有券商科創板開戶激增2倍，四問科創板：進入技術性牛市？更像2012創業板？該買科創50還是科創主題ETF

財聯社6月6日訊（記者 吳昊）繼5月市場大幅反彈之后，6月以來A股市場總體表現可圈可點。尤其是科創50連日來持續走強，截至6月6日收盤，科創50指數漲幅達3.86%，近400只個股飄紅，24只個股漲幅超10%。自底部至今，科創50累計漲幅已近27%。

“科創板已進入技術性牛市”，這已成為近期市場的普遍聲音。尤其在4月底以來，市場自底部迎來一波修復機會，當前科創板為首的高景氣成長股或已進入“利空脫敏期”。

近日科創板連續表現，權限開通是否出現明顯變化？記者從華南地區某券商了解到，行情火爆驅動了客戶開通科創板權限的積極性，該券商線上開通科創板權限的新增戶數同比增長約2倍，臨柜辦理的新增戶數則同比增長約10%。

不過另有券商表示，短時間內的增量并不顯著，“目前開通權限的新增客戶數量并沒有明顯變化。”多位券商營業部客戶經理對記者表示，“過去幾年里符合條件的客戶已基本被開發完畢，新增符合條件客戶較為有限。”

科創板火爆的行情背后，新成長的機會正待挖掘。不少券商分析師表示，當前成長板塊估值修復動力足，資金流入的跡象明顯，并認為接下來科創板是領頭羊，“高增、低估、低配”共同構筑了當前科創板的戰略布局機會，不但推動其成為當前的“性價比之王”，更將成為未來結構牛市的主戰場。

與此同時，也有券商表示謹慎，認為“市場仍沒有盲目樂觀的本錢”，其中解禁潮的到來是最為關鍵的因素，市場怎么走還是得看自身的節奏。

“歷史會重演”，也折射在了券商分析師對當前科創板市場表現的研判上。當前的科創板究竟是更像2012年時的創業板，還是2021年初時的恒生科技？熱議的背后，也指向不同券商對于科創板后續走勢的不同看法。

總體來看，絕大部分分析師均認為，6月，A股市場仍以震蕩上行行情為主，寬基指數中，基于估值低位考慮，中小盤仍占優，成長股上漲優勢仍較為明顯，半導體、新能源、國防、數字經濟、專精特新、生物醫藥等方向可重點

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一問：科創板為何大幅領跑？

4月底以來，科創率先突圍、領跑市場。由4月26日科創50指數探底算起，截至6月6日已上漲26.83%，遠超上證指數的10.51%、深證成指的15.02%和創業板指的17.78%，領跑市場。總體而言，當前市場自底部已迎來一波修復。

在描述本輪修復行情的內外部推動因素時，興業證券策略團隊認為，一方面來自國內疫情逐步改善、困境反轉的預期逐漸升溫，另一方面，也有美債利率顯著回落、來自海外的擾動緩和等方面的影響。

中信建投首席策略官陳果表示，科創板聚集了一批科技屬性強、創新能力突出的優質上市公司，在我國經濟結構升級轉型、從投資驅動轉向創新驅動的過程中，科創企業迎來長周期景氣向上，“由于前期巨大的跌幅，成長板塊估值修復的動力更強。景氣中小盤方向仍存在估值提升空間。”從估值來看，當前科創板處于歷史底部，資金正在持續流入。

一方面，作為長期機構投資者的北向資金，即使2021年以來整體凈流入額出現多次波動，但科創板保持了穩定流入的態勢。今年以來，整體來看北向資金流入科創板接近120億元，與此形成對比的是創業板則遭到凈賣出超過180億元，說明相比于創業板，具備更加突出科技創新硬實力的科創板上市公司更受到北向資金的青睞。

另一方面，從ETF資金凈流入來看，跟蹤科創板相關指數的ETF產品獲得了較多的凈申購。今年以來跟蹤科創50指數的ETF產品資金流入接近150億，雙創50指數也有約40億的凈流入。

二問：科創板進入牛市初期？

火爆行情之下，多家券商認為，科創板是領頭羊，并可能在接下來獲得戰略機會。

浙商證券認為，當前市場進入筑底期，底部區域看長做長，“輕指數，重個股”，新一輪明星股將悄然展開有序市場，以史為鑒近2-3年上市新股將是新一輪明星股沃土，科創板疊加了其產業分布的鮮明時代感，是代表性板塊。

因此，站在當前，浙商證券表示，科創板進入牛市初期，小荷初露尖尖角。一則，其產業分布映射當前的先進制造業崛起，以半導體、新能源、云計算、國防和醫藥為代表；二則，盈利高速增長，結合Wind一致盈利預測22年和23年均超30%，與此同時估值觸底，目前PE-TTM接近2012年創業板水平；三則，基金配置較低，截止22Q1科創板占基金配置比約5%。

國盛證券也表示，若內生性信用擴張在下半年實現，市場也將迎來真正的反轉，科創50的戰略機會是長線資金可聚焦的板塊之一。國盛證券認為，長期配置板塊性價比之王——科創50。高增+低估+低配的科創板已經進入戰略布局窗口。

在此前報道中，記者了解到，行業認為本輪科創板上漲的原因或可能受到來自“科創板準入門檻可能會下降”的消息面影響。不過國海證券分析認為，這僅僅是消息面帶來的情緒擾動。科創板的上漲，究其本質，其實與科創板的估值水平息息相關。

4月26日，科創板創下868.07最低點，彼時PE-TTM僅30倍，接近2012年12月創業板的29倍。國海證券表示，整體來看，大多數的科創板企業基本面其實較為優質，長期來看有一定的成長基礎。

