2022年一季度：消費金融走弱

【野叔觀察】

時間進入2022年4月中旬，一季度的各類經濟與金融數據開始陸續披露；其中近日央行官網更新的2022年《金融機構人民幣信貸收支表》顯示，今年3月末，個人中長期消費貸款余額461909億元，同比增長9.26%；個人短期消費貸款余額90644億元，同比增長3.91%；兩個增幅均低于同期RMB貸款11.4%的平均增幅。

由于個人中長期消費貸款更多是個人住房貸款（今年3月末余額38.8萬億元），所以短期消費貸款增長更能反映一般意義上的消費金融發展狀況；從今年一季度、特別是3月份的變化趨勢看，消費金融走勢相對變弱。那么從長期看，短期消費貸款增長趨勢及其與消費經濟的關系如何呢？

消費貸款長期變化

首先，從長期年度視角看。2008年至2019年12年期間，各年度短期消費貸款同比增幅變化區間為54.17%至12.76%，呈現出明顯的前高后低、波動下行趨勢。2019年12月末，短期消費貸款余額達到99226億元的歷史最大值，至今尚未出現超過的情況。

因為眾所周知的原因，2020年短期消費貸款同比下降11.54%，2021年增幅反彈至同比增長6.59%，年度升幅并不算特別強勁（相關詳情見本文附圖二）。今年一季度，增幅相對放緩至3.91%。

其次，從短期月份視角看。2019年12月末個人短期消費貸款余額達到歷史最大值99226億元，2020年1月末“塌陷”至78797億元，一個月時間減少了20419億元。此后，余額波動回升。

2021年11月末，個人短期消費貸款余額達到回升后的最大值93786億元，次月開始下降228億元；2022年1月末，再次下降至92649億元；2月末下降至89776億元。3月末短期消費貸款余額90644億元，比上月回升868億元，不過仍然沒有恢復到上年末的數值。

消費經濟長期變化

第一，從消費總額看。以社會消費品零售總額為例，2008年至2019年12年期間，各年度的名義增幅變化區間為21.6%至8.0%，也是呈現出前高后低、波動下行趨勢。2020年，“社零”總額同比下降3.9%，2021年增幅反彈至同比增長12.6%，數值上比短期消費貸款的更強勁。

據統計部門的權威數據，今年一季度“社零”總額108659億元，同比增長3.3%，增速已經明顯放緩（相關詳情見本文附圖三）；而且其中的3月份“社零”總額34233億元，表現為同比增長-3.5%，明顯與同期的防控形勢相關。

今年3月份的各類消費中，同比降幅最大的分別為金銀珠寶類-17.9%，餐飲類-16.4%，服裝類-12.7%，此外汽車類同比增長-7.5%。這些相對都不是日常生活需求剛性較大的類別。考慮4月的形勢，可以預測4月“社零”總額仍然可能同比下降。

第二，從消費均量看。2014年至2019年，城鄉居民人均消費金額同比實際增長變化區間為7.5%至5.4%，整體上表現為波動下行。2020年人均消費額實際同比增長-4.0%；2021年反彈至12.6%；今年一季度增幅放緩至5.7%。

第三，從消費價格看。2008年以來，CPI同比漲幅表現為波動下行趨勢；2021年全年為0.9%，今年一季度CPI漲幅為1.1%（相關詳情見本文附圖四）。在全球大宗商品價格上漲、外部CPI漲幅較高和內部PPI漲幅較高的背景下，與居民消費相關的CPI一直保持低值，反映出消費增長相對乏力。

第四，從消費結構看。以恩格爾系數為例，反映食品消費占比結構的這一指標從2008年的農村43.7%城鎮37.9%，下降至2019年的整體28.2%。2020年，整體恩格爾系數反彈至30.2%；2021年回落至29.8%。今年一季度，恩格爾系數再次反彈至32.6%，反映可能存在“消費降級”的現象。

消費經濟金融比較

如果我們將個人短期消費貸款增幅與“社零”增幅等進行比較，就可以發現二者長期表現為正相關關系，很完美的印證了“經濟決定金融”。所以，可以預測4月短期消費貸款仍然可能處于低位。

而消費金融和消費經濟，都受到居民就業和收入變化的影響；“社零”增長曲線與居民收入增長曲線同樣是正相關關系（相關詳情見本文附圖五），即收入影響消費、消費影響消費貸款。這種影響不僅是數量上的，而且是質量上的。

在商業銀行資產質量上表現最為明顯的就是近年個人信用卡不良率升高。例如，2021年末，工行、建行、農行、中行、郵儲和交行6家國有大行的信用卡不良率分別為1.97%、1.33%、0.99%、2.05%、1.66%和4.15%，均高于各行個人貸款整體不良率（整體較低是由于目前個人房貸不良率較低）。

據統計部門權威數據，今年一季度城鎮調查失業率均值為5.5%，同比提高0.1個百分點；其中消費意愿較高的16至24歲人口調查失業率分別為16.0%，相對較高。同期，城鄉居民收入名義增長6.3%，扣除價格因素實際增長5.1%；其中城鎮居民人均可支配收同比名義增長5.4%，實際增長4.2%，與上年相比有所放緩。

野叔的結語

由于目前消費金融的總量增長有所放緩，但是去年幾十家消費金融公司的總資產規模“逆勢增長”；這對于以個人金融業務為主的部分中小銀行來說，貸款客戶、貸款余額的增長難度將可能加大，個人貸款質量壓力也可能加大，需要進一步拓寬市場空間、提升營銷能力、強化風險防控。

本文轉自:金融野叔