最近關于豬周期是否到達拐點的討論越來越熱烈，投資者也愈發
。前面幾輪豬周期能夠產生的深層次的原因都是供需不平衡，導致豬價暴漲。按照以往每四年一輪的豬價暴漲來看，這次也應該到時間了，但始終不見“廬山真面目”，難道真的要推遲很長時間嗎？
1、四輪完整豬周期成因
飛鯨投研先帶大家回顧一下歷次豬周期豬價暴漲的成因：
第一輪2006年-2010年，藍耳病爆發導致生豬死亡率高，大量養殖戶虧損嚴重退出生產。
第二輪2010年-2014年，在上一輪周期價格下來后，養殖業連續虧損，導致大量母豬被淘汰；
再加之口蹄疫和高熱病的大規模爆發以及仔豬發生流行性腹瀉，生豬供給量減少。
第三輪2014年-2018年，主要因為我國提高了生豬養殖門檻，實施嚴格的環保禁養政策，加速了市場不符合規范的散養戶出清，導致了新一輪的生豬供應量短缺。
而目前這一輪大家都熟知的原因，主要是由非洲豬瘟引起的。
豬周期發展到這個階段，豬價漲了，能繁母豬數量也下降了，但關于拐點的爭議都是各執一詞，這主要是因為2019年以來的豬價上漲和股市上漲的確是讓很多投資豬肉股的人賺的盆滿缽滿，沒上車的分外眼紅，所以這次很多投資者都是盯準了這個焦點，以期獲利。
大家可以對應一下下圖每一輪豬價上漲時間以及持續時間：
2、人性的博弈：條件沒有達到完全飽和，為時尚早
但是現在回到我們開頭那句話，豬價暴漲的前提是生豬供需不平衡，而供需不平衡的前提要么是內生的，要么是發生了“大事”（疫病、政策干預等原因）影響了整個行業的發展。
但是以目前來看：
一是沒有發生“大事”；
二是各大豬企強行內卷，尤其是“養殖一哥”牧原股份，2021年全年銷售4026.3萬頭，而今年1-4月就累計銷售了2013.8萬頭，相當于去年的一半，絲毫沒有減少出欄量的想法；
三是能繁母豬雖然在去化，但是農村農業部下達了規定，一旦低于3700萬國家就會督促進一步采取補貼、信貸、貼息等政策措施，遏制產能下滑勢頭，恢復和增加能繁母豬飼養，國家是存在風險預案的。
在養殖成本逐漸上升的情況下（在上一期《成本控制，豬周期的一根救命稻草》給大家說過成本的事），以期獲利的養殖戶和上市公司似乎都加大了杠桿，雖然養一頭虧一頭，但這并不影響他們期待著反轉，有期待反轉就不會大量退出，除非現金流無法支撐。
所以在現在，豬肉的供給明顯還沒有出現大規模減少，產生供遠遠小于求的場面。
換句話說，其實這輪豬周期，已經轉化為人性的博弈。
在供給量仍然充足的背景下，這兩個月豬價上漲了近35%，這或許是利好，但是今年能上漲超過20嗎？
在飛鯨投研看來，這其實很難，或許有周期出現，但肯定也不是現在，甚至需要更長的時間去化。
3、養殖持續虧損，豬企艱難自救
如果磨底需要更長的時間的話，各大企業就要“八仙過海，各顯神通”努力進行自救了。畢竟在成本的控制上，各大企業要比牧原股份高出不少。
比如正邦科技，堪稱2021年“虧損之王”，金額高達188億元，相當于每天睜開眼就要被豬啃掉5281萬，不得已走上了斷臂求生之路，前段時間宣布向大北農出售8家飼料子公司全部或部分股權，回籠資金20億至25億元。
溫氏股份在2021年也損失較為慘重，歸母凈利潤為-134億，今年一季度更是持續虧損，共出欄402萬頭豬，平均每頭虧損646元！這個月也發布公告終止了“崇左江城溫氏畜牧有限公司一體化生豬養殖項目一期”等七個養豬類項目和一個水禽類項目的投入，來緩解在豬周期底部經營的壓力。
這個時候有些多元化的業務或許來說是個好事，還能稍微緩解一下壓力。
比如說剛才提到的溫氏，除了養雞，還在投資上風生水起，旗下子公司廣東溫氏投資有限公司在2021年掙了12.76個億，據溫氏官方透露投資的企業已經有19家成功IPO，其中包括：千禾味業、華夏航空、美團等，另外還有十幾家在等著排隊。
或許這就是上帝給你關上門，必定會給你留下一扇窗？但這一扇窗的力量終究是有限的，如何保證充足的現金流抵御風險和減輕養殖的成本壓力才是企業真正要考慮的。
總結：從以往幾輪豬周期的成因和目前國內的生豬去化情況來看，豬周期上行啟動的條件的確還不是很成熟，相對應的預期不夠，反映在股市的企業股價磨底時間也會相對拉長。
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來源：飛鯨投研
本文轉自:飛鯨投研
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