“潔爾陰”母體恩威醫藥迎接創業板IPO大考：自稱旗下藥物治療艾滋、新冠或存宣傳爭議 過半“臨時工”背后曾陷勞資糾紛陷阱

當年憑借廣告詞“難言之隱，一洗了之”，女性私處護理液——潔爾陰火遍大江南北，而今作為潔爾陰的母公司——恩威醫藥股份有限公司（下稱恩威醫藥）終于迎來IPO之旅的關鍵時刻。

5月12日，深交所創業板2022年第25次上市委會議將對恩威醫藥的IPO申請進行審核。

在中信證券（600030.SH）的保薦下，此次恩威醫藥計劃發行不超過1754萬股以募集7.01億元，投向“四川恩威制藥改擴建”和“昌都總部建設”兩大項目。

報告期內，恩威醫藥的業績發展頗為穩定——2019年至2021年，恩威醫藥的營收分別為6.21億元、6.34億元和6.80億元，同期歸母凈利潤分別為0.83億元、0.99億元和1.02億元。

潔爾陰洗液是穩定恩威醫藥業績的一張“王牌”，其2021年為恩威醫藥帶來3.23億元的營收，占當期收入比重達到47.84%。

相比之下，恩威醫藥在研發上的投入并不多——報告期內研發費用率未超過1%，這不但和同業公司存在較大差距，而且作為一家創業板擬IPO企業，其超低的研發費用率也飽受爭議。信風（ID:TradeWind）注意到，作為中成藥企業的恩威醫藥的多份宣傳均存在一定的潛在爭議，其中包括并不限于“通過吸潔爾陰洗液可以對呼吸道進行消毒”等陳述。

與此同時，恩威醫藥還一度陷入勞資糾紛，旗下二級子公司成都恩威醫藥貿易有限責任公司（下稱成都恩威醫貿）曾在2020年拖欠多名員工的工資，而后該子公司遭到這些員工的起訴，但相關事項未在招股書中得到體現。

依托“古藥方”而輕研發

作為一家中成藥企業，恩威醫藥旗下的藥品涵蓋婦科、兒科、呼吸系統等，但是恩威醫藥的主要營收則是來源于婦科產品——潔爾陰洗液。

2019年至2021年，潔爾陰洗液所帶來的營收分別為3.14億元、3.21億元和3.23億元，占當期營收的比重分別為51.06%、50.91%和47.84%。

收入貢獻超5成的潔爾陰洗液則是來自一張古方。

恩威醫藥的創始人薛永新曾公開表示師承李真果道士（四川當地的道士），他在恩師李真果道士留給他的手抄中醫典籍中發現一張古秘方———一種治婦科病、性病、皮膚病的中藥配方，并且按古秘方配了外用藥治愈了當地一名患者的婦科病。

這也使得薛永新“下定決心”研究該藥方，薛永新稱用了近一年的時間，請教了數十位國內專家、經歷了上百次配方實驗后，“潔爾陰”這一品牌由此問世。

“潔爾陰的誕生實際上就是一個對傳統中醫藥寶庫的開發、輔助現代科技工藝、使中藥劑型現代化的過程。”2006年薛永新接受媒體采訪時表示。

自潔爾陰洗液1989年問世后，恩威醫藥再無其他藥品可以替代潔爾陰洗液的營收地位。

這張古老藥方的真實性已經無從考證，但是潔爾陰洗液確實也在市場占有了一席之地。

米內網數據顯示，2015-2020 年，核心產品“潔爾陰洗液”在中國城市零售藥店婦科炎癥中成藥領域的市場份額連續排名第一。

依靠著所謂古老藥方的恩威醫藥，其實在研發上的投入并不多。

2019年至2021年，恩威醫藥的研發費用分別為440.26萬元、484.23萬元及432.48萬元，占當期營收的比重分別為 0.71%、0.76%及 0.64%。

相比之下，同業可比公司研發費用率均高于恩威醫藥。

招股書顯示，2019年至2021年，包括葵花藥業（002737.SZ）等在內的4家可比中成藥企歷年的研發費用率平均值分別為3.17%、3.49%和3.90%。

不但如此，恩威醫藥與產品相關的專利數也并不多。

截至 2021年12月31日，恩威醫藥共取得專利授權21項，但是與恩威醫藥主要產品相關的授權發明專利僅有3項，而這3項授權發明專利中只有“治療小兒厭食癥2的中藥”與新藥有關，“一種潔爾陰洗液1成品質量的鑒別”、“治療口腔疾病的中藥及其制備方法”這兩種發明專利均為藥品制作技術的專利。

