減少直接融資規模穩定金融市場 為經濟平穩運行創造必要條件

近期國內遭遇股匯雙殺，內外雙因形成了這一復雜局面。外在因素是美聯儲加息與縮表預期增強，導致美國國債收益率飆升，中美10年期國債收益率出現倒掛，令國際投機資本跨境流入我國出現了搖擺，同時美聯儲緊貨幣政策、美國強化美元霸權、歐洲地緣風險與全球經濟風險擴張等因素推動了美元大幅升值，對非美元貨幣形成集體打壓。

內在因素是房地產泡沫嚴重阻礙了經濟結構調整，房地產泡沫不僅成為了國內系統性風險的主結構，還導致供需關系日漸失衡，同時資本市場的高速擴容與經濟增長、財富分配及投資回報等不相匹配，這使房地產泡沫化與資本市場的高速擴容片面于金融化，而高速金融化是一個加速兩極分化與脫實向虛的過程，因此國內的經濟壓力越來越大，這種情況下疫情又防控不利施壓經濟，從而導致國內出現了股匯雙殺局面。

房地產泡沫化與資本市場的高速擴容，事實上構成了結構性高泡沫，這一結構性泡沫的本質就是金融泡沫，實際上就是在做空中國經濟，因為金融泡沫是中低收入階層的絞肉機，長期來看必然激化供需矛盾。為了解決這一矛盾，貨幣政策就要長期被動擴張，多數人的財富因此不斷縮水，債務問題隨之長期惡化，于是債務貨幣化又浮上水面，但人民幣國際化的程度不夠，債務風險無法向外部轉化，內部的債務問題就會不斷加重，進而與經濟增長之間形成惡性循環。由于疫情揭開了這一金融化的真相，于是股市再度出了問題。

外資也是一把雙刃劍，以華爾街為代表的國際金融資本長期以來對我國是虎視眈眈，一直尋機做空我國，既想收割我國財富，又想達成阻礙我國經濟快速發展的目的，因此當國內疫情出現反復時，一些國際投機資本借機發力，加劇了國內金融市場的動蕩。

目前國內一方面密集出臺穩經濟新策，一方面出手維護匯率的穩定，由于我國具有超額外匯儲備，一些國際資本攻擊人民幣匯率是難以得逞的，類似的掰手腕過程近十幾年來已經經歷了諸多回合，國際資本并沒有討到多少便宜，多數時候都是鎩羽而歸，這一次也不會有意外。人民幣短期的快速貶值并不會改變長期的強勢，這是中國經濟在全球經濟中的地位不斷提高的必然。同時美元目前的高幣值與人民幣的貶值也是美元向人民幣轉換的有利時機，長期來看這樣的機會已經不多了。

就技術面而言，滬指當前的日線與周線已經明顯超跌，而月線技術指標也基本上調整到位，因此前期沒有出場的投資者已沒有必要繼續殺跌，預計市場會有反彈，但鑒于市場信心還有待周期性恢復，因此也沒有必要搶底，有待進一步觀察。

國內股市當前可謂疲憊不堪，廣大投資者的損失不斷加重，這對消費壓力原本就比較大的國內市場而言無疑是雪上加霜，令消費端更難升級，而供給側調整又是一個久久為功的過程，因此穩定國內經濟顯然要在消費端多做一些功夫，這樣才能解決供給兩側的失衡問題，才有利于穩定經濟。

這種情況下需全面衡量資本市場高速擴容與經濟之間關系，不能總是片面地強調直接融資的重要性，而是要適當控制一下資本市場擴容的腳步，給市場一些休養生息的時間。

直接融資應與國內經濟結構調整相匹配，應與國內經濟增速相匹配，應與社會財富合理分配相匹配，應與A股市場的回報形成正反饋，因此在A股遭遇持續重挫的情況下，國內應對直接融資規模以及A股的發行機制等再做檢討，為穩定金融市場創造條件，為經濟穩增長奠定基礎。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于百家號馨月說財經）

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