5月31日，德國默克集團簽署一份在中國江蘇省張家港市開設半導體材料基地的合同，是其在中國最大的單一電子業務投資。這個占地69英畝的新基地將容納薄膜材料和電子特種氣體的生產工廠、倉庫和運營中心。
默克中國總裁在一份聲明中說：“中國是最大的半導體終端市場，全球芯片總產量的一半以上流向中國。鑒于中國國內芯片制造商前所未有的產能投資和擴張，中國目前也是全球增長最快的半導體制造市場。我們相信中國半導體行業的黃金時代才剛剛開始。”
我國對芯片的需求非常龐大，甚至在進口方面超過了對石油的需求。在2021年的時候，我國對于芯片的進口數量已經達到了6355億顆。其進口芯片所花費的金額也達到了4400億美元，折合人民幣也就是2.8萬億元。這樣的進口花費是非常龐大的，要知道2021年，進口原油和大豆的金額總和也沒有進口芯片的花費多。
如今，半導體芯片已如石油般重要，未來誰掌握了先進半導體制造將變得更為重要，甚至變成彎道超車的機會。今天我們就梳理一下半導體行業，并重點分析半導體設備這個細分領域。
一、半導體行業的發展特點及概況
半導體行業是現代經濟社會發展的戰略性、基礎性和先導性產業，是電子信息產業的基礎支撐，其產品被廣泛地應用于電子通信、計算機、網絡技術、物聯網等產業，是絕大多數電子設備的核心組成部分。
1、半導體行業發展歷史
從歷史上看，半導體行業遵循螺旋式上升規律，新科技推動行業屢獲新生。半導體核心元器件晶體管自誕生以來，帶動了全球半導體產業20世紀50年代至90年代的迅猛增長。進入21世紀以后市場日趨成熟，隨著PC、手機、液晶電視等消費類電子產品市場滲透率不斷提高，行業增速逐步放緩。近年在以物聯網、可穿戴設備、云計算、大數據、新能源、醫療電子和安防電子等為主的新興應用領域強勁需求的帶動下，全球半導體產業恢復增長。根據WSTS統計，從2013年到2018年，全球半導體市場規模從3,056億美元迅速提升至4,688億美元，年均復合增長率達到8.93%。半導體行業發展歷程遵循一個螺旋式上升的過程，放緩或回落后又會重新經歷一次更強勁的復蘇。
費城半導體指數是最著名的半導體指數，共有20支大型半導體公司作為成分股，涵蓋了半導體設計、設備、制造和銷售等產業鏈大部分環節。從費城半導體指數1995年以來的走勢可以看到半導體行業的發展趨勢，未來仍然可期。
2、全球半導體行業發展概況
2013-2021年全球半導體市場規模及增速
3、中國半導體行業發展概況
我國本土半導體行業起步較晚。但在政策支持、市場拉動及資本推動等因素合力下，中國半導體行業不斷發展。步入21世紀以來，我國半導體產業市場規模得到快速增長。2020年，中國半導體產業市場規模達8,848億元，比上年增長17.01%。2013-2020年中國半導體市場規模的復合增長率達19.73%，顯著高于同期世界半導體市場的增速。
2013-2020年中國半導體產業市場規模情況
隨著近年《國家集成電路產業發展推進綱要》《中國制造2025》《國家信息化發展戰略綱要》等重要文件的出臺，以及社會各界對半導體行業的發展、產業鏈重構的日益重視，我國半導體行業正站在國產化的起跑線上。隨著5G、AI、物聯網、自動駕駛、VR/AR等新一輪科技逐漸走向產業化，未來十年中國半導體行業有望迎來進口替代與成長的黃金時期，逐步在全球半導體市場的結構性調整中占據舉足輕重的地位。在貿易摩擦等宏觀環境不確定性增加的背景下，加速進口替代、實現半導體產業自主可控已上升到國家戰略高度，中國半導體行業發展迎來了歷史性的機遇。
二、半導體產業鏈概述
半導體指常溫下導電性能介于導體與絕緣體之間的材料。按產品來劃分，半導體產品可分為集成電路、分立器件、光電器件和傳感器，其中集成電路（integrated circuit）占 80%以上的份額，是絕大多數電子設備的核心組成部分，也是現代信息產業的基礎，下游應用最為廣泛。
半導體產業鏈可按照主要生產過程進行劃分，整體可分為上游半導體支撐產業、中游晶圓制造產業、下游半導體應用產業。上游半導體材料、設備產業為中游晶圓制造產業提供必要的原材料與生產設備。半導體產品下游應用廣泛，涉及通訊技術、消費電子、工業電子、汽車電子、人工智能、物聯網、醫療、新能源、大數據等多個領域。下游應用行業的需求增長是中游晶圓制造產業快速發展的核心驅動力。
三、半導體設備行業投資機會分析
1、半導體設備行業簡述
半導體產業的發展衍生出巨大的半導體設備市場，主要包括光刻機、刻蝕機、薄膜沉積設備、離子注入機、測試機、分選機、探針臺等設備，屬于半導體行業產業鏈的技術先導者。應用于集成電路領域的設備通常可分為前道工藝設備（晶圓制造）和后道工藝設備（封裝測試）兩大類。其中，晶圓制造設備的市場規模占集成電路設備整體市場規模的80%以上。在前道晶圓制造中，共有七大工藝步驟，分別為氧化/擴散、光刻、刻蝕、薄膜生長、離子注入、清洗與拋光、金屬化，所對應的設備主要包括氧化/擴散設備、光刻設備、刻蝕設備、薄膜沉積設備、離子注入設備、清洗設備、機械拋光設備等，其中光刻設備、刻蝕設備、薄膜沉積設備是集成電路前道生產工藝中的三大核心設備。
