所以，要判斷豬肉價格現在是上行還是下行，可以從財報中看企業是在擴張產能，還是收縮產能。
養豬企業的產能體現在兩個方面，一個是養殖場，一個是能繁母豬（能夠正常繁殖的母豬）。
1）企業有沒有新增養殖場
現金流量表中有一個科目叫「購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金」：
（圖片來源：牧原股份2021年年報）
如果這一項同比上期增加，意味著企業把資金用于建造新的養殖場，未來生豬養殖數量上升，導致豬肉供給增加；反之如果同比大幅減少，意味著收縮產能，供給減少。
2）企業有沒有新增能繁母豬
資產負債表中有一個科目叫「生產性生物資產」，里面包含了能繁母豬：
（圖片來源：牧原股份2021年年報）
如果這一項同比上期增加，意味著企業的能繁母豬數量增加，未來生豬出欄量上升，豬肉供給增加；反之如果能繁母豬同比減少，代表產能收縮，供給也會減少。
找來兩家公司最新季度的財報，整理了一下這兩項數據：
2022年一季度，牧原股份「購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金」同比下滑59%，「生產性生物資產」同比下滑12%：
溫氏股份「購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金」同比下滑53%，「生產性生物資產」同比下滑43%：
由此可見，養豬企業的產能處于收縮，說明現在豬價還沒進入上行周期，股價還在底部區域徘徊；
未來如果產能的同比增速由負轉正，伴隨豬價上漲，企業利潤增加，養豬公司的股價可能會有不錯的表現，相對來說，賺錢能力較強的公司，也更值得我們投資了。
好了，以上就是對養豬企業財報的簡單解讀。最后也照例做了張總結圖，歡迎轉發、收藏——
本文首發簡七讀財
（ID：jane7ducai）
后領取30個賺錢小工具。
一起讓理財更簡單，人生更自由。
本文轉自:跟簡七學理財
jay暂无相关记录
