中國東航，C919即將正式商用

5月14日，6時52分，編號為B-001J的C919大飛機從浦東機場第4跑道起飛，于9時54分安全降落，標志著中國商飛公司即將交付首家用戶的首架C919大飛機首次飛行試驗圓滿完成。

據報道，在3小時2分鐘的飛行中，試飛員與試飛工程師協調配合，完成了預定的各項任務，飛機狀態及性能良好。

浦東機場是上海機場集團的子公司，上海機場集團旗下還有一家機場子公司，上海機場，是A股上市公司。

從上海機場的業績表現看，2020年以來，整個航空行業經營慘淡，虧損嚴重。

上海機場參股了一家公司，叫上海波音航空改裝維修工程有限公司。這家公司共有四個股東，除了上海機場外，分別是波音中國、波音亞太、東方航空。

一、心神不寧的中國東航

東航最近因為好幾個事件沸沸揚揚，在這背后，是近年來的連續巨虧。

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

2020年虧損120億，2021年虧損130億，2022年一季度已經虧損80億。公司最大的開支之一，竟然是利息支出，2021年全年利息支出高達58億。公司賬面有息負債超千億，星空君很擔心公司未來用什么還債。

盡管如此，公司依然沒有停止資本化支出。

5月11日，中國東航披露了定增預案，擬募集資金150億元，募投方向包括引進38架飛機并補充流動資金。本次東航擬引進的飛機中包括4架C919飛機和24架ARJ21-700飛機，這兩種機型的目錄單價分別為6.53億元和2.51億元。

東航將成為全球首家運營C919大型客機的航空公司，根據預案，本次引進的38架飛機預計于2022年-2024年交付。

對于中國制造業來說，大飛機的正式商用落地，標志著中國從制造大國向制造強國轉型序幕拉開。

雖然巨虧，公司依然在努力改善財務狀況，星空君讀了年報，發現為了降費增效，東航也是拼了。

二、沉重的資金鏈負擔

公司強化精細管理，進一步提高運行效率，降低運營成本。節油管控精細化。公司根據“從源頭減輕飛機重量，減少加油耗油，倡導綠色飛行，優化飛機性能”的指導思想，創新節油管理措施，首創餐食機供品重量數據動態推送，公司通過控制餐供品等舉措累計動態減重2.8萬噸。可用噸公里油耗連續四年下降，近四年累計節油約39萬噸。

財務管理精細化。深化業財融合，搭建業財一體化數據分析平臺，實現業務數據與財務數據共享，實現提質增效人民幣 20.7億元;優化資源配置，提升預算管理、精細核算、飛機融資管理等財務管理手段。合規高效完成非公開發行股票項目融資約人民幣 108 億元，增強資本實力和抗風險能力:順利完成發行公司債券人民幣90億元、累計發行超短期融資券人民幣390億元，保證現金流充裕和資金鏈穩定。

不過，公司雖然虧損嚴重，但2021年的現金流反而得到了改善。

主要有三個原因，一是依托公司航線優勢，積極開展合作航線，收到合作航線的收益，二是政府補貼近50億，有效的彌補了公司的現金流缺口；三是處置了一部分資產，收到38.5億現金。

事實上，即便是在最為艱難的2020年，東航依然做到了經營現金流量凈額勉強為正。這意味著，只要沒有太大的資本性開支，公司哪怕虧損，也能堅持很久。

當然了，前提是優化銀行貸款。

公司的利息負擔太重了。

從公司近年來的增發情況看，在疫情之前，公司就有意識的通過增發來取代銀行貸款，只是沒想到會遇到新冠疫情。

三、使用權資產

2019年開始，公司賬面出現了一個神秘的指標：使用權資產。高達上千億，2021年年報中為1267億。

什么是使用權資產？

在原有會計準則體系下，租賃資產入賬的時候，要分融資租賃還是經營租賃，經營租賃不需要計入資產項目。

為了更好的體現租賃資產的狀況，提示經營風險，新準則規定，無論是融資租賃還是經營租賃，對于承租人而言都不再進行區分，都要通過統一設置的“使用權資產”科目進行處理。

公司的總資產是2800多億，其中租賃的資產就接近一半，甚至超過固定資產和在建工程總額，這說明公司的資產結構不是很健康。

相對來說，自有資產更可控，風險更低。

四、等待和希望

2022年一季度，公司業績表現糟糕。

分兩個階段來看，受益于春運及假日航空需求增加，公司1-2月客運量累計同比增長17.74%。3月份受多地疫情散發疊加行業安全事故影響，公司客運量同比減少70.87%。

可以預計的是，公司4、5月份的表現肯定不佳，整個上半年都不會有很好的業績。

什么時候才能迎來復蘇呢？

這是一個很難回答的問題。

不過，隨著動態清零理念的堅決貫徹執行，我們可以坐飛機出行的可能性越來越大。

公司只需要嚴控住不必要的資本性支出，終會熬到春暖花開的那一天。

讓我們期待，乘坐國產大飛機遨游祖國大好河山的時刻。

本文轉自:詩與星空