【本文來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請獨立判斷和決策。】 國海證券研報指出，全球硫酸需求主要集中在磷肥、工業用酸等領域。下游需求旺盛，硫酸供給缺口有望拉大。未來硫元素供需緊張，國內硫鐵礦和銅冶煉企業受益。
硫酸主要通過硫磺、冶煉煙氣和硫鐵礦（硫精礦）制取。 其中硫磺主要來自天然氣脫硫和煉油回收，長期看，碳中和及新能源高速發展背景下，天然氣、原油需求增長將受抑制，從而影響硫磺供給，據IEA統計預測，2021-2025年全球天然氣產量年復合增速僅為1.63%；煉廠原油加工量增速僅為1.90%；短期看，俄烏沖突下歐洲天然氣消費受到限制，全球原油價格維持高位，煉廠開工負荷下滑明顯，硫磺供給短期滑坡。 冶煉煙氣制酸主要在銅、鋅、鉛等冶煉時進行硫回收，近年銅、鋅、鉛礦產量增長較慢，2015-2021年均復合增速分別為1.59%、0.26%和-2.32%，未來銅礦開采能力預期有所提升，但也難給硫酸帶來較大增量。 據測算，2021-2025年全球硫酸供給量為3.007、3.092、3.156、3.216和3.273億噸，年復合增速為2.14%，供給增長較緩。 全球硫酸需求主要集中在磷肥、工業用酸等領域。 新冠疫情與俄烏沖突催化下，農作物價格上漲，產糧大國紛紛加強對本國農作物的控制，全球糧食安全問題愈發突出。在此背景下，全球肥料需求有望持續增長。據IFA，2020年-2025年，全球磷肥需求增速有望達到1.8%。 全球碳達峰計劃刺激了鋰、鎳和鈷等電池金屬需求，從而推動了對浸出用硫酸需求。據IHS，預計2020-2035年化工行業對硫酸的需求將以年均2.9%速度繼續增長。同時考慮到國內新增濕法磷酸項目增多。 據測算，2021年-2025年，全球硫酸需求為3.205、3.283、3.384、3.479億噸，年復合增速為2.68%，供需缺口逐漸拉大。 短期來看，受環保督導及新冠疫情影響，今年1-2月份硫磺進口量明顯減少。進入春耕旺季，下游需求穩步上升，驅使硫酸價格屢創新高。長期來看，在下游各領域需求平穩增長的同時，受環保政策影響以及新能源汽車的高速發展，濕法凈化磷酸的需求增長。 2022年-2026年，我國磷化工企業濕法磷酸新投產總量將達到約270萬噸，配套建設830萬噸硫酸裝置。我國將近50%硫磺依賴進口，隨著國際硫磺愈發緊張，國內硫產業鏈有望維持高景氣度。 風險提示：價格波動風險；下游需求不及預期風險；宏觀經濟風險；地緣政治風險；油價震蕩變化風險；新建項目投產進度不及預期風險。 *免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議 *風險提示：股市有風險，入市需謹慎 本文轉自:華爾街見聞
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