恩威醫藥則解釋稱其主要是以技術秘密對知識產權進行保護。

“對于中藥制造業而言，藥品配方和生產工藝對中藥產品的療效、質量至關重要，因此公司根據產品特點確定了以技術秘密為主、專利保護為輔的知識產權保護體系，詳細生產工藝及工藝參數等主要通過技術秘密進行保護，取得的授權發明專利相對較少。”恩威醫藥表示。

頻現爭議性宣傳

雖然恩威醫藥的研發投入并不多，但是其對藥品藥效的宣傳卻似乎較為激進，甚至有時配方、成分并無改進的同一款藥品，卻被宣稱在不同疾病上均具有特殊的療效。

早在2004年，恩威醫藥曾對旗下“乾坤寧片”抗艾滋病的效果進行宣傳。

恩威醫藥表示其“乾坤寧片”具有顯著降低艾滋病毒感染者和艾滋病患者血漿病毒載量的作用，服藥后免疫功能也得到了恢復，長期服用“乾坤寧片”者機會性感染較少發生，生存質量得到改善，生存期得到延長。

2020年后，恩威醫藥又稱研究發現乾坤寧片對新冠肺炎患者出現的發熱、咳嗽、胸悶、乏力等癥狀均有明顯治愈和緩解作用，對新冠肺炎核酸陽性患者轉陰速度快且療效穩定，臨床治療安全有效。

盡管恩威醫藥宣稱乾坤寧片具有上述各種功效，但是除潔爾陰洗液，可以治療多種疾病的乾坤寧片并沒有躋身恩威醫藥所售藥品前三的榜單。

招股書顯示，恩威醫藥銷量前三的藥品分別為潔爾陰洗液、化積口服液和藿香正氣合劑。

再如，2003年中國科學院上海藥物研究所曾稱，潔爾陰洗液可以通過吸入的方式對呼吸道進行消毒，潔爾陰洗液具有抗SARS冠狀病毒作用等。

其中，上海藥物研究所也是此前發布《中成藥雙黃連口服液可抑制新型冠狀病毒》文章的主體之一。

目前在恩威醫藥的官網仍舊可以看到《中草藥洗液“潔爾陰”預防非典是良方》的文章內容，但是彼時發布該文章的相關媒體的文章已經無法打開。

中國醫藥商業協會副會長武濱曾公開表示，中醫藥對疫情的認識主要還是基于氣候環境變化滋生的瘟病因素對人類的傷害。個別產品宣傳對病毒有抑制作用，需要進行深入研究并提供研究數據。

與稀少的研發投入形成鮮明對比的，是恩威醫藥巨額的銷售費用支出。

招股書顯示。2019年至2021年，恩威醫藥的銷售費用分別為2.38億元、1.90億元和2.10億元，占當期營收的比重分別為38.38%、29.98%和30.87%。

子公司曾卷入勞資糾紛

報告期內，恩威醫藥的下屬公司成都恩威醫貿曾由于拖欠多名員工的工資而被告上法庭。

據中國裁判文書網顯示，成都恩威醫貿的招商事業部的前員工蔡仁杰、陳曉丹和劉遠東都曾與成都恩威醫貿對薄公堂，皆是因為2020年2月開始成都恩威醫貿拖欠工資。

以前員工蔡仁杰為例，蔡仁杰于2012年入職恩威醫藥，2018年恩威醫藥將其派往成都恩威醫貿，擔任市場總監。2020年2月10日成都恩威醫貿復工后，成都恩威醫貿卻按照成都市最低工資標準1700元發放工資，而該員工此前的月平均工資為1.25萬元。

其他的員工也都出現了類似的情況。

2020年至2021年間，這三名前員工均分別對成都恩威醫貿發起了訴訟，最后均以成都恩威醫貿的敗訴而完結，這三員工均獲得了正常工資的2.5倍補償等。

值得一提的是，恩威醫藥并未對該事件進行披露，成都恩威醫貿目前也處于虧損狀態，2021年其凈利潤僅為-109.03萬元。

不僅如此，恩威醫藥也曾拖欠非全日制員工（臨時工）的工資。

2019年至2021年，恩威醫藥非全日制銷售人員分別為1462人、1100人、666人，占員工總數比重分別為47.48%、39.94%、28.74%。

根據《勞動合同法》的規定，非全日制員工的工資結算周期不得超過15天。

但是報告期內，恩威醫藥也出現過拖欠支付的情況：“報告期內，發行人及恩威制藥存在部分非全日制員工的勞動報酬結算支付周期超過十五日的情形，與《勞動合同法》的規定不符，但截至本招股說明書簽署之日，發行人已采取每半個月結算1次非全日制用工勞動報酬的方式，發行人不存在拖欠非全日制員工勞動報酬的情形。”

如此大比例的非全日制員工與勞資糾紛的發生是否具有某種必然聯系，而這是否又會對其IPO帶來潛在沖擊，市場正在等待答案。

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