統一大市場：新零售的未來

4月10日，建設統一大市場的文件發布，關鍵詞：打破地方保護和市場分割，打通制約經濟循環的關鍵堵點，促進商品要素資源在更大范圍內暢通流動，高效規范、公平競爭、充分開放... ...

事實上，統一大市場的概念是2015年提出來的，2016年緊跟著有了新零售。

正是在新零售近6年的試點基礎上，才有了更加自信嚴謹的統一大市場意見。統一大市場影響最大的行業，就是零售。

小時候我們總是很羨慕家里開小賣部的同學，覺得他們早早地實現了零食自由。長大后，小賣部逐漸退出歷史舞臺，取而代之的是規模各異的便利店和商超。

便利店的興起緣于超市的大型化與郊外化，大型超市在距離、時間方面不及便利店方便、快捷，但在商品和服務方面更優于便利店。

在盒馬、永輝等大型超市高度規模化、便捷化的今天，便利店仍然能存活下來的一個重要原因就是，圍繞居民區、學校以及沒有大型商超的城鄉結合部地區開店，最大限度地為小范圍內人群提供便利。

2021年中國連鎖經營協會公布了2020年中國超市百強，前15位多是大型商超，唯獨紅旗連鎖[002697.SZ]是以便利店為主的中小型超市。

成立于2000年，銷售的產品主要是居民日常生活必需品，如糧油、食品、飲料等，后續逐漸引入公交卡充值、代收水電費、銷售彩票等其他業務。

作為本土便利店，紅旗始于成都又始終堅持成都市場，3602家門店中大部分位于大成都23個區（市）縣，和另一家本土便利店“舞東風”可謂相愛相殺。

為什么這樣說？他們之間似乎達成了某種默契，就像肯德基和麥當勞一樣，選址的眼光高度一致，總是圍繞新建成的小區迅速開店，占據第一絕佳位置。

除了本土競爭者，還有外資便利店三大巨頭711、羅森、全家虎視眈眈。其中711和全家早在2011年左右就進入成都市場，而羅森是2021年12月才進駐。

外資便利店通常即食品占比較高，約為30%，并且自有品牌占比約40%-50%左右，而60%的國產便利店即食品占比低于20%，80%的便利店自有品牌低于10%。

正因為自有品牌以及即食品種類豐富且做的還不錯，外資便利店涌現出了一大批網紅產品，如711的招牌咖啡、全家的6元冰淇淋以及羅森的即食甜品。

這方面國產便利店稍顯弱勢，于是紅旗連鎖打算另辟蹊徑，轉向發展生鮮市場，引入永輝成為第二大股東，意圖打造5分鐘生活圈。

2021年業績下滑

據四川統計局數據，2021年商品零售額20783.6億元，增長13.3%，其中糧油、食品、飲料、煙酒類比上年增長18.6%。

紅旗連鎖實現營收93.51億，比上年增長3.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億，下滑4.66%。

增收不增利的原因主要是讓利消費者導致毛利下滑、期間費用增加以及升級改造部分門店。

1、毛利率下滑

在外部環境不穩定的情況下，消費者需求受到一定影響，零售市場同樣面臨挑戰。通常紅旗連鎖銷售的商品價格略高于周圍大型超市，相當于賺了小區居民的跑路費。

為了刺激消費，紅旗做出一些讓利，因此毛利率略微下滑。但放在整個行業來看，仍處于中游水平，甚至比大型超市人人樂和永輝略高。

2、期間費用增加

為了在全川快速搶占市場，紅旗連鎖制定了3年完成1000家門店的拓展計劃。

擴張門店并未帶來銷售人員的快速增長，通常一家20平米的居民區門店已經精簡至2名銷售人員，因此銷售員工總人數由上年15854人下降至目前15189人。

但由于社保基數、最低工資上調等原因，人力成本還是比上年多了6000多萬。

大部分門店屬于租賃物業，并且2021年凈增加266家新店。自從執行新租賃準則以來，租賃物業計入使用權資產，相應的折舊計入銷售費用（除開調整租金科目的影響），比上年增加了4000多萬。

同時，租賃負債產生的利息計入財務費用，造成利息費用比上年增加6000多萬。

財報披露，如果將租賃準則還原到同一準則后，歸屬于公司股東的凈利潤為5.18億元，同比還增長2.61%，其中主營業務利潤達到3.85億。

可是有一點不容忽視，由于投資新網銀行收到了1.37億投資收益（上年為1.06億），實際上2020年主營業務利潤為4億，那么2021年主營業務利潤同比還是下降了3.75%。

簡單來說，主營業務利潤下滑是不爭的事實。

3、升級改造門店

紅旗連鎖拓展的門店多位于新建小區附近，受地理位置、人流量、小區居民消費能力等因素影響，門店經營狀況存在一定差異，因此會定期清理經營不善的門店或是改造部分年代久遠的老店。

2021年升級改造老店193家，因集中處理導致攤銷費用一次性增加約520萬。另外新開門店涉及裝修費投入，較上年增加約1000萬。

以上幾個主要原因共同導致歸母凈利潤下滑，但相較于人人樂、永輝、步步高等大型超市，紅旗目前5%的凈利率仍處于行業上游水平。

起伏不定的現金流

紅旗的經營現金流凈額通常在2-6億徘徊，2021年突然超過10億，難道是業績突然爆發、資金回籠加快？其實不然。

從籌資活動現金流接近-14億、現金凈增加額為負數就知道事出反常必有妖。

原因是以前年度支付的租金是計入支付其他與經營活動有關的現金里，而2021年開始放在支付其他與籌資活動有關的現金里，因此導致經營活動現金流大幅增長。

實際上由于償還債務、支付利息、租金等原因籌資活動現金流大幅流出，導致現金凈增加額為負，賬面資金較上年減少了近8億。

除此之外，高額存貨還占用了大筆資金，現金流表現不如表面看上去那樣優異。

兩個周轉天數

1、存貨周轉天數

紅旗連鎖的存貨主要是庫存商品和周轉材料，其中庫存商品占比99%左右。存貨余額增長的同時，周轉天數也急劇攀升，但奇怪的是沒有計提存貨跌價準備。

年報中也沒有詳細披露未計提存貨跌價準備的原因以及與供應商的合作模式，大概率是存在全額退貨的可能，因此紅旗連鎖不需要承擔庫存商品跌價的風險。

2、應付賬款周轉天數

通常行業內超市對供應商的付款周轉天數在5個月左右，但紅旗做到了2個月左右，在業內算是良心企業了。其股東永輝超市也非常厚道，周轉天數保持在2個月以內。

相比之下，人人樂、步步高的周轉天數就比較久。這也從側面反映出企業的現金流運營情況，財大氣粗的企業對供應商的付款速度也會相對較快。

總結

2021年零售業大環境充滿變數，雖然紅旗連鎖的凈利潤較上年有所下滑，但能夠實現5%左右的凈利率實屬不易。

一方面要繼續擴展門店數量，一方面要控制成本、保障現金流入，同時還要面臨外資便利店的各種挑戰，國產便利店太難了。

作為業內良心企業，紅旗連鎖對供應商的付款速度遠高于行業平均水平，但付出的代價是：現金流將承受一定壓力。

本文轉自:詩與星空