不過相較于大部分機構對科創板走勢普遍看好，也有個別機構表示謹慎。華金證券認為，科創板于2019年7月22日開市，36個月后原始股東就會大面積解禁，目前時點距離“解禁潮”并不遠了。

此外，華金證券分析表示，大盤指數方面，節前市場算是在平穩中度過，近期市場也有超預期的地方，但超預期的只是沒有調整，反彈則依然是攻擊性不強且個股分化在持續伴隨，“這樣撐久了就并不是多好的事，相反是把問題在延后和累積。”另外，由于假期消息面不算強烈，外圍則是先揚后抑，意味著市場怎么走主要還是得看自身的節奏。

因此，華金證券認為，總體來看，市場仍沒有盲目樂觀的本錢，大盤3200點附近大概率將波動加劇，“等你以為回調不動時，或許真正的風險就來了。”

三問：歷史重演，當前科創板更像誰？

不過，針對當前科創板究竟是否更像2012年時的創業板，有趣的分歧也在賣方分析師間展開。綜合來看，認為當前科創板更類似2012年創業板的券商，相應給予了科創板后續走勢相對更樂觀的預期。

其中，興業證券認為二者有七方面的相似之處，包括宏觀環境、政策環境、定位和結構、盈利水平、估值水平、資金配置以及籌碼結構等。興業證券認為，科創有望類似2012年的創業板，成為率先突圍、引領新一輪上行的主線方向。

中信建投首席策略官陳果也表示，當前科創板與2012年創業板牛市前夜環境類似。科創板是成長風格的板塊性機會，目前在基本面、資金情緒以及政策環境上，均體現出相似之處。

陳果同時表示，中小盤成長方向下，科創板在行情表現與估值調整方面與2012年的創業板神似，在具備高確定性景氣優勢、高估值吸引力和有利政策環境的條件下，科創板后續有望走出與2013年創業板相似的獨立行情。中期看，A股將神似2012下半年-2014上半年：總量增速偏弱，流動性充裕且不斷改善，成長風格占優，中小盤風格占優。

浙商證券也認為，對創業板和科創板歸一化處理后，早期指數走勢呈現出較強相似度。其中，創業板自2009年10月推出，指數持續調整至2012年1月并于2012年12月二次探底后開啟牛市；創板自2019年7月推出，指數持續調整至2022年5月，持續調整近3年后，當前PE-TTM同樣接近2012年的創業板。

浙商證券表示，回顧十二五期間的創業板，展望十四五期間的科創板，產業分布的鮮明時代感是核心共性，換言之，創業板映射了十二五期間的互聯網，而科創板映射了十四五時期的先進制造。與此同時，兩者的次新股屬性又強化了估值水平和基金持倉的變動規律。

不過不同于前述三家券商，民生證券則提出“科創板不是2012年的創業板，更有可能是2021年1-2月的恒生科技”的觀點。

民生證券表示，不否認科創板估值上已大幅降低的事實，但實際上，機構投資者在兩個時點的認知是存在明顯差異的：2012~2015年創業板牛市背后也是投資者挖掘新的產業趨勢凝聚“新共識”的過程，彼時創業板的行業在主板中并不被投資者所重倉。而當下投資者對于科創板的持倉，恰好與在主板和創業板的配置行業高度重合。這更多類似2021年初港股互聯網巨頭和消費類核心資產之間的相似與關聯。

民生證券認為，未來對科創板的相對樂觀假設是2021年1-2月的恒生科技股行情，基于某種“刻舟求劍”的共識帶來的市場大幅波動，對投資者帶來極高的交易考驗。真正歷史級別的機會，往往會啟動于不被共識認可的領域中。

四問：應該如何配置，該買科創50還是科創主題ETF？

如果說2019年至2021年是硬科技投資的1.0時代，那么展望未來3-5年，浙商證券認為，硬科技投資進入了2.0時代。“選對子賽道”，是2.0時代的核心特征。

浙商證券表示，新成長，主要具備產業新、公司新、籌碼新的特征，這批公司恰好映射了半導體、新能源、國防、數字經濟、專精特新、生物醫藥等方向的子領域更迭。

回顧1996-1997年、2005-2007年、2013-2015年和2019-2021年四輪牛市，每輪牛市下十倍股都具有鮮明的產業共性。換言之，主導產業崛起是牛市的底層邏輯。

展望十四五，以半導體、新能源、國防裝備、數字經濟、專精特新、生物醫藥為代表的硬科技是最具時代感的產業，并成為進入2.0時代后，需要格外

子領域的分化。

陳果表示，總的來說，市場中期面臨總量增速偏弱，流動性相對充裕的環境。從市場整體看，短期A股市場在“黃金坑”反彈行情之后，悲觀預期已經得到很大程度修復，后續也需要注意一些來自基本面以及海外形勢的挑戰。

從結構看，陳果認為，成長領軍的風格特征還將繼續，雖然科創板短期快速上漲，但從中期角度依然值得戰略性重視，后續逢調整可考慮再布局。

國泰君安建議，針對科創板企業，可考慮如下幾個指標：其一，發行價是否不高于20元；其二，首發自由流通市值是否不高于15億元；其三，上市前一個月行業漲幅是否位于所有行業前十；其四，上市前一周內新股破發率是否不超過25%；其五，上市時是否已盈利。相對而言，符合條件越多的個股收益率表現更好，反之則更考驗投資者選股能力。

此外，如果不直接選擇股操作，該買科創50還是科創主題ETF？更多行業人士認為，科創ETF或是更好選擇。

本文轉自:科創板日報