為什么分析師又集體看好券商了？

6月7日，券商板塊多股異動，國聯證券早盤一度漲停，中信建投、東方證券、中銀證券等跟漲，尾盤有所回落。

另一方面，在A股市場成交額連續兩日破萬億背景下，多個分析師發布新研報表示看好券商板塊的超額（α）行情。

分析師集體看多券商

6月6日，申萬宏源發布研報，稱通過復盤證券行業歷輪行情，認為行業目前逐步由Beta向Alpha演進，重視當下布局機會。

其認為，券商指數行情由過去與股指及成交額高度相關，逐步轉變為部分細分賽道獨立領漲驅動。

萬和證券表示，目前券商估值已經進入有較強支撐的區間，下跌空間有限，近期IPO發行暫緩，但明顯能感到監管對投行的政策支持力度正在加大，預計下半年行業相關政策發布將加速，投行業務顯著受益，制度紅利將釋放。

東吳證券提出，券商基本面和政策面與估值形成較大反差，券商盈利持續創新高，相對ROE已經接近前期牛市（2015-2016年）水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位。

中信建投也指出，短期來看，券商板塊受益于市場整體上行連續反彈，政策利好和行業監管雙管齊下，國常會提出的穩經濟一攬子政策擴大了專項債券支持領域，加大金融對基礎設施建設，短期內板塊估值下行空間有限，券商估值底部震蕩，

左側布局機會。

歷史上的券商行情有哪些特點？

券商素有牛市旗手之稱，在行情回暖時通常會率先異動，據申萬宏源統計，自2003年第一家券商上市（中信證券）至今，典型的券商行情有11輪。

而從行情的啟動條件上看，華西證券認為，其背后主要有六點：

1、宏觀經濟處于衰退后期或復蘇前期；

2、宏觀流動性寬松或趨向于寬松；

3、國家重視資本市場；

4、改革推動機構微觀流動性改善；

5、券商估值處于較低的位置；

6、外圍條件穩定。

華西指出，券商業績優異并非行情啟動的必要條件，8次券商行情均啟動于宏觀經濟衰退后半段或復蘇前半段，也就是通脹下行、經濟觸底或企穩的過程中，其中有7段啟動于CPI、PPI下行（或低位走平）階段，并有7次工業企業利潤位于觸底前夜（4個月內數據回升）或者觸底企穩階段。

而在歷次券商行情啟動前，都伴隨著貨幣、財政、房地產放松政策穩增長的過程，其中2008 年、2014 年為兩輪典型的地產放松周期，2011 年、2018年地產政策弱放松，幾輪放松后帶來經濟趨穩預期，此后券商指數均有較好的表現。

其認為，流動性對于市場的意義相對更為關鍵，無風險利率下降帶來市場估值抬升，從而權益市場預期向好，作為權益市場先鋒的券商股必然表現向好。

新一輪券商行情有哪些催化？

一、貨幣供應持續寬松

從消息面上看，一方面，4月M2同比增長10.5%，增速近一年來持續回升，且已持平于2020年12月底附近，而即將于本周四公布的5月M2的機構預測值也位于10%上方。

另一方面，5月公布的LPR最新值大幅下降15BP，國務院亦在隨后表示，繼續推動實際貸款利率穩中有降。

對于后市，中信證券預計，后續1年期LPR存在5~10bps下調空間，5年期以上LPR存在10~15bps下調空間，且在年中或年底前后有1~2次降準空間。

二、政策面也在持續發力

4月21日，國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見公布，國泰君安預計每年將帶來1200億元的資管行業增量；

4月26日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，支持頭部機構做大做強，并要求提高中長期資金占比；

4月29日，中國結算將股票交易過戶費總體下調50%；

5月13日，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，將在科創板引入股票做市商機制。

三、估值水平重新回落至低位，安全邊際較高

從估值的角度來看，申萬宏源指出，當前時點下券商指數整體估值處于歷史低位，券商指數/滬深300點位比例亦處于歷史中樞以下。

分析師重點看好哪些公司？

申萬宏源表示，居民財富入市大趨勢下財富管理賽道長期邏輯確定性強、注冊制時代機構業務優勢券商業績增長韌性更優，券商個股Alpha影響因素顯著提升，重點公司包括：

國聯證券：管理層戰略清晰、快速成長的績優小券商。一季度凈利潤同比增20%、投資類收入同比增速全行業最高，兼具次新、績優、成長潛力強屬性。

東方財富：業績彈性與成長性兼具，深度超跌，若市場環境回暖、偏股基金新發/存量規模快速回升，公司業績及估值預將雙擊。

中信證券：券商龍頭，全面受益資本市場改革政策，市場敏感度持續降低的商業模式帶來穩健的業績成長性，當前1.27倍靜態PB處于歷史最低位。

華西證券則表示，

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1、公募基金產業鏈布局領先，風險業務有望困境反轉的興業證券、廣發證券。

2、投行業務以及機構業務具優勢的中金公司。

*免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議

*風險提示：股市有風險，入市需謹慎

本文轉自:華爾街見聞