2、國產半導體設備行業投資要點梳理
半導體設備行業投資的核心價值在于兩個方面，一是核心高端科技的自主可控國產替代需要，二是確定性較高的市場增長前景。
投資要點1：海外巨頭壟斷全球及國內市場。由于發展起步較早，技術較為先進的設備企業逐漸成長為相應領域的國際巨頭，如 ASML、應用材料、東京電子、泛林半導體等。并且，由于西方國家在二戰后逐漸形成了以美國為主導的具有全球市場開拓力的電子科技產業鏈，因此相關領先企業得以形成市場份額上的快速開拓，進而對下游晶圓廠形成了較強的客戶黏性以及對新進入者形成了較強的護城河壁壘。正確認清國內廠商發展的短板是非常必要的。
投資要點2：國產廠商多領域突圍。目前雖然整體上我國設備技術水平仍與國際領導者地位有一定程度的差距，但在多個子領域均已涌現出較為突出的代表性廠商。中微公司是我國刻蝕設備領域專長性的領軍企業。北方華創是我國泛半導體設備平臺性的龍頭企業，兼具技術先進性和產品全面性，相對來說更容易獲得國產替代的估值攀升。芯源微是前道涂膠顯影設備目前國內主要供應商。在細分領域，國內廠商開始快速成長并在個別領域占據一定領先優勢。
投資要點3：國產替代是核心主題，業績增長是時代紅利。掌握制造半導體所用各類設備的關鍵技術是確保我國科技發展安全性、穩健性、自主性的首要前提。盡管技術稀缺性在中美科技競爭中愈發凸顯，我國下游多個新興科技領域的迅猛發展還為上游晶圓制造產業鏈帶來了快速增長的市場紅利，成為推動相關企業業績持續攀升的重要動力。同時兼具較強國產替代屬性和業績增長勢頭的企業在半導體設備行業中將擁有強悍的基本面支撐，也更容易受到市場青睞，獲得更高估值。
四、半導體設備行業相關企業分析
半導體設備國產替代是大趨勢，在這幾年全球嚴重缺芯的情況之下，對于設備的需求增長非常快，國產半導體設備企業也因此取得了很好的營收成績。
1、北方華創
北方華創主要生產電子工藝裝備和電子元器件，是國內主流高端電子工藝裝備供應商，也是重要的高精密電子元器件生產基地。其中電子工藝裝備主要包括半導體裝備、真空裝備和鋰電裝備，如氧化爐、刻蝕機、LPCVD、PVD、清洗設備等；電子元器件主要包括電阻、電容、晶體器件、模塊電源、微波組件等。預計2022年一季度業績預增，歸屬凈利潤約1.969億元至2.187億元，同比上升170.00%至200.00%，營業收入約19.93億元至22.77億元，同比上升40.00%至60.00%，主營業務下游市場需求旺盛，公司電子工藝裝備及電子元器件業務持續增長，使得公司營業收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤均實現同比增長。
2、中微公司
中微公司是我國刻蝕設備領域專長性的領軍企業。較高的刻蝕技術話語權及成本控制能力為公司收獲了相對更為亮眼的利潤率水平。通過對比可以看出，中微公司的21Q3凈利率和毛利率均高于北方華創，尤其是凈利率水平高出幅度超過50%。自2017年中微公司歸母凈利潤轉正以來，其盈利能力不斷提升，尤其近年隨著下游需求的快速增長實現了歸母凈利潤的大幅提高，未來或將持續受益市場紅利。
3、芯源微
芯源微主要從事半導體專用設備的研發、生產和銷售，擁有省級企業技術中心和省級工程實驗室。芯源微是前道涂膠顯影設備目前國內主要供應商，其生產的后道涂膠顯影設備和單片式濕法設備作為主流機型已批量應用于臺積電、長電科技、華天科技、通富微電、晶方科技、中芯紹興等國內一線大廠，目前已經成為客戶端的主力量產設備。臺積電是公司重要客戶之一。
公司在前道涂膠顯影領域，經過長時間的研發和技術積累，已掌握了28nm節點及以上多項關鍵技術，各項技術成果也已應用到新產品中，未來具備快速實現國產替代的技術實力。公司新簽訂單增長趨勢持續向好，公司將繼續把握市場發展機遇，持續推進國產設備的加速替代。
4、華峰測控
華峰測控是國內最大的半導體測試設備生產商，其已在模擬及數模混合測試機領域打破了國外廠商的壟斷地位。目前的主要產品為 STS8200和STS8300，還有為功率器件測試的IPM模塊測試方案。其中，STS8200從進入市場至今已10年有余，產品性能穩定可靠，深受客戶信賴，保持著較高的出貨量。公司產能增長空間充足，模擬與數模混合測試領域技術處于國內領先水平，未來有望在 SoC 測試機領域開啟第二成長曲線。2022Q1公司實現收入2.6億元，同比增長124%，歸母凈利潤為1.2億元，同比增長356%，扣非歸母凈利潤為1.2億元，同比增長195%，增長勢頭強勁。
五、總結一下
展望未來，半導體作為國家戰略新興產業，將成為經濟增長的新火車頭。經過近幾年國家投入力度的加大和政策措施的扶持，半導體作為戰略性新興產業已初步夯實了發展基礎，將逐漸形成新的核心競爭力，部分優質企業也將享受行業增長和國產替代的時代紅利脫穎而出，成為資本市場明星。
本文轉自:小北讀財報
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