《科創板日報》5月29日訊（記者 敖瑾），近期，天圖投資計劃赴港上市的消息，無疑是創投圈的一大重磅。這意味著，政策對股權投資機構上市的探索，從紙面逐漸走向了實踐。
今年4月初，深圳市地方金融監管局印發《關于促進深圳風投創投持續高質量發展的若干措施》，文件提出“探索優秀風投創投企業上市安排”。廣州則在去年7月印發的《關于新時期進一步促進科技金融與產業融合發展的實施意見》中表示， 鼓勵和支持創業投資機構創新募資手段，通過上市等方式形成多元化、市場化的資金來源。
上一輪創投機構對上市的探索，還是在2015年前后的PE/VC新三板掛牌潮。但熱潮維持不足兩年就戛然而止。
有業內人士向《科創板日報》記者表示，這輪天圖投資謀求赴港IPO，或很難再帶起一股股權投資機構的上市潮。“一方面頭部機構不多，符合上市標準大概會更少，政策層面會給頭部機構上的希望，但這需要一個過程，另外可以看到，國外資本市場相對成熟，但上市的投資機構也沒有很多。”
第一批PE/VC掛牌潮曾被監管叫停
另有業內人士則對記者表示，需對創投機構上市保持審慎態度，“創投行業核心還是在于其投資決策的能力，投到好項目在市場中獲得LP的認可，實現募投管退的良性循環。而當它們拓寬了在二級市場融資的渠道后，可能會改變創投機構的運行邏輯。”
2014年4月，九鼎投資掛牌新三板，成為第一家獲批掛牌新三板的PE機構。此后，大批VC/PE紛紛謀求登陸新三板，到2015年中下旬最鼎盛時，有超過100家PE/VC機構排隊等待掛牌。這期間，中科招商、同創偉業、硅谷天堂，以及此次謀求赴港上市的天圖投資等多家PE/VC機構，都成功獲批登陸新三板。
彼時天圖投資CEO馮衛東還在接受《證券時報》采訪時，表達了掛牌新三板對天圖業務發展的有益之處，“借力于新三板這一充分市場化的資本平臺，公司將實現融資與退出的良性循環，尤其是可以長期持有對優秀消費品企業的投資而不必限期退出，公司運營模式和盈利模式將實現優化和升級，新三板將成為公司專注消費品領域價值投資強有力的支點”。
但很快，這股PE/VC掛牌潮就被監管叫停。證監會于2015年12月通過官博表示，“迫切需要加強對此類私募基金管理機構的監管，暫停私募基金管理機構在全國股轉系統掛牌和融資，并對前期融資的使用情況開展調研。”
有不愿具名的投資人告訴《科創板日報》記者，“后來類金融企業政策不鼓勵上市，因為投資機構太會玩資本市場了，沒有什么實業，但是個優秀的吸金獸”。
有媒體曾援引統計數據，已掛牌的12家私募股權投資機構2015年以來，累計完成的發行融資額高達309億元，占2015年前11個月新三板發行融資總額1107.89億元的27%。也就是說，新三板1/3的錢都被投資機構吸走。
以中科招商為例，在其2015年3月登陸新三板后，通過4輪定增融資約120億元。當年9月，中科招商更是拋出了300億元的巨額融資計劃，創下當時新三板有史以來最大規模的定增。
而這些融到的錢，也并沒有流向項目端，而是被一些機構投向了A股。還是以中科招商為例，其在2015-2016年時被成為“舉牌王”，于二級市場迅速舉牌了10多家上市公司，包括寶誠股份、朗科科技等。
九鼎投資亦在以第一家的身份掛牌新三板后迅速將業務擴展，不僅僅是對企業進行股權投資，而是在銀行、保險、券商、基金等各個方向全面布局，打造綜合金融服務平臺。
隨著監管的不斷趨嚴，除了私募基金管理機構掛牌基本被叫停外，一批機構也被強制摘牌。
2017年末，富海銀濤、擁灣資產、銀紀資產中科招商、達仁資管等機構摘牌。還有的機構則對私募基金管理業務進行了拆分。硅谷天堂在第一批摘牌私募機構名單公布之際，發布了關于完成注銷私募基金管理人登記的公告。公告稱，硅谷天堂現已完成私募基金管理人登記證明注銷程序，掛牌主體的私募基金管理業務，全部通過具有基金業協會管理人登記證明的全資子公司進行。
出現PE/VC上市潮的可能性有多大？
據《科創板日報》記者不完全統計，截至目前，仍在新三板掛牌的PE/VC僅剩12家，分別為天圖投資、久銀控股、浙商創投、博信資產、金雨茂物、清源投資、同創偉業、聯創集團、方元資產、架橋資本、菁英時代以及方富資本。
上述不愿具名的投資人告訴《科創板日報》記者，股權投資機構IPO，可以擴大融資募資渠道，加速擴大投資版圖，“這幾年市場募資難，鼓勵上市也能給優秀的投資機構更豐富的募資路徑，同時受疫情影響，實體經濟走弱，需要這類股權投資機構對初創企業的支持，投資機構沒錢了，自然也就投不到這些企業”。
但其同時表示，股權投資機構上市，硬幣的另一面則是可能帶來盲目投資的后果。“私募投資機構畢竟不是實體經濟領域，在獲得大量資金后，能不能有效投資、獲得較好的投資回報，都是不確定的。還得看各家的投資策略、專業能力，這些機構上市募到的資金量變大了，還要防止投資不審慎、盲目投資的結果發生。”
鯨平臺專家、財經主播羅攀亦對記者表示，對待創投機構上市，需要保持非常審慎的態度。
“首先國內的資本市場定位很明確，就是要為實體企業融資提供服務，創投機構不屬于實體企業；另外創投機構募資都是面向合格投資者，這個合格投資者是有一定的資產情況門檻的，而當機構登陸資本市場，就會突破合格投資人這個募資標準；更重要的是，創投機構的核心還是在于投到優質項目獲得較高的投資回報，實現募投管退的良性循環，而當創投機構有在二級市場融資的渠道時，可能會改變當前的創投行業邏輯。也就是說，創投機構上市，無論是對機構本身、資本市場還是二級市場投資者來說，都存在一些風險。”
上述投資人表示，深圳早前才出臺促進股權投資發展的文件，探索優秀股權投資管理機構上市制度安排，天圖投資就立馬傳出要赴港上市，很難不讓人產生聯想。但其表示，再出現PE/VC上市潮的可能性不大。“首先頭部就少，符合上市標準的更少，在A股上市可能性更是微乎其微，政策一直是不太鼓勵的。”
目前，天圖投資已向證監會提交《股份有限公司境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票派生的形式)審批》材料，根據公開流程，在中國證監會成功遞交申請后，一旦獲得受理，就意味著天圖投資取得“小路條”，下一步就是向港交所遞交招股書。
本文轉自:科創板日